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一、市场有效性和信息类型
美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛根据时间维度，把信息划分为：历史信息、公开可得信息以及内部信息。
历史信息 | 证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息，包括历史股价、成交量等。 |
公开可得信息 | 一切可公开获得的有关公司财务及其发展前景等方面的信息，包括公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。 |
内部信息 | 没有发布（未公开）的只有公司内部人员能获得的私人信息。 |
在此基础上，法玛界定了三种形式的有效市场：弱有效、半强有效与强有效。
弱有效 | ①市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量等。 ②在一个弱式有效的证券市场上，任何为了预测未来证券价格走势而对以往价格、交易量等历史信息所进行的技术技分析（移动平均线和K线图等手段）都是徒劳的。 ③在弱式有效市场中，投资者可以利用当期公开信息和内幕信息获得超额收益。 |
半强有效 | ①当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券的能公开获得的信息。 ②基本面分析方法无效。 |
强有效 | ①与证券有关的所有信息，包括公开发布的信息和未公开发布的内部信息，都已经充分、及时地反映到了证券价格之中。 ②投资者不可能获得超额收益。 |
二、有效市场假说的含义、特征、应用和缺陷
含义 | 证券在任一时点的价格都是对与证券相关的所有信息的即时、充分的反映。 |
特征 | ①将资本市场划分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种形式。 ②证券的价格能充分反映该证券的所有可获得的信息，即“信息有效”。 ③证券的价格能够根据最新信息迅速做出调整。 |
应用 | 在高度有效的市场中，与市场同步，取得和市场一致的投资收益。按照市场综合价格指数组织投资。 在弱式有效的市场中，设法得到第一手的有效信息，确定价格被高估或低估的证券，并作卖出或买进的处理。 |
缺陷 | ①理性人假设缺陷。由于人们限于先天的心智结构、后天的知识储备等，人们往往不能够做出实现效用最大化的理性行为。 ②完全信息假设缺陷。在实践中，大部分投资者并不能获得包括内部信息在内的所有信息，所以他们并不能做出理性自利的行为。 ③投资者均为风险厌恶者假设缺陷。现实中并非所有的投资者都是保守型的，也有部分投资者是激进型的，他们偏好风险。 |
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