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2013年证券从业资格考试《证券投资基金》考前辅导：第十一章

来源：233网校 2013年9月8日

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第1页：证券组合管理概述
第2页：证券组合分析

　　第二节证券组合分析
　　一、单个证券的收益和风险
　　(一)收益及其度量(用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计)
　　公式
　　(二)风险及其度量(收益率的方差，标准差衡量证券的风险)
　　

　　二、证券组合的收益与风险
　　(一)两种证券组合的收益和风险。
　　相关系数
　　组合的期望收益率和标准差
　　(二)多种证券组合的收益和风险。

　　三、证券组合的可行域和有效边界
　　(一)证券组合的可行域(一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。)
　　1、两种证券的可行域
　　期望收益率为纵坐标，标准差为横坐标。
　　1)完全正相关，连接AB的直线。可以卖空则可能到落在延长线上。
　　2)完全负相关，折线
　　3)不相关。曲线，适当比例买入AB可以获得比两种证券中任何一种风险小的证券组合。
　　4)一般情况。相关系数越大，曲线越是弯曲。
　　相关系数越小，在不卖空的情况下，组合的风险越小。完全负相关可以得到无风险组合。
　　曲线上的组合都是可行的〔合法的)。卖空和不允许卖空
　　2、多种证券的可行域
　　不允许卖空一一破鸡蛋壳
　　允许卖空一一鸡蛋
　　可行域满足一个共同的特点:左边边界必然向外凸或者呈现线性，不会凹陷一一反证法。
　　(二)证券组合的有效边界(给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合，所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界)。
　　

　　四、最优证券组合
　　（一）投资者的个人偏好与无差异曲线
　　1、无差异曲线的概念——指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。
　　1、无差异曲线六个主要特征（考点）
　　1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线
　　2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。
　　3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。
　　4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
　　5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。
　　6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反应投资者承受风险的能力强弱。
　　对风险厌恶者而言，风险越大，对风险的补偿要求越高，因此，无差异曲线表现为一条向右凸的曲线。曲线越陡，投资者对风险增加要求的收益补偿越高，投资者对风险的厌恶程度越强烈；曲线越平坦，投资者的风险厌恶程度越弱。
　　对风险中性者，无差异曲线为水平线，表示风险中性者，对投资风险的大小毫不在意，他们只关心期望收益率的大小。
　　（二）最优证券组合的选择
　　无差异曲线与有效边界的切点
　　