第十三章第三节 股票投资风格管理
一、股票投资风格分类体系
(一)按公司规模分类
按公司规模分类可将公司股票分为小型资本股票、大型资本股票和混合型资本股票。对股票按公司规模分类是基于不同规模公司的股票具有不同的流动性，从实践经验来看，人们通常用公司股票的市场价值所表示的公司规模作为流动性的近似衡量标准。通常小型资本股票的流动性较低，而大型资本股票的流动性则相对较高。
例13-2(2012年3月真题·判断题)按公司规模分类的股票投资风格中，混合战略的市场风险要低于中小型资本股票战略，而期望的额外回报率要高于中小型资本股票战略。（ ）
【参考答案】×
【解析】混合战略的市场风险要高于中小型资本股票战略，回报率也高于中小型资本股票战略。
(二)按股票价格行为分类
按股票价格行为所表现出来的行业特征，可以将其分为增长类、周期类、稳定类和能源类等类型。
(三)按公司成长性分类
通常选取一定的指标来描述公司的成长性：
1．持续增长率，即净资产收益率乘以盈余保留率。
2．红利收益率。
二、股票投资风格指数
股票投资风格指数就是对股票投资风格进行业绩评价的指数。比如，前面我们已经分析过，增长类股票和非增长类股票的基本特点有很大的不同，因而专门投资于增长类或收益类股票的经理业绩很大程度上取决于所选取股票类型的发展趋势。由此人们引入了风格指数的概念作为评价投资管理人业绩的标准。
三、股票风格管理
(一)消极的股票风格管理及应用
因为投资风格相对固定，既节省了投资的交易成本、研究成本、人力成本，也避免了不同风格股票收益之间相互抵消的问题。
(二)积极的股票风格管理及应用
所谓积极的股票风格管理，则是通过对不同类型股票的收益状况作出的预测和判断，主动改变投资组合中增长类、周期类、稳定类和能源类股票权重的股票风格管理方式。例如，预测某一类股票前景良好，那么就增加它在投资组合中的权重，且一般高于它在标准普尔500种股票指数中的权重；如果某类股票前景不妙，那么就降低它在投资组合中的权重。这种战略可以称为类别轮换战略。相对于前面提到的消极战略来说，这是一种积极的股票风格管理方法。
例13-3(2012年3月真题·判断题)
实施积极的股票风格管理一般不仅需要能够准确地预测股票未来收益，而且需要考虑转换投资风格时的交易成本。（ ）
【参考答案】√
【解析】积极的股票风格管理，则是通过对不同类型股票的收益状况作出的预测和判断，主动改变投资组合中增长类、周期类、稳定类和能源类股票权重的股票风格管理方式。实施积极的股票风格管理，一般不仅需要能够准确地预测股票未来收益，而且需要考虑转换投资风格时的交易成本。
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