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　　资产配置主要类型及其比较
　　一、资产配置的主要类型（注意区分各类分类及各类资产配置策略的特点，易出多选题）
　　从范围上看，可分为全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置等;
　　从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等;
　　从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和报考资产配置策略等。
　　(一)买入并持有策略（含义、特点、使用情形注意掌握，单选题及判断题）
　　买入并持有策略是指确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在适当的持有期间(3-5年)不改变资产配置状态，保持这种组合。买入并持有策略是消极模型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足战略性资产配置的投资者。
　　在该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有交易成本和管理费用较小的优势。因此，买入并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
　　(二)恒定混合策略
　　恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的比例固定。也就是说，在各类资产的市场表现出现变化时资产配置应当进行相应的调整以保持各类资产的投资比例不变。（单选题）
　　恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。
　　当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定混合策略的表现将劣于买入并持有策略。在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下运动时增加了损失。
　　但是，如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买入并持有策略。（注意恒定混合策略和买入并持有策略的比较，易出判断题）
　　(三)投资组合保险策略（单选题、判断题）
　　投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种报考调整策略。
　　当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，反之则下降。
　　与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，投资组合能够终保持在价值基础之上。在股票市场的急剧降低或缺乏流动性时，投资组合保险策略至少保持价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合保险策略的实施反而加剧了市场向不利方向的运动。
　　(四)报考资产配置策略
　　报考资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行报考调整，从而增加投资组合价值的积极战略。（判断题）
　　大多数报考资产配置一般具有以下共同特征：（多选题）
　　(1)一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程。
　　(2)资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因此属于以价值为导向调整的过程。
　　(3)资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。
　　(4)资产配置一般遵循“回归均衡”的原则，这是报考资产配置的主要利润机制
　　报考资产配置的目标在于，在不提高系统性风险或投资组合波动的前提下提高长期报酬。
　　2。当市场行情上涨时，投资组合的财富也会增加。人们容易忘记的是，财富的增加伴随着预期收益的减少。(4条重点，多选题)
　　(1)一些投资者未受财富变动的影响
　　在财富变动时，他们的风险承受能力不发生变化。
　　(2)其他投资者对财富的近期变化稍微敏感(简单机械调整战略)
　　在财富增加时，他们的风险承受能力提高了。
　　(3)另一类投资者则对近期市场行为较为敏感
　　在市场行情上涨时，他们的风险承受能力提高，但不足以让其接受市场上新增的风险。
　　(4)一些投资者对近期市场行为作出剧烈的反应
　　例题3：下面()投资者，是简单机械调整战略自然候选人。
　　A。对财富变动不是很敏感的
　　B。对财富变动稍微敏感的
　　C。对财富变动较为敏感的
　　D。对市场行为剧烈反映的
　　答案：B
　　例题4：判断正误：报考资产配置可以提高长期收益，而且不增加投资组合的风险，而且还可以提高效用。
　　答案：错误
　　二、买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略之比较
　　(一)支付模式（单选题、判断题）
　　恒定混合策略和投资组合保险策略为积极性资产配置策略，支付模式为曲线。
　　恒定混合策略支付曲线为凹型;
　　投资组合保险策略支付曲线为凸型。
　　买入并持有策略为消极性资产配置策略，支付模式为直线。
　　(二)收益情况与有利的市场环境（判断题）
　　当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略，而投资组合保险有策略的表现优于买入并持有策略。
　　当市场动荡的时候，则相反。
　　(三)对流动性的要求（判断题、选择题）
　　买入并持有策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性。恒定混合对市场流动性有一定的要求但要求不高，对市场流动性要求的是投资组合保险策略。
　　三、战术性资产配置与战略性配置之比较(多选题)
　　(一)对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同
　　报考资产配置实质上假定投资者的风险承受能力与效用函数是较为稳定的，
　　忽略了投资者是否发生变化。
　　(二)对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同
　　报考资产配置的前提条件是资产管理人能够准确地预测市场变化，并且能够有效实施报考资产配置投资方案。