2020年证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业务》真题答案精选第三章：金融学，开始测试第三章内容吧！
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以下不属于尤金.法码有效市场分类类型的是（）
A、弱式有效市场
B、强式有效市场
C、半弱式有效市场
D、半强式有效市场
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷熟悉
【解析】尤金.法码有效市场分类包括：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。
行为金融理论中的BSV模型认为（）。
A、投资者对所掌握的信息过度自信
B、投资者善于调整预测模型
C、投资者可能存在保守性偏差
D、无信息的投资者不存在判断偏差
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】行为资产组合理论了解
【解析】BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：
①选择性偏差，即投资者过分重视近期实际的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够；
②保守性偏差，即投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。
20世纪60年代，()提出了有效市场假说。
A、艾略特
B、夏普
C、尤金.法玛
D、马可维茨
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷熟悉
【解析】20世纪60年代，尤金.法玛提出了有效市场假说。
某投资者采用固定比例投资组合保险策略，其初始资金为100万元，所能承受的市值底线为80万元，乘数为2。当风险资产的价格下跌25%，该投资者需要进行的操作是（）
A、卖出10万元无风险资产并将所得资金用于购买风险资产
B、卖出10万元风险资产并将所得资金用于购买无风险资产
C、卖出20万元风险资产并将所得资金用于购买无风险资产
D、卖出20万元无风险资产并将所得资金用于购买风险资产
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】因素模型熟悉
【解析】固定比例投资组合保险策略的基本做法是将资产分为风险较高和较低(通常采用无风险资产，例如国债)两种，首先确定投资者所能承受的整个资产组合的市值底线，然后以总市值减去市值底线得到安全边际，将这个安全边际乘以事先确定的乘数就得到风险性资产的投资额。市场情况变化时，需要相应调整风险资产的权重。
该投资者可用投资于高风险资产的金额是40万元【=2*(100万元-80万元)】，其余60万投资于无风险资产。如果风险资产价格下跌25％（风险资产市值变为30万元），无风险资产价格不变，则总市值变为90万元。此时投资于风险资产的金额相应变为20万元【=2*(90-80)】，该投资者需要卖出10万元风险资产并将所得资金用于增加无风险资产投资。
当()时，投资者将选择高β值的证券组合。
A、市场组合的实际预期收益率等于无风险利率
B、市场的实际预期收益率小于无风险利率
C、预期市场行情上升
D、预期市场行情下跌
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】β系数的应用了解
【解析】考察β系数的应用。当预期市场行情上升时，投资者将选择高β值的证券组合。
下列关于货币现值的说法，正确的有()。
Ⅰ、当给定终值时，贴现率越高，现值越低
Ⅱ、当给定利率计算终值时，取得终值的时间越长，该终值就越低
Ⅲ、在给定终值及其他条件相同的情况下，按照单利计息的现值要高于按照复利计算的现值
Ⅳ、在给定贴现率及其他条件相同的情况下，终值越高，现值越高
A、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅰ、Ⅱ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】终值、现值与贴现因子的含义熟悉
【解析】复利终值公式：FV=PV×(1+r)t；复利现值公式：PV=FV/(1+r)t。其中，PV表示现值，FV表示终值，t表示时间，r表示利率(或通货膨胀率)。
根据该公式：当给定利率计算终值时，取得终值的时间越长，该终值就越高，Ⅱ项错误。
假设证券市场禁止卖空交易，如果证券市场上存在着如下所述的三个证券组合A、B、C:
(1)证券组合A的β系数和期望收益率分别为0.8和10.4%;
(2)证券组合B的β系数和期望收益率分别为1.00和10.0%;
(3)证券组合C的β系数和期望收益率分别为1.20和13.6%。
那么()。
Ⅰ、不能够用证券组合A和证券组合B构造一个与证券组合C具有相同β系数的新证养组合
Ⅱ、能够用证券组合A和证券组合B构造个与证券组合C具有相同β系数的新证券组合
Ⅲ、不能够用证券组合C和证券组合B构造一个与证券组合A具有相同β系数的新证券组合
Ⅳ、用证券组合C和证券组合B构造新证券组合优于用证券组合C和证券组合A构造新组合
A、Ⅱ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅳ
D、Ⅱ、Ⅲ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】证券系数的含义和应用了解
【解析】证券组合A、B的β系数均小于证券组合C的β系数，因此，不能用证券组合A和证券组合B构造一个与证券组合C具有相同β系数的新证券组合。
资本资产定价模型(CAPM)依赖的假设包括()。
Ⅰ、投资者以期望收益率和方差(或标准差)为基础选择投资组合
Ⅱ、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷
Ⅲ.市场是无效的
Ⅳ、投资者对于证券的收益和风险具有不同的预期
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅱ、Ⅳ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】资本资产定价模型熟悉
【解析】资本资产定价模型假设所有的投资者都是风险规避者，并根据资产的期望收益率和标准差来衡量资产的收益和风险。也就是说，在期望收益率相同的情况下，投资者选择具有较小标准差的证券组合；而在标准差相同的情况下，投资者则选择具有较高期望收益率的证券组合。这一假定实际上与证券组合理论的假定相同。因为资本资产定价模型是在证券组合理论基础上发展起来的，因而也就继续肯定和坚持了证券组合理论的这一假设。
某投资者选择证券甲和证券乙进行组合投资，这两种证券的分析数据如下:
(1)证券甲的收益率期望值和标准差分别为0.08和10%；
(2)证券乙的收益率期望值和标准差分别为0.16和14%；
(3)证券甲和证券乙的相关系数为1；
(4)证券甲和证券乙的投资比重分别为0.45和0.55。
那么，该投资组合的（）
Ⅰ、期望收益率等于12.4%
Ⅱ、标准差等于14.2%
Ⅲ、期望收益率等于14%
Ⅳ、标准差等于12.2%
A、Ⅰ、Ⅱ
B、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅰ、Ⅳ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】因素模型的含义及应用掌握
【解析】E(rp)＝0.45×0.08+0.55×0.16＝0.124；σp＝0.45×10%+0.55×14%＝12.2%。
反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括()方程。
Ⅰ、证券市场线
Ⅱ、证券特征线
Ⅲ、资本市场线
Ⅳ、套利定价模型
A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅱ
B、Ⅰ、Ⅲ
C、Ⅱ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】资本资产定价模型熟悉
【解析】反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括证券市场线、资本市场线、套利定价模型、因素模型。
某投资者将500万元投资于年息8%，为期4年的债券（按年复利计息，到期一次还本付息），此项投资终值最接近（）。
A、780.68
B、860.42
C、650.82
D、680.24
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】单利和复利的含义【熟悉】
【233网校解析】?FV=PV·(1+Ⅰ)^n=500*（1+8%）4=680.24
行为金融理论中的BSV模型认为（）
A、无信息的投资者不存在判断偏差
B、投资者总是过分相信自己的能力和判断
C、投资者总是存在推卸责任、减少后悔的倾向
D、人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】行为资产定价理论【了解】
【233网校解析】BSV模型：BarberⅠs,ShleⅠfer和VⅠshny(1998)提出，他们假定投资者决策时存在两种偏差，其一是代表性偏差，其二是保守性偏差。代表性偏差会造成投资者对信息的反应过度，保守性偏差会造成投资者对新信息的反应不充分，导致反应不足。
根据债券终值求现值的过程被称为（）
A、转换
B、映射
C、贴现
D、回归
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】终值、现值与贴现因子的含义【熟悉】
【233网校解析】根据货币的终值求现值的过程称为贴现
国际公认的偿债率的警戒线为（）
A、一般国家20%，发展中国家25%
B、一般国家25%，发展中国家20%
C、一般国家25%，发展中国家30%
D、一般国家20%，发展中国家30%
【对应章节】第三章第一节
【考点及考纲要求】主权债务相关的分析预警指标【熟悉】
【233网校解析】国际上一般认为，一般国家的偿债率的警戒线为20%，发展中国家为25%，危险线为30%。当偿债率超过25%时，说明该国外债还本付息负担过重，有可能发生债务危机
市场达到有效的重要前提包括（）
Ⅰ、投资者必须具有对信息进行分析判断的能力
Ⅱ、所有影响证券价格的信息是自由流动的
Ⅲ、机构投资者必须有足够的能力维持市场的流动性
Ⅳ、所有证券收益的影响因素相同
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅱ、Ⅲ
C、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】市场有效性【熟悉】
【233网校解析】如果市场有效，那么对股票的研究就没有多大意义，因为市场价格已经反映了所有信息。如果市场不完全有效，那么股价相对于公司的前景有可能被高估或者低估，投资管理人如能发现定价的偏离，就有可能从中获得超额收益。其他市场，如债券、衍生品也是如此。
证券研究报告的发布流程通常包括的主要环节有（）
Ⅰ、选题
Ⅱ、撰写
Ⅲ、质量控制
Ⅳ、合规审查和发布
A、Ⅰ、Ⅲ、
B、Ⅰ、Ⅱ、
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【对应章节】第一章第三节
【考点及考纲要求】发布研究报告的合规管理【熟悉】
【233网校解析】(1)选题，即选择和覆盖研究对象。部分证券公司的研究部门建立了研究人员选择研究对象的内部审批程序。?(2)撰写，包括数据资料收集、研究分析和报告写作。(3)质量控制。研究报告撰写完成后，研究部门的质量审核人员对分析前提、分析逻辑、使用工具和方法等进行审核，控制报告质量。(4)合规审查。由公司的合规管理人员或者研究部门的合规员负责，审查证券研究报告是否符合法律法规规范，是否涉及非公开信息、利益冲突情形等?(5)发布。一般通过研究报告发送系统同时向公司确定的发布对象发送，系统自动留痕。实践中，有部分证券公司的研究部门指定岗位负责发送，也有公司的研究部门授权机构客户服务部门向机构客户发送。
某投资者选择证券甲和证券乙进行组合投资。这两种证券的分析数据如下：（1）证券甲的收益率期望值和标准差分别为0.08和10%；（2）证券乙的收益率期望值和标准差分别为0.16和14%；（3）证券甲和证券乙的相关系数为1；（4）证券甲和证券乙的投资比重分别为0.45和0.55。那么，该投资组合的（）
Ⅰ、期望收益率等于12.4%
Ⅱ、标准差等于14.2%
Ⅲ、期望收益率等于14%
Ⅳ、标准差等于12.2%
A、Ⅰ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ
D、Ⅲ、Ⅳ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】因素模型的含义及应用【掌握】
【233网校解析】E(rp)＝0.45×0.08+0.55×0.16＝0.124；σp＝0.45×10%+0.55×14%＝12.2%。
下列关于有效市场假说的说法。正确的有（）
Ⅰ、强有效市场假定认为股票价格反映了全部公开可得信息
Ⅱ、半强有效市场假定认为股票价格反映了以往全部价格信息
Ⅲ、强有效市场假定认为股票价格反映了包括内幕信息在内的全部相关信息
Ⅳ、市场有效意味着技术分析毫无可取之处
A、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
【对应章节】第三章
【考点及考纲要求】有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷【熟悉】
【233网校解析】(1)将资本市场划分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种形式。?(2)证券的价格能充分反映该证券的所有可获得的信息，即“信息有效”。?(3)证券的价格能够根据最新信息迅速做出调整。弱有效市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息；半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息；强有效市场是指与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息，都已经充分、及时地反映到了证券价格之中。
