要点二
根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为两大类：一类是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。
基金管理人进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票。基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，我们就称该股票市场是强势有效市场；如果股票价格中仅包含了影响价格的部分信息，我们通常根据信息反映的程度将股票市场分为半强势有效市场和弱势有效市场。基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取不同的股票投资策略：消极型管理和积极型管理。
一、消极型管理是有效市场的最佳选择
如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估，，或“价值高估”的股票，投资者也不可能通
过寻找错误定价的股票获取超出市场平均的收益水平。在这种情况下，基金管理人不应当尝试获得超出市场的投资回报，而是努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。
二、积极型管理的目标(超越和战胜市场)
市场存在错误定价的股票。通过买入“价值低估”的股票、卖出“价值高估”的股票，获取超出市场平均水平的收益率。
【例题1·单项选择题】有效市场的最佳选择是()。
A．积极型管理
B．消极型管理
C．混合型管理
D．以上都不合适
【答案】B
【例题2·单项选择题】在一个有效的股票市场上()。
A．存在价值高估
B．存在价值低估
C．既有价值高估，也有价值低估
D．既没价值高估，也没价值低估
【答案】D
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