历年真题答案及解析
一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)
1．【答案】B
【解析】构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。
2．【答案】B
【解析】收入型证券组合追求基本收益最大化；增长型证券组合以资本升值为目标；收入和增长混合型证券组合则追求在基本收入和资本增长之间达到某种均衡。
3．【答案】B
【解析】风险与收益的匹配性。证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。所以，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。
4．【答案】B
【解析】根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。
5．【答案】D
【解析】马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性(风险)，建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。
6．【答案】D
【解析】证券组合管理强涂最早由美国著名经济学家哈理·马柯威茨于1952年系统提出。
7．【答案】A
【解析】避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。
8．【答案】B
【解析】收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
9．【答案】A
【解析】证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可有效地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。
10．【答案】B
【解析】所谓被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。采用此方法的管理者认为，证券市场是有效率的市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。
11．【答案】D
【解析】确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。
12．【答案】D
【解析】l952年，哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文=这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端。
13．【答案】B
【解析】l963年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立单因素模型来实现。
14．【答案】C
【解析】特定投资者的无差异曲线簇和有效边界的切点所表示的组合就是该投资者的最优证券组合，不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最优证券组合。
15．【答案】D
【解析】p是两个证券的相关系数，在完全正相关下，p=1，表明两种证券存在完全正向的联动关系。
16．【答案】D
【解析】期望收益率E(r)={20%×l／2+30%×l／2}×100%=25%； 方差=(30%-25%)2×1／2+(30%-25%)2=0．0025；所以标准差=0．05，即5%。
17．【答案】B
【解析】按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。根据有效组合的定义，有效组合不止1 个，可行域的上边界部分，我们称它为有效边界。
18．【答案】A
【解析】可行域满足—个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。
19．【答案】C
【解析】正的协方差表示两个变量朝同一方向变动；负的协方差表示两个变量朝相反的方向变动。
20．【答案】C
【解析】期望收益率为：E(r)=[-20%×l／2+30%×l／2]×100%=5%。
21．【答案】C
22．【答案】C
【解析】投资收益率 
23．【答案】C
【解析】E(r)=(-2)×0．2+(-1)×0．3+1×O．1+4×0．4=1；δ----2(r)=(-2-1)---2× 0．2+(-1-1)----2×0．1+(4-1)2=6．6。
24．【答案】A
25．【答案】A
【解析】根据CAPM模型，该股票的预期收益率应该为：E(ri)=rF+[E(riw)-rF] pi=5%+1．5×4%=11%。因为l l%>10%，所以不投资该股票。
26．【答案】B
【解析】资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，没有给出任意证券或组合的收益风险关系。证券市场线对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。
27．【答案】A
【解析】pp=β--AP--A+β---BP---B=0．75 × 40%+1．10 × 60%=0．96。
28．【答案】B
【解析】CAPM模型是关于在均衡条件下风险与预期收益率之间的关系，即资产定价的一般均衡理论。
29．【答案】B
【解析】β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率；13系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性；B系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。
30．【答案】D
【解析】据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价，则该股票的投资者要求的收益率E(ri)=rF[E(rM)-rF] pi=5%+(17%-5%)×0．9=15．8%。
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