2011年11月份证券业从业资格考试 《证券投资分析》真题答案及解析
一、单项选择题
1．【解析】答案为B。多一空组合策略，也称为“成对交易策略”，通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。
2．【解析】答案为D。行为分析流派投资分析分为两个方向：即个体心理分析和群体心理分析。其中，个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的存在价值欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。
3．【解析】答案为D。艾略特受到价格上涨下跌的现象的不断重复的启发，发明了波浪理论。该理论是以周期为基础的。把周期分成时间长短不同的各种周期，指出，在一个大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。每个周期无论时间长与短，都是以一种相同的模式进行。这个模式就是波浪理论的核心——8浪过程。每个周期都是由上升(或下降)的5个过程和下降(或上升)的3个过程组成。这8个过程完结以后，才能说这个周期已经结束。
4．【解析】答案为A。在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。
5．【解析】答案为A。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。证券投资分析是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。组建证券投资组合主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。投资组合业绩评估是通过定期对投资组合进行业绩评估，来评价投资的表现。
6．【解析】答案为A。量化分析法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法，具有“使用大量数据、模型和电脑”的显著特点。
7．【解析】答案为B。影响期权价格的因素有标的物市场价格、履约价、距到期日时间、利率和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，而标的物价格的波动率却只能靠估计。
8．【解析】答案为D。零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了一定的假设。事实上，股息的增长率是变化不定的，零增长模型和不变增长模型不能很好地在现实中对股票的价值进行评估，因此引入可变增长模型。因此可变增长模型中的“可变”是指股息增长率可变。
9．【解析】答案为D。市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益的比率。一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法。
10．【解析】答案为C。金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。从理论上讲，期权价格受期权的内在价值和时间价值的影响。
11．【解析】答案为D。(1)销售净利率=净利润/销售收入×100%；(2)净利润=利润总额-所得税=利润总额×(1-所得税率)；(3)利润总额=息税前利润-利息费用；综合以上公式，依次带入所需数据，答案约等于12.8%。
12．【解析】答案为B。反映每股普通股所代表的股东权益额的指标是每股净资产。
13．【解析】答案为D。P=1000×(1+10%)5/(1+12%)5≈913.85(元)。
14．【解析】答案为C。与财政政策和货币政策相比，收入政策具有更高一层次的调节功能，它制约着财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最终也要通过财政政策和货币政策来实现。
15．【解析】答案为B。计算CPI是确定一个固定的代表平均水平的一篮子商品和服务，并根据其当前价值除以基准年份的价值。
16．【解析】答案为C。在目标区间汇率制度下，一个国家的中央银行将调整其货币政策以保持汇率在一个以中心汇率为基准上下浮动的区间内。在固定汇率制度下，政府将汇率维持在某一个目标水平。故C项错误。
17．【解析】答案为B。Shibor的报价中心是在每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均后，得出每一期限品种的Shibor，并于11：30对外发布。
18．【解析】答案为C。失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。
19．【解析】答案为B。宏观经济向好，会使得证券市场总体股价水平呈现良好的上涨趋势，但并不是说每只股票都会上涨，除了受宏观经济状况的影响，股票价格水平还受到行业政策以及公司自身经营状况的影响。
20．【解析】答案为B。货币政策反经济周期操作，熨平经济周期波动对经济长期稳定增长的影响。当经济过热时，中央银行倾向于实行紧缩的货币政策；当经济运转困难，社会总需求不足时，中央银行倾向于扩张的货币政策。
21．【解析】答案为A。评价宏观经济形势的基本变量有国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标。货币供应量指标属于金融指标。超买超卖指标是专门研究股票指数走势的中长期技术分析工具，不属于评价宏观经济形势的基本变量。
22．【解析】答案为B。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15%为界，到了衰退期，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。
23．【解析】答案为A。增长型行业主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，使其经常呈现出增长形态。
24．【解析】答案为A。在道琼斯指数中，公用事业类股票取自6家公用事业公司。主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。
25．【解析】答案为B。产品的成熟是行业成熟的标志，产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都将趋向成熟，且已经被消费者习惯使用。
26．【解析】答案为D。产业组织创新的直接效应包括实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等。
27．【解析】答案为B。当经济处于上升时期，周期型行业会紧随其扩张；当经济衰退时，周期型行业也相应衰落，且该类型行业收益的变化幅度往往会在一定程度上夸大经济的周期性。
28．【解析】答案为A。市场占有率主要是衡量公司产品的竞争力水平，并不能反映公司产品的高技术含量。
29．【解析】答案为D。随着高新技术行业逐渐成为发达国家的主导产业，传统的劳动密集型(如纺织服装、消费类电子产品)甚至是低端技术的资本密集型行业(如中低档汽车制造)将加快向发展中国家转移。
30．【解析】答案为D。所有者权益变动表是反映公司本期内截至期末所有者权益各组成部分变动情况的报表。
31．【解析】答案为A。任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权的，属于重大事件。
32．【解析】答案为B。会计报表附注中所披露的企业采纳的会计政策，主要包括：收入确认、存货期末计价、投资期末计价、固定资产期末计价、无形资产期末计价、所得税的核算方法、长期股权投资的核算方法、借款费用的处理方法等，不包括现金流分类说明。
33．【解析】答案为B。除了通过利润表、资产负债表中有关项目之间的内在联系计算出的各种比率用以评价和分析公司的长期偿债能力以外，还有一些因素影响公司的长期偿债能力，例如：担保责任、长期租赁、或有项目。国债是一种安全性较强的投资品种，一般不会对公司的长期偿债能力产生影响。
34．【解析】答案为B。收购股份通常是试探性的多元化经营的开始和策略性的投资，或是为了强化与上、下游企业之间的协作关联，如参股原材料供应商以求保证原材料供应的及时和价格优惠，参股经销商以求产品销售的顺畅、货款回收的及时等等。
35．【解析】答案为D。增发新股后，公司净资产增加，负债总额和负债结构都不会发生变化，因此公司的资产负债率和权益负债比率将降低。
36．【解析】答案为A。现金债务总额比=经营活动现金净流量/债务总额=4000000/(10000000+4000000)≈0.29。现金债务总额比指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，企业财务灵活性越差，破产的可能性越大。
37．【解析】答案为C。由于特殊历史原因，我国A股上市公司内部普遍形成了两种不同性质的股票，即非流通股和社会流通股。这两类股票表现出不同股、不同价、不同权的特征，这一特殊的市场制度与结构被称之为股权分置。
38．【解析】答案为D。公司分析中最重要的是财务状况分析。其中，财务报表通常被认为是最能够获取有关公司信息的工具。在信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市公司投资价值预测与证券定价的重要信息来源。
39．【解析】答案为B。对多方与空方优势的衡量，主要依靠上、下影线和实体的长度来确定。一般说来，在其他条件相同时，阳线实体越长，表明多方力量越强；阴线实体越长，表明空方力量越强。上影线越长，下影线越短，越有利于空方占优。上影线长于下影线，利于空方；下影线长于上影线，则利于多方。
40．【解析】答案为B。相对强弱指标英文简写为RSI，它以一定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的强弱，是一种超买超卖型指标。
41．【解析】答案为C。轨道线和趋势线是相互合作的一对。先有趋势线，后有轨道线。趋势线比轨道线重要。趋势线可以单独存在，而轨道线不能单独存在。
42．【解析】答案为B。旗型形态在上涨和下跌过程中都会有出现，是一个中继形态，即趋势运行当中的一种整理形态。一般而言，当股价完成旗形形态时，股价形态不构成反转形态。
43．【解析】答案为A。当价格上升时，成交量不再增加，意味着价格得不到买方确认，价格的上升趋势就将会改变；反之，当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不再萎缩，意味着卖方不再认同价格继续往下降了，价格下跌趋势就将会改变。
44．【解析】答案为B。突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。
45．【解析】答案为A。当股价突破移动平均线时，无论是向上还是向下突破，股价都有继续向突破方向发展的愿望。
46．【解析】答案为A。波浪理论把大的运动周期分成时间长短不同的各种周期。并指出，在一个大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期。
47．【解析】答案为D。道氏理论对大形势的判断有较大的作用，但对于每日每时都在发生的小波动则显得无能为力，甚至对中期趋势的判断作用也不大。
48．【解析】答案为C。有效边界FT上的切点证券组合T具有三个重要的特征：T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合；有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合；切点完全由市场确定，同时也与投资者的偏好有关。
49．【解析】答案为D。投资者甲的偏好无差异曲线比投资者乙的偏好无差异曲线斜率陡，说明投资者甲比投资者乙相对保守，相同的风险状态下，甲对风险的增加要求更多的风险补偿。故在资本资产定价模型中，投资者甲的无风险投资所占的比例较乙的少，其最优组合会位于乙的左边。
50．【解析】答案为C。特定投资者可以在有效组合中选择最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好，投资者的偏好通过他的无差异曲线来反映；无差异曲线位置越靠上，投资者的满意程度越高；投资者的有效组合是使他最满意的有效组合，是无差异曲线与有效边界的切点。
51．【解析】答案为C。从控制过程来看，证券组合管理通常包括以下几个基本步骤：(1)确定证券投资政策；(2)进行证券投资分析；(3)组建证券投资组合；(4)投资组合的修正；(5)投资组合业绩评估。
52．【解析】答案为A。当PXY=1时，X和Y完全正相关；当PXY=-1时，X和Y完全负相关；当PXY=0时，X和Y不相关。
53．【解析】答案为C。根据CAPM模型，其风险收益率：0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其与证券的期望收益率相等，说明市场给其定价既没有高估也没有低估，而是比较合理的。
54．【解析】答案为B。套利定价理论包括三个基本假设：投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的；所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响；投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利。资本市场没有摩擦是资本资产定价模型的基本假设之一。
55．【解析】答案为C。套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向一致，一旦存在两种价格就出现了套利机会。
56．【解析】答案为B。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成。其目的是获得一种新型的混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。
57．【解析】答案为C。融资融券业务是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。证券的推出有利于投资者利用衍生工具的交易进行避险和套利，进而提高市场效率。
58．【解析】答案为C。根据香港地区相关规则的规定，证券公司担任发行人首次公开发行股票的管理者或者承销商，自股票定价日起40天内不得发布关于该发行人的研究报告。证券公司担任上市公司二次公开发行股票的管理者或者承销商，自定价日起10天内不得发布关于该发行人的研究报告。
59．【解析】答案为C。中国证券业协会组织行业起草了《证券公司信息隔离墙制度指引》，自2011年1月1日起施行。
60．【解析】答案为B。A项证券分析师应当对执业过程中所获得的未公开重要信息履行保密的义务；C项在对不同的投资人作出投资建议或投资操作时，应当针对客户的需求和客户的情况、投资品种的基本特征以及投资组合的基本特征，考虑这个投资建议对客户的正确性和适宜性；D项证券分析师应以执业机构的名义从事证券投资分析。
