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真题考点
第1讲 业务监管
李泽瑞老师简介：
经济学硕士、金融培训高级讲师。李老师从事考证培训工作多年，教学经验丰富，讲课通俗易懂，能够精准把握考试方向，抓住考试，帮助学员快速通过考试。
第二部分 专业基础
第三章 金融学
第一节 利率、风险与收益
第二节 资产定价
第三节 有效市场与行为金融
一、单选题
1．假设无风险利率为6%，市场组合收益率为10%。如果一项资产组合由40%的A公司股票和60%的B公司股票组成，A公司股票的β值为1.1，B公司股票的B值为1.4。那么该资产组合的风险溢价为（ ）。
A．5.12%
B．11.12%
C．4.64%
D．10.64%
【233网校答案】A
【233网校解析】由A公司股票和B公司股票组成的资产组合的β值=40%×1.1+60%×1.4=1.28
根据公式，该资产组合的风险溢价
2．某投资者投资一项目，该项目五年后，将一次性获得一万元收入，假定投资者希望的年利率为5%，那么按单利计算，投资的现值为（ ）元。
A．12500 B．8000
C．10000 D．7500
【233网校答案】B
【233网校解析】单利下，PV=FV（1+r×t）=10000（1+5%×5）=8000（元）。
3．风险控制部门或投资者对证券投资进行风险控制时，通常会控制（ ）证券的投资比例。
A．β系数过低
B．β系数过高
C．α系数过低
D．α系数过高
【233网校答案】B
【233网校解析】单个证券对整个市场组合风险的影响可以用β系数来表示，它是用来衡量证券市场风险（即系统性风险）的工具，风险控制部门或投资者通常会利用β系数对证券投资进行风险控制，控制β系数过高的证券投资比例，从而控制证券投资的系统性风险的大小。另外，针对衍生证券的对冲交易，通常会利用B系数控制对冲的衍生证券头寸。
4．为组合业绩提供一种“既考虑收益高低又考虑风险大小”的评估理论依据的是（ ）。
A．可变增长模型
B．公司财务分析
C．资本资产定价模型
D．量价关系理论
【233网校答案】C
【233网校解析】资本资产定价模型反映的是单个特定证券或证券组合的风险与其期望收益率之间的关系。而评价组合业绩正是基于对风险调整后的收益进行考量，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。
5．某人拟存入银行一笔资金以备3年后使用，三年后其所需资金总额为11500元，假定银行3年期存款利率为5%，在单利计息的情况下，当前需存入银行的资金为（ ）元。
A．9934.1
B．10000
C．10500
D．10952.4
【233网校答案】B
【233网校解析】
单利的计算公式为：S=P×（1+r×n）。
P为本金；S为本利和；r为利息率；n为交易涉及的期数。
需存入本金P=S/（1+r×n）=11500/（1+15%）=10000（元）
6．某人在未来三年中，每年将从企业获得一次性劳务报酬50000元，若企业支付报酬的时间既可在每年年初，也可以在每年年末，若年利率为10%，由于企业支付报酬时点的不同，则三年收入的现值差为（ ）。
A．12434.26元 B．4545.45元
C．14683.49元 D．8677.69元
【233网校答案】A
【233网校解析】企业在年初支付报酬的现值为：
S1=50000+50000/（1+10%）+50000/（1+10%）^2≈136776.86（元）
企业在年末支付报酬的现值为：
S2=50000/（1+10%）+50000/（1+10%）^2 +50000/（1+10%） ^3≈ 124342.60元
由于支付报酬时点的不同，三年收入的现值差为：136776.86-124342.60＝12434.26（元）。
7．在计算利息额时，按一定期限，将所生利息加入本金再计算利息的计息方法是 （ ）。
A．单利计息 B．存款计息
C．复利计息 D．贷款计息
【233网校答案】C
【233网校解析】复利计息是指在计算利息额时，要按一定期限（如一年），将所生利息加人本金再计算利息，逐期滚算的计息方法，俗称利滚利。
8．市场组合（ ）。
A．由证券市场上所有流通与非流通证券构成
B．只有在与无风险资产组合后才会变成有效组合
C．与无风险资产的组合构成资本市场线
D．包含无风险证券
【233网校答案】C
【233网校解析】由无风险证券出发并与原有风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形成的无限区域便是市场组合的可行域。由无风险证券出发并与原有风险证券组合可行域的有效边界相切的射线，便是在现有条件下所有证券组合形成的可行域的有效边界，即市场组合与无风险资产的组合构成资本市场线。
9．某人按10%的年利率将1000元存入银行账户，若每年计算2次复利（即每年付息2次），则两年后其账户的余额为（ ）。
A．1464.10元
B．1200元
C．1215.51元
D．1214.32元
【233网校答案】C
【233网校解析】由于每年付息两次，则r=5%，n=4。
因此两年后账户的余额为：S=P（1+r）^n=1000×（1+5%）^4=1215.51元
10．如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息，则该市场属于（ ）。
A．弱式有效市场
B．半弱式有效市场
C．强式有效市场
D．半强式有效市场
【233网校答案】D
【233网校解析】半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证的能公开获得的信息。
11．某证券期望收益率为0.11，贝塔值是1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。根据资本资产定价模型，这个证券（ ）。
A．被低估
B．被高估的
C．定价公平
D．价格无法判断
【233网校答案】C
【233网校解析】根据CAPM模型，其风险收益率=0.05+1.5×（0.09-0.05）=0.11，其与证券的期望收益率相等，说明市场给其定价既没有高估也没有低估，而是比较合理的。
12．某人借款1000元如果年利率为10%，两年到期后归还（期数为2），按复利计算，到期时借款人应支付的利息为（ ）元。
A．200
B．210
C．1000
D．1210
【233网校答案】B
【233网校解析】两年到期后，
本利和=1000（1+10%）^2=1210（元），
利息=1210-1000＝210（元）。
13．某投资者用10000元进行为期一年的投资，假定市场年利率为6%，利息按半年复利计算，该投资者投资的期末价值为（ ）元。
A．10000
B．10600
C．10609
D．11236
【233网校答案】C
【233网校解析】根据公式，FV=10000*（1+0.06/2） 2=10609（元）
14．某投资者5年后有一笔投资收入为30万元，投资的年利率为10%，用复利方法计算的该项投资现值介于（ ）之间。
A．17.00万元至17.50万元
B．17.50万元至18.00万元
C．18.00万元至18.50万元
D．18.50万元至19.00万元
【233网校答案】D
【233网校解析】P=30/（1+10%）^5≈18.63（万元），即该项投资现值介于18.50万元至19.00万元之间。
15．有价证券的价格是以一定的市场利率和预期收益为基础计算得出的（ ）
A．期值
B．现值
C．有效利率
D．复合利率
【233网校答案】B
【233网校解析】不同的信用工具，其价格确定方式各不相同。
有价证券的价格实际上是以一定市场利率和预期收益为基础计算得出的现值。
16．在资产定价模型中， β值为1的证券被称为具有（ ）。
A．激进型风险 B．防卫型风险
C．平均风险 D．系统性风险
【233网校答案】C
【233网校解析】β值可以用来衡量证券的实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感度如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大Y%，则证券i的实际收益率比预期大βi×Y%。因此， β值高（大于1）的证券被称为“激进型”的，这是因为它们的收益率趋向于放大全市场的收益率；β值低（小于1）的证券被称为“防卫型”的；市场组合的β为1，而B为1的证券被称为具有“平均风险”。
17．下列关于市场有效性与获益情况说法错误的 是（ ）。
A．在弱式有效市场中，投资者不能根据历史价格信息获得超额收益
B．在半强式有效市场中，投资者可以根据公开市场信息获得超额收益
C．在半强式有效市场中，投资者可以获得超额收益
D．在强式有效市场中，不能获得超额收益
【233网校答案】B
【233网校解析】B项，如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因此针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。
18．当（ ）时，投资者将选择高β值的证券组合。
A．市场组合的实际预期收益率小于无风险利率
B．市场组合的实际预期收益率等于无风险利率
C．预期市场行情上升
D．预期市场行情下跌
【233网校答案】C
【233网校解析】证券市场线表明，β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性。因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。
二、组合选择题
1．在强式有效市场中，下列描述正确的是（ ）。
Ⅰ．任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析获取额外收益
Ⅱ．证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息
Ⅲ．每一位投资者都掌握了有关证券产品的所有公开可得信息
Ⅳ．基本面分析是无效的
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】在强式有效市场上，证券的价格反映了与证券相关的所有公开的和不公开的信息，证券价格能及时充分地反映所有相关信息，所以，基本分析无效，投资者无法利用公开或者内幕信息获取额外收益。
2．下列关于证券市场线的叙述正确的有（ ）。
Ⅰ．线是用标准差作为风险衡量指标
Ⅱ．如果某证券的价格被低估，则该证券会在证券市场线的上
Ⅲ．如果某证券的价格被低估，则该证券会在证券市场线的下方
Ⅳ．证券市场线说明只有系统风险才是决定期望收益率的因素
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ
C．Ⅱ、Ⅳ D．Ⅲ、 Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】Ⅰ项，证券市场线是用贝塔系数作为风险衡量指标，即只有系统风险才是决定期望收益率的因素；Ⅲ项，如果某证券的价格被低估，意味着该证券的期望收益率髙于理论水平，则该证券会在证券市场线的上方。
3．根据资本资产定价模型在资源配置方面的应用，
以下说法正确的有（ ）。
Ⅰ．牛市到来时，应选择那些低β系数的证券或组合
Ⅱ．牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合
Ⅲ．熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合
Ⅳ．熊市到来之际，应选择那些高β系数的证券或组合
A．Ⅰ 、 Ⅲ B．Ⅰ、Ⅳ
C．Ⅱ、 Ⅲ D．Ⅱ、Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】证券市场线表明，β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性。因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。
4．在金融工具四个性质之间，存在反比关系的是（ ）。
Ⅰ．期限性与收益性
Ⅱ．期限性与风险性
Ⅲ．流动性与收益性
Ⅳ．期限性与流动性
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ
C．Ⅱ、Ⅲ D．Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】D
【233网校解析】一般而言，金融工具的四个性质之间的关系如下：
①期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比；
②流动性与收益性成反比；
③收益性与风险性成正比。
5．资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（ ）。
Ⅰ．投资者效用最大化
Ⅱ．同风险水平下收益最大化
Ⅲ．同风险水平下收益稳定化
Ⅳ．同收益水平下风险最小化距
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ
C．Ⅰ、 Ⅱ、Ⅳ D．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】资本资产定价模型假设：投资者总是追求投资者效用的最大化。
当面临其他条件相同的两种选择时，将选择收益最大化的那一种；投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，他们将选择具有较小标准差的那一种。
6．下列关于弱式有效市场的描述中，正确的有（ ） 。
Ⅰ．证券价格完全反映过去的信息
Ⅱ．技术分析无效
Ⅲ．投资者不可能获得超额收益
Ⅳ．当前的价格变动不包含未来价格变动的信息
A．Ⅰ、Ⅱ
B．Ⅰ、 Ⅲ
C．Ⅰ、 Ⅱ、 Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅲ 、Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】Ⅲ项，在强式有效市场中，由于所有信息均反应在证券价格上，投资者不可能干获得超额收益。但在弱式有效市场中，投资者可以利用当期公开信息和内幕信息获得超额收益。
7．在半强式有效市场中，证券当前价格反映的信息有（ ） 。
Ⅰ．公司的财务报告 Ⅱ．公司公告
Ⅲ．有关公司红利政策的信息 Ⅳ．内幕信息
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】A
【233网校解析】半强式有效市场中，当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券的能公开获得的信息。在这里，公开信息包括公司的财务报告公司公告、有关公司红利政策的信息和经济形势等。
8．关于β系数的含义，下列说法中正确的有（ ） 。
Ⅰ．β系数绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越弱
Ⅱ．β系数为曲线斜率，证券或组合的收益与市场指数收益呈曲线相关
Ⅲ．β系数为直线斜率，证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关
Ⅳ．β系数绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ C．Ⅱ、Ⅳ D．Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】D
【233网校解析】证券或组合的收益与市场指数收益呈线性相关， β系数为直线斜率，反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。
β系数值绝对值越大，表明券或组合对市场指数的敏感性越强。
9．贝塔系数的经济学含义包括（ ） 。
Ⅰ．贝塔系数为1的证券组合，其均衡收益率水平与市场组合相同
Ⅱ．贝塔系数反映了证券价格被误定的程度
Ⅲ．贝塔系数是衡量系统风险的指标
Ⅳ．贝塔系数反映证券收益率对市场收益率组合变动的敏感性
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ C．Ⅰ、Ⅲ 、Ⅳ D．Ⅱ 、 Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】β系数为直线斜率，反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。β系数值绝对值越大，表明证券或组合对市场指数的敏感性越强。 β系数是衡量证券承担系统风险水平的指标。
10．用资本资产定价模型计算出来的单个证券的期望收益率（ ） 。
Ⅰ．应与市场预期收益率相同
Ⅱ．可被用作资产估值
Ⅲ．可被视为必要收益率
Ⅳ．与无风险利率无关
A．Ⅰ、Ⅱ B．Ⅰ、Ⅲ C．Ⅱ 、 Ⅲ D．Ⅰ、 Ⅱ 、 Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】由CAPM公式可知，证券预期收益率与无风险利率有关，与市场预期收益率可以不同。
11．假设证券市场只有证券A和证券B，证券A和证券B的期望收益率分别为6%和12%，β系数分别为0.6和1.2，无风险借贷利率为3%，那么根据资本资产定价模型，（ ） 。
Ⅰ．这个证券市场不处于均衡状态
Ⅱ．这个证券市场处于均衡状态
Ⅲ．证券A的单位系统风险补偿为0.05
Ⅳ．证券B的单位系统风险补偿为0.075
A．Ⅰ、Ⅲ B．Ⅰ、 Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅲ 、 Ⅳ D．Ⅱ 、 Ⅲ 、 Ⅳ
【233网校答案】C
【233网校解析】根据证券市场线，证券A的单位系统风险补偿为（6%-3%）/0.6＝0.05，证券B的单位系统风险补偿为（12%-3%）/1.2=0.075。当市场均衡时，单位系统风险补偿应该相同。
12．关于SML和CML，下列说法正确有（ ） 。
Ⅰ．两者都表示有效组合的收益与风险关系
Ⅱ．SML适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML只适合于有效组合的收益风险关系
Ⅲ．SML以β描绘风险，而CML以σ描绘风险
Ⅳ．SML是CML的推广
A．Ⅰ、Ⅲ B．Ⅰ、 Ⅳ C．Ⅲ、Ⅳ D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】D
【233网校解析】资本市场线表明有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系；
证券市场线表明任意投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系。
13．在资本资产定价模型中，资本市场没有摩擦的假设是指（ ） 。
Ⅰ．信息在市场中自由流动
Ⅱ．任何证券的交易单位都是可无限细分
Ⅲ．市场只有一个无风险借贷利率
Ⅳ．不限制借贷和卖空
A．Ⅱ、Ⅲ B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
C．Ⅰ、 Ⅲ、Ⅳ D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【233网校答案】D
【233网校解析】资本市场没有摩擦，即：
①在分析问题的过程中，不考虑交易成本和对红利、股息及资本利得的征税；
②信息在市场中自由流动；
③任何证券的交易单位都是无限可分的；
④市场只有一个无风险借贷利率；
⑤在借贷和卖空上没有限制。
14．根据期望效用理论，下列描述正确的有（ ）。
Ⅰ．越是风险厌恶的投资者无差异曲线越陡峭
Ⅱ．在一定风险水平上，投资者越是厌恶风险越会要求更高的风险溢价
Ⅲ．同一无差异曲线上的两个组合给投资者带来同样的效用水平
Ⅳ．无差异曲线越靠近右下角，效用水平越高
A．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ B．Ⅰ、 Ⅱ、Ⅲ
C．Ⅰ、 Ⅱ、 Ⅳ D．Ⅰ、 Ⅲ 、 Ⅳ
【233网校答案】B
【233网校解析】Ⅳ项，同一条无差异曲线上，所有投资组合带来的效用水平是相等的。
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