第十五章第一节 基金绩效衡量概述
一、基金绩效衡量的目的与意义
目的：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。意义：投资者需要根据基金经理的投资表现了解基金在多大程度上实现了投资目标，监测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据。投资顾问需要依据基金的投资表现向投资者提供有效的投资建议。基金管理公司一方面为吸引基金投资会利用其业绩表现进行市场营销；另一方面会根据绩效衡量提供的反馈机制进行投资监控，并为改进投资操作提供帮助。管理部门从保护投资者利益的角度出发也会对如何恰当地使用绩效衡量指标进行规范。
例15—1(2012年3月真题·判断题)
基金绩效评价本质上是对基金组合收益水平的衡量。（ ）
【参考答案】×
【解析】基金评价就是依据科学的方法，通过对基金绩效的衡量，对基金经理或基金公司的投资能力作出评价，目的就是要将具有优秀投资能力的基金经理(基金管理人)甄别出来。此题说法不正确。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素
基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。他们或者可以获取比一般投资者更多的私人信息，或者可以利用其独到的分析技术对公开信息加以更好的加工和利用。但是，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事：首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。统计干扰问题很难解决。
其次，对绩效表现好坏的衡量涉及比较基准的选择问题。采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。再次，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。最后，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平作出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量问题变得复杂化。作为绩效考核来讲，需要考虑的因素有以下五个方面：
(一)基金的投资目标
基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。在绩效比较中!必须注意投资目标对基金绩效衡量可比性所造成的影响。
(二)基金的风险水平
需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。
(三)比较基准
在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。
(四)时期选择
计算的开始时问和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。
(五)基金组合的稳定性
基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、基金经理的更换等都会影响到基金组合的稳定性。
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