第八章 金融工程应用分析
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1．1998年美国金融学教授( )首次给出了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决办法。
A．费纳蒂
B．格雷厄姆
C．费舍
D．法默
2．关于MM定理，以下说法不正确的是( )。
A．也称套利定价技术
B．MM是诺贝尔经学奖获得者莫格里亚尼迪和米勒的姓氏的第一个字母
C．它认为企业的市场价值与企业的资本结构有关
D．它假设存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵消
3．采用无套利均衡分析技术的要点是( )。
A．舍去税收、企业破产成本等一系列现实的复杂因素
B．动态复制
C．静态复制
D．复制证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同
4．( )是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具产品参与市场交易。
A．分解技术
B．组合技术
C．整合技术
D．分析技术
5．( )是把两个或两个以上的不同类型的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成，其目的是获得一种新型的混合金融工具。
A．分解技术
B．组合技术
C．整合技术
D．分析技术
6．分解、组合和整合技术都是对金融工具的结构进行整合，其共同优点在于( )。
A．成熟、稳定
B．针对性和固定性
c．灵活、多变和应用面广
D．步骤的科学性
7．( )是金融工程的核心内容之一。
A．公司理财
B．金融工具交易
C．融资与投资管理
D．风险管理
8．在股指期货中，由于( )，从制度上保证了现货价与期货价最终一致。
A．实行现货交割且以期货指数为交割结算指数
B．实行现货交割且以现货指数为交割结算指数
C．实行现金交割且以期货指数为交割结算指数
D．实行现金交割且以现货指数为交割结算指数
9．关于基差，以下说法不正确的是( )。
A．期货保值的盈亏取决于基差的变动
B．当基差变小时，有利于卖出套期保值者
C．如果基差保持不变，则套期保值目标实现
D．基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。
10．一个证券组合与指数的涨跌关系通常是依据( )予以确定。
A．资本资产定价模型
B．套利定价模型
C．市盈率定价模型
D．布莱克一斯科尔斯期权定价模型
11．通过电子化交易系统，进行实时、自动买卖的程序交易，以调整仓位，这种做法称( )。
A．静态套期保值策略
B．动态套期保值策略
C．主动套期保值策略
D．被动套期保值策略
12．当期货市场上不存在与需要保值的现货一致的品种时，人们会在期货市场上寻找与现货( )的品种，以其作为替代最进行套期保值。
A．在功能上互补性强
B．期限相近
C．功能上比较相近
D．地域相同
13．大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致，因此，在股指期货套期保值中通常都采用( )方法。
A．互换套期保值交易
B．连续套期保值交易
C．系列套期保值交易
D．交叉套期保值交易
14．关于套利，以下说法正确的是( )。
A．套利最终盈亏取决于两个不同时点的价格变化
B．套利获得利润的关键是价差的变动
C．套利和期货投机是截然不同的交易方式
D．套利属于单向投机
15．( )是指根据指数现货与指数期货之间价差的波动进行套利。
A．市场内价差套利
B．市场问价差套利
C．期现套利
D．跨品种价差套利
16．( )又被称为跨期套利。
A．市场内价差套利
B．市场问价差套利
C．期现套利
D．跨品种价差套利
17．( )是测量市场因子每个单位的不利变化可能引起的投资组合的损失。
A．名义值法
B．敏感性法
C．波动性法
D．VaR法
18．VaR方法是( )开发的。
A．联合投资管理公司
B．JP Morgan
C．费纳蒂
D．米勒
19．( )是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量。
A．名义值法
B．敏感性法
C．波动性法
D．VaR法
20．德尔塔正态分布法中，VaR取决于两个重要的参数，即( )。
A．持有期和标准差
B．持有期和置信度
C．标准差和置信度
D．标准差和期望收益率
21国际清算银行规定的作为计算银行监管资本VaR持有期为10天，蠹置信水平通常选择( )。
A．90%~99%
B．90%~95%
C．95%~99%
D．95%～99．9%
22．( )计算VaR时，其市场价格的变化是通过随机数模拟得到。
A．局部估值法
B．德尔塔正态分布法
C．历史模拟法
D．蒙特卡罗模拟法
A．30国集团推广VaR模型
B．1995年12月美国证券交易委员会发布的加强市场风险披露建议要求
C．美国证券交易委员会对券商净资本监管修正案
D．1996年的资本协议市场风险补充规定
24.STRIPS基于以下( )金融工程技术。
A．分解技术
B．组合技术
C．整合技术
D．无套利均衡分析技术
25．套利是针对( )进行交易的。
A．基差
B．价差
C．方差
D．标准差
26．( )是指某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。
A．凹性
B．基差
C．凸性
D．曲率
27．套利活动是( )的具体运用。
A．对冲原则
B．避险原则
C．复制原则
D．定价原则
28．金融工程运作的步骤中，( )是指根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案。
A．诊断
B．分析
C．生产
D．修正
29．关于股指期货套利方式中期现套利的实施步骤，下列说法不正确的是( )。
A．套利机会转瞬即逝，所以无套利区间的计算应该及时完成
B．确定交易规模时应考虑预期的获利水平和交易规模大小对市场冲击的影响
C．先后进行股指期货合约和股票交易
D．套利头寸的了结有三种选择
30．股票(组合)的收益由两部分组成，即系统风险产生的收益和 ( )。
A．必要收益
B．市场平均收益
C．Alpha
D．无风险利率
二、不定项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，请将符合题目要求选项的代码填入括号内)
1．关于金融工程，下列说法正确的有( )。
A．它是20世纪90年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科
B．1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义
C．金融工程将工程思维引入金融领域
D．金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科
2．广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它包括( )。
A．金融产品设计
B．金融产品定价
C．交易策略设计
D．金融风险管理
3．金融工序主要指运用金融工具和其他手段实现既定目标的程序和策略，它包括( )。
A．金融工具的创新
B．原生金融工具的设计
C．金融工具运用的创新
D．金融制度的设计
4．关于MM定理，下列说法正确的是( )。
A．它假设存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵消
B．企业融资方式的选择将会影响企业的市场价值
C．所有企业的负债率应当呈现随机分布的状态
D．解决MM定理与现实不符的正确思路．应是逐步消除MM定理的假设
5．结构化的( )技术是金融工程的核心技术。
A．分解
B．组合
C．分化
D．整合
6．r关于组合技术，以下说法正确的是( )。
A．它主要运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行规避或对冲
B．其主导思想是用数个原有硷融衍生工具来合成理想的对冲头寸
C．该技术常被用于风险管理
D．它是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，使之成为复合型结构的新型金融工具或产品
7．金融工程技术的实现需要得到( )的支持。
A．知识体系
B．金融工具
c．工艺方法
D．社会关系
8．金融工程应用的领域有( )。
A．公司理财
B．金融工具交易
C．投资管理
D．风险管理
9．下列属于金融工程技术在公司理财方面的应用的是( )。
A．“垃圾”债券
B．货币互换
C．桥式融资
D．回购交易
10．一般而言，进行套期保值操作要遵循的原则有( )。
A．买卖方向对应的原则
B．品种相同原则
C．数量相等原则
D．月份相同或相近原则
11．一价定律的实现条件是( )。
A．两个市场之间不存在不合理差价
B．无交易成本、无税收
C．无不确定性存在
D．两个市场间的流动和竞争必须是无障碍的
12．关于套利交易，以下说法正确的有( )。
A．套利行为有利于市场流动性的提高
B．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平
C．价差越大，套利的积极性越高，套利的人也越多
D．国际上绝大多数交易所都对自己可以控制的套利交易采取鼓励和优惠政策
13．套利面临的风险有( )。
A．政策风险
B．市场风险
C．操作风险
D．资金风险
14．目前已经上市的关于中国概念的股指期货有( )。
A．美国芝加哥期权交易所的中国股指期货
B．NSDAQ中国企业指数期货
C．新加坡新华富时中国50指数期货
D．香港以恒生中国企业指数为标的的期货合约
15．名义值法、敏感性法、波动性法的缺陷是( )。
A．不能回答有多大的可能性会产生损失
B．无法度量不同市场中的总风险
C．不能将各个不同市场中的风险加总
D．都是利用统计学原理对历史数据进行分析
16．VaR法来自于( )的融合。
A．资产波动性分析方法
B．资产定价和资产敏感性分析方法
C．对风险因素的统计分析
D．对风险因素的定性分析
17．根据VaR法，“时间为1天，置信水平为95%，所持股票组合的VaR=1 000元”的涵义是( )。
A．当天该股票组合最大损失超过1 000元的概率为95%
B．明天该股票组合可有95%的把握保证，其最大损失不会超过1 000元
C．当天该股票组合有5%的把握，且最大损失不会超过1 000元
D．明天该股票组合最大损失超过1 000元只有5%的可能
18．关于VaR法，以下说法正确的有( )。
A．它可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部门的总体市场风险暴露
B．提供了一个统一的方法来测量风险
C．使得不同类型资产的风险之间具有可比性
D．简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险
19．VaR的计算方法有( )。
A．局部估值法
B．德尔塔正态分布法
C．历史模拟法
D．蒙特卡罗模拟法
20．历史模拟法在计算VaR时具有( )的优点。
A．概念直观、计算简单
B．无需进行分布假设
C．可以有效处理非对称和厚尾问题
D．计算量较小
21．在1993年之后的5年中，巴塞尔银行监管委员会、美国证券交易委员会以及国际互换与衍生工具协会(ISDA)都要求金融机构基于VaR来确定( )。
A．内部风险资本计提
B．内部风险控制
C．风险披露
D．交易员的业绩
22．套利对期货市场的作用( )。
A．有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平
B．有利于市场流动性的提高
C．对于排除或减弱市场垄断力量、保证交易者的正常进出和套期保值操作的顺利实现具有很大的好处
D．抑制过度投机
23．套期保值的形式有( )。
A．买进套期保值
B．多头套期保值
C．卖出套期保值
D．空头套期保值
24．( )都采用了套利定价技术。
A．CAPM
B．APT
C．布莱克-斯科尔斯期权定价理论
D．MM定理
25．下列采用了整合技术的金融工具有( )。
A．远期互换
B．STRIPS
C．期货期权
D．附认股权的公司债
26．运用风险管理工具进行风险控制的方法有( )。
A．通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险
B．将风险资产进行对冲
C．集中投资、长期持有
D．购买损失保险
27．股指期货买进套期保值主要有下列( )情况。
A．机构大户手中持有大量股票，但看空后币
B．长期持股的大股东
C．交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权
D．机构投资者现在拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票
28．股指期货理论价格的决定主要取决于( )。
A．现货指数水平
B．构成指数的成分股股息收益
C．利率水平
D．距离合约到期的时间
29．关于股指期货的跨期套利，下列说法正确的有( )。
A．按操作方向的不同，可分为牛市套利和熊市套利
B．牛市套利认为较近交割期合约与较远期交割合约的价差将变大
C．熊市套利者会卖出近期的股指期货合约，买入远期的股指期货合约
D．跨期套利即市场间价差套利
30．关于Alpha套利，下列说法正确的有( )。
A．Alpha套利策略一般希望股票(组合)的Alpha为0
B．Alpha策略又称“绝对收益策略”
C．Alpha策略并不依靠对股票(组合)或大盘的趋势判断，而是研究其相对于指数的相对投资价值
D．Alpha套利是借助市场中一些“事件”机会，利用金融模型分析事件的方向及力度，寻找套利机会
三、判断题(判断以下各小题的对错。正确的用A表示，错误的用B表示)
1．广义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。 ( )
2．金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。 ( )
3．套利活动是对冲原则的具体运用，在市场均衡元套利机会时的价格就是无套利分析的定价基础。 ( )
4．现有的大多数金融工具或金融产品都有其特定的结构形式与风险特性。 ( )
5．无论运用传统的有效组合技术管理风险还是运用分解技术来拆开风险、分离风险，都只能降低风险而不能彻底消除金融工具或产品本身的风险。 ( )
6．从实践的角度看，混合金融工具主要应用于跨利率市场、汇率市场、货币市场、股票市场和商品市场等，它是以上几大市场基本金融工具的部分整合体。 ( )
7．整合新型的混合金融工具替代多手操作来不断满足投资人或发行人的实际需求。将是金融工具整合技术发展的动力。 ( )
8．套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。 ( )
9.拥有庞大资金的交易专家在进行避险交易时，通常会一次性针对所有持股进行保值避险。 ( )
10．如果投资者预测股市将大幅下调，投资组合β系数将变大，则可根据β系数变化的幅度，对套期保值期货合约数量进行相应调整。 ( )
11．套利的经济学原理是“差价定律”。 ( )
12．在两种资产之间进行套利交易的前提条件是：两种资产的价格差或比率存在一个理的区间，并且一旦两个价格的运动偏离这个区间。它们迟早又会重新回到合理对比关系上。 ( )
13．套利的潜在利润基于价格的上涨或下跌。 ( )
14．套利是期货投机的特殊方式，其丰富和发展了期货投机的内容。并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。 ( )
15．套利是期货投机的特殊方式，具有较高的交易风险，从而很难获得较为稳定的交易收入。( )
16．当交易所涨跌停板制度、交割制度发生变化时，套利行为同样受到影响。 ( )
17．市场间差价套利是针对不同交易所上市的同一种品种同一交割月份的合约进行价差套利。 ( )
18．跨品种价差套利中。两个指数之间相关性越大越好，但必须是在同一交易所交易的指数期货品种。 ( )
19．套期保值与期现套利的相同之处在于两者的目的都是为了规避现货风险。 ( )
20．名义值法作为风险的度量具有极强的指导意义。 ( )
21．金融衍生品交易量飞快增长，金融市场变得越来越复杂，不特别是针对金融衍生品的财务和披露规则无法跟上金融创新的步伐，使得对金融产品的估价和风险承担的度量变得非常困难。 ( )
22．VaR法在风险测量、监管等领域获得广泛应用，成为金融市场风险测度的主流。 ( )
23．德尔塔正态分布法大大简化了计算量，且有效地处理了实际数据中的厚尾现象。 ( )
24．通过对每个交易员、交易单位和整个机构设置VaR限额，可以使每个交易员、交易单位及整个金融机构都确切地明了他们所进行的金融交易有多大风险，有效防止过度投机行为的出现。 ( )
25．VaR模型应用的真正兴起始于1996年的“资本协议市场风险补充规定”。巴塞尔监管委员会指出，银行可以运用经过监管部门审查的内部模型来确定市场风险的资本充足性要求，并推荐了VaR方法。 ( )
26．分解技术是拆开风险、分离风险因素、使一系列风险从根本上得以消除。 ( )
27．事实上，金融工程起源于对风险的管理。 ( )
28．根据股指期货合约的理论价格模型，当F>Se(r-q)(T-t)时，期货----价值偏高，可以考虑买人股指成分股，卖出期货合约进行套利，这种策略为正基差套利。
29．在套期保值中，一般希望持有的股票(组合)具有正的超额收益。 ( )
30．国家汇率政策出现重大改变，属于套利面临的政策风险。( )
参考答案
一、单项选择题
1．A 2．C 3．D 4．A 5．C 6．C 7．D
8．D 9．B l0．A ll．B l2．C l3．D l4．B
15．C l6．A l7．B l8．B l9．D 20．B 21．C
22．D 23．C 24．A 25．B 26．B 27．A 28．B
29C 30 C
二、不定项选择题
1．BCD 2．ABCD 3．AC 4．ACD 5．ABD
6．AIjCD 7．ABC 8．ABCD 9．AC l0．ABCD
11．BCD l2．ABCD l3．ABCD l4．ACD l5．ABC
16．BC l7．BD l8．ABCD l9．ABCD 20．ABC
21．ABC 22．ABCD 23．ABCD 24．ABCD 25．ACD
26．ABD 27．CD 28．ABCD 29．ABC 30．BCD
三 判断题
1．B 2 A 3．A 4．A 5．B 6．A 7．A
8．A 9．B l0．A ll．B l2．A 13．B l4．A
15．B l6．A l7．A l8．B l9．B 20．B 21．A
22．A 23．B 24．A 25．B 26．A 27．A 28．A
20 8 30．B
