2022证券从业《投资顾问》跟学要点：宏观经济运行

居民收入水平

①在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的作用下， 居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益；

②居民收入水平的提高也会直接促进证券市场投资需求的提高。

投资者对股价的预期

当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，推动市场平均价格走高；反之则下降。

资金成本

当国家经济政策发生变化，国家调整利率水平、征收利息税等政策以及实施消费信贷政策会影响居民、单位的资金持有成本。

如征收利息税的政策和利率水平的降低，将会促使部分资金由银行储蓄变为投资，从而影响证券市场

经济周期变动

（1）经济总是处在周期性运动中。股价伴随经济周期相应波动，但股价的波动超前于经济运动，股价波动是永恒的。

（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。正确把握当前经济发展处于经济周期的何种阶段，对未来作出正确判断。

（3）把握经济周期，认清经济形势。不要被股价的小涨、小跌迷惑而追逐小利或回避小失，这一点对中长期投资者尤为重要。

通货变动

（1）通货膨胀对证券市场的影响：

①温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。

②如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升。

③严重的通货膨胀是很危险的，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，这时人们将会囤积商品、购买房屋等进行保值。

④政府往往不会长期容忍通货膨胀存在，因而必然会使用某些宏观经济政策工具来抑制通货膨胀，这些政策必然对经济运行造成影响。

⑤通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。

⑥通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。

⑦通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。

⑧通货膨胀对企业的微观影响：通货膨胀之初，税收效应、负债效应、存货效应和波纹效应等都有可能刺激股价上涨。但长期严重的通货膨胀必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。

（2）通货紧缩对证券市场的影响

①消费者的角度：通货紧缩持续下去，使消费者对物价的预期值下降，而更多地推迟购买。

②投资者的角度：通货紧缩将使投资产出的产品未来价格低于当前预期，促使投资者更加谨慎或推迟原有投资计划。

③利率的角度：通货紧缩形成了利率下调的稳定预期，由于真实利率等于名义利率减去通货膨胀率，下调名义利率降低了社会的投资预期收益率，导致有效需求和投资支出进一步减少，工资降低，失业增加，企业的效益下滑，居民收入减少，引致物价更大幅度的下降。