证券分析师《发布证券研究报告业务》真题答案精选第九章

【对应章节】第九章第二节

【考点及考纲要求】债权定价计算数学

【解析】这个债券的现金流是：六个月后支付2元利息，一年后支付102元的本金和利息。

债券价格=2/(1+1.59%/2)+102/(1+2.15%)=101.84元

【对应章节】第九章第二节

【考点及考纲要求】债券报价与实付价格熟悉

【解析】债券交易中，报价是指每100元面值债券的价格，以下两种报价均较为普遍：

①全价报价。此时债券报价即买卖双方实际支付价格。

②净价报价。此时需要在债券报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。

净价报价的优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格。

我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算。

我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年2月29日也计息。

【对应章节】第九章第二节

【考点及考纲要求】债券现金流的确定因素熟悉

【解析】债券发行条款规定了债券的现金流，在不发生违约事件的情况下，债券发行人应按照发行条款向债券持有人定期偿付利息与本金。

影响债券现金流确定的因素主要有：①债券的面值和票面利率；②债券的嵌入式期权条款；③计付息间隔；④债券的税收待遇；⑤其他因素。

【对应章节】第九章第二节

【考点及考纲要求】附息债券的定价计算数学

【解析】根据附息债券定价公式，该债券当前合理价格(内在价值)可计算如下：

按单利贴现：P=5/(1+5%)+5/(1+2×5%)+5/(1+3×5%)+5/(1+4×5%)+100/(1+4×5%)=101.16(元)；

由于该债券的票面利率和必要收益率相同，按照复利计算时，该债券的合理价格等于其面值，即100元。

由题可知，债券半年票面利率为5/100=5%，则按单利计算，债券的年票面利率为10%。

【对应章节】第九章

【考点及考纲要求】久期熟悉

【解析】久期可以用来测量债券利率敏感性，久期越大，债券对利率变化越敏感。

息票利率与久期呈相反的关系，息票率越高，久期越短，敏感性相对要低一些。

相对麦考利久期，修正久期是对债券价格利率线性敏感性更精确的测量，更符合一般意义上的久期定义。

利用修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数。

【对应章节】第九章第三节

【考点及考纲要求】债券评级【了解】

【233网校解析】标准普尔公司将债券等级分为九级。其中，BBB表示有足够的还本付息能力，但经济条件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱。

【对应章节】第九章第一节

【考点及考纲要求】基准利率的概念【熟悉】

【233网校解析】主要包括同业拆借利率、回购利率。

【对应章节】第九章第二节

【考点及考纲要求】债券价格计算【熟悉】

【233网校解析】从债券价值的计算公式可以看出，无论是一次还本付息债券的理论价格，还是分期付息的债券的理论价格，都与债券的票面利率、偿还期限和必要收益率有关，而债券的市场价格并不会对债券的理论价格产生影响，市场价格正是证券投资分析师所要预测的内容之一。