第一章 发布证券研究报告业务管理

第1章内容较为简单，与证券投资顾问考试的第1章比较类似，都是业务监管的内容。所以在出题时也经常往这个方向出题，考生备考时要注意证券分析师和证券投资顾问的区别。虽然内容较少，但基本每次考试都有2-3题，其中第三节出题概率较大。

一、知识结构图

二、考点归纳

1、证券分析师的监管、自律管理和机构管理

监管——证监会及其派出机构，自律管理——证券业协会，从业人员年检培训学时20学时。

证券公司、证券投资咨询机构及证券分析师在发布证券研究报告中应履行的职责

①遵循独立、客观、公平、审慎原则，加强合规管理，提升研究质量和专业服务水平;

②建立健全关键环节的管理制度，加强流程管理和内部控制;

③从组织设置、人员职责上将证券研究报告的制作环节与销售环节分开，维护证券研究报告制作发布的独立性;

④建立信息来源管理制度，加强信息收集环节的管理，维护信息来源的合法合规性。

发布证券研究报告的工作规程

(1)证券研究报告的基本要素、组织结构和撰写要求

发布证券研究报告对象覆盖、信息收集的要求

对象覆盖：公平对待研究报告的发布对象，不得将研究报告内容优先提供给内部人员和特定对象。

信息收集来源：政府部门、证券交易所、中国证券业协会、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源。

证券研究报告的质量控制、合规审查的要求

质量控制：证券研究报告应当由署名分析师之外的证券分析师或专职质量审核人员进行质量审核;质量审核应当涵盖信息处理、分析逻辑、研究结论等内容，重点关注研究方法和研究结论的专业性和审慎性。

合规审查：证券研究报告应当由公司合规部门或者研究部门、研究子部门的合规人员进行合规审查;合规人员应当涵盖人员资质、信息来源、风险提示等内容，重点关注证券研究报告可能涉及的利益冲突事项。

(4)发布证券研究报告的业务管理制度

担任发行人股票首次公开发行(再融资项目)的保荐机构、主承销商或者财务顾问，自确定并公告发行价格之日起40日内(10日内)，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。

担任上市公司并购重组财务顾问，在证券公司、证券投资咨询机构的合规部门将该上市公司列入相关限制名单期间，按照合规管理要求限制发布与该上市公司有关的证券研究报告。

(5)证券研究报告发布流程

选题→撰写→质量控制→合规检查→发布。

4、发布证券研究报告业务的相关法规

《中华人民共和国证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》、《发布证券研究报告暂行规定》、《发布证券研究报告执业规范》。

三、真题演练，现在开始做

1、在证券公司、证券投资咨询机构发布的证券研究报告中，应当载明的事项包括()。

Ⅰ.“证券研究报告”字样

Ⅱ.证券公司、证券投资咨询机构名称

Ⅲ.具备证券投资咨询业务资格的说明

Ⅳ.署名人员的证券投资咨询执业资格证书编码

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

答案：A

【233网校解析】证券公司、证券投资咨询机构发布的证券研究报告，应当载明下列事项：

(1) “证券研究报告”字样;

(2) 证券公司、证券投资咨询机构名称;

(3) 具备证券投资咨询业务资格的说明;

(4) 署名人员的证券投资咨询执业资格证书编码;

(5) 发布证券研究报告的时间;

(6) 证券研究报告采用的信息和资料来源;

(7) 使用证券研究报告的风险提示。

2、证券分析师应当保持独立性，不因()等利益相关者的不当要求而放弃自己的独立立场。

Ⅰ.公司内部其他部门

Ⅱ.资产管理公司

Ⅲ.证券发行人

Ⅳ.上市公司

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

答案：D

【233网校解析】证券公司、证券投资咨询机构应当公平对待研究报告的发布对象，不得将研究报告内容或者观点优先提供给公司内部部门、人员和特定对象。

3、下列关于证券公司、证券投资咨询机构及证券分析师在证券研究报告中应履行职责的说法中，正确的有()。

Ⅰ.遵循独立、客观、公平、审慎原则，加强合规管理，提升研究质量和专业服务水平

Ⅱ.建立健全相关的管理制度，加强流程管理和内部控制

Ⅲ.应当从组织设置、人员职责上，将证券研究报告制作发布环节与销售服务环节分开管理，以维护证券研究报告制作发布的独立性

Ⅳ.应当建立证券研究报告的信息来源管理制度，加强信息收集环节的管理，维护信息来源的合法合规性

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

答案：D

【233网校解析】2、证券公司、证券投资咨询机构及证券分析师在发布证券研究报告中应履行的职责：

①遵循独立、客观、公平、审慎原则，加强合规管理，提升研究质量和专业服务水平;

②建立健全关键环节的管理制度，加强流程管理和内部控制;

③从组织设置、人员职责上将证券研究报告的制作环节与销售环节分开，维护证券研究报告制作发布的独立性;

④建立信息来源管理制度，加强信息收集环节的管理，维护信息来源的合法合规性。

第二章 经济学

微观经济学

本文主要讲第二章经济学中的微观经济学，这部分内容是第二节中占比较高的内容，在大学中也是一门重要的基础课。不过这里我们不需要学这么深，只要对立面几个重要的概念和理论有所了解即可。

一、知识结构图

二、考点归纳

1、需求与供给

2、市场均衡原理

市场上买者愿意购买的数量等于卖者愿意出售的数量时，我们称之为市场均衡。市场均衡分为一般均衡和局部均衡。

一般均衡：经济社会所有市场的供给和需求相等的一种状态，代表人物瓦尔拉斯;

局部均衡：单个市场或者部分市场的供给和需求相等的状态，代表人物马歇尔。

3、四种竞争市场的特征

4、利润最大化与完全竞争企业的供给曲线的含义

利润最大化：产量的边际收益等于边际成本。MR=SMC。

供给曲线的含义：表示在不同价格水平上厂商应该选择的最优产量(愿意提供且能够提供的产量)。

5、垄断企业的需求、供给曲线与边际收益曲线的含义

需求曲线：完全垄断市场，一家厂商就是整个行业，其需求曲线是一条需求量与价格呈反向变动的向右下方倾斜的曲线。

供给曲线：均衡价格和均衡产量不唯一，无法形成短期供给曲线、

边际收益曲线：在完全垄断市场，销售量增加，产品价格下降，边际收益减少，边际收益的曲线与需求曲线的距离越来越大。

6、垄断企业的短期均衡与利润最大化

SAC=短期平均成本，SMC=短期边际成本，D=AR需求曲线，MR=边际效益。

根据边际收等于边际成本的原则，确定厂商向市场提供的产品销售量为Q₀，与市场需求相切于M点，消费者可接受的成交价格为P₀。

实现盈亏平衡厂商的短期均衡：当P₀=SAC，厂家实现盈亏平衡;

获得超额利润的厂商均衡：当P₀>SAC,厂家可以获得超额利润，超额利润为P₀MN₁P₁面积;

亏损厂商的短期均衡：当P₀<SAC，厂商经营出现亏损，亏损额为P₀MN₂P₂面积。

垄断厂商利润最大化：调整产量和价格;产量由需求状况和成本状况共同决定;最大化条件为MR=MC。

7、垄断企业长期均衡与利润最大化原理

长期均衡条件：MR=LMC=SMC，边际收益=长期边际成本=短期边际成本;

利润最大化原理：在长期中，厂商可以调整全部生产要素，因此可以实现利润最大化。

8、垄断竞争企业的短期均衡原理

均衡条件：MR=MC

垄断竞争企业与垄断市场一样，也会出现超额利润、收支相抵、亏损三种情况。但在考虑生产成本后，垄断竞争厂商会选择边际成本与边际收益相等的条件下生产。当厂商在短期有利润存在，会吸引新的厂商加入，当厂商有亏损，会有厂商退出。

9、垄断竞争企业的长期均衡原理

均衡条件：MR=MC，P=AR=AC(利润为零，无新厂商进入，旧厂商退出，市场达到长期均衡)

10、古诺模型的原理

又称双寡头模型，由法国经济学家古诺于1838年提出。

假定条件：市场上只有A、B两个厂商生产和销售同样的产品，生产成本为零;

他们共同面临的市场需求曲线是线性的，A、B两个厂商都能准确地了解市场的需求曲线;

B两个厂商都是在已知对方产量的情况下，各自确定能够带给自己最大利润的产量，即每个厂商都是消极地以自己的产量去适应别人的产量。

如果寡头市场有n个厂商，且边际成本相同，则每个厂商的均衡产量为,Q₀为完全垄断的总产量，随着厂商数目的增加，总产量，越来越接近Q₀。

三、真题演练，现在开始做

1、需求量的变化是指在其他条件不变时，由某商品的价格变动所引起的该商品需求数量的变动。下列关于需求量的说法，正确的是()。

A.需求量的变化受相关商品价格变动的影响

B.在其他条件不变时，消费者对商品价格预期的变动带来需求量的变化

C.在几何图形中，需求量的变化表现为商品的价格需求数量组合沿着同一条既定的需求曲线的运动

D.需求量的变化受消费者收入水平变动的影响

答案：C

【233网校解读】需求量的变化是由某种商品的价格引起的，与其他因素无关，在几何图形上，表现为商品的价格需求数量组合沿着既定曲线的运动。A、B、D三项，描述的均为需求的变化。

2、假设有两家厂商，它们面临的是线性需求曲线P=A-BY，每家厂商边际成本为0，古诺均衡情况下的产量是()

A.A/3B

B.A/2B

C.A/4B

D.A/5B

答案：A

【233网校解析】根据市场的需求曲线P=A-BY，完全垄断下，市场的总产量为Q₀=A/B。寡头市场每个厂商的均衡产量为1/(n+1)Q₀,所以，该市场上，没加厂商古诺均衡下的产量为A/3B。

博弈论与宏观经济学

本文讲经济学的后面两个内容，博弈论和宏观经济学。相较于微观经济学来说，宏观经济学的难度更大一点，理解起来或许更难，本文不过于深入讨论，基于考试需求展开叙述。

一、知识结构图

二、考点归纳

1、纳什均衡的基本原理

指参与人的这样一种策略组合，在该策略组合上，任何参与人单独改变策略都不会得到好处，即如果在一个策略组合中，当所有其他人都不改变策略时，没有人会改变自己的策略，则该策略组合就是一个纳什均衡。

2、囚徒困境的基本原理

两个被捕的歹徒之间的一种特殊博弈，说明为什么甚至在合作对双方都有利时，保持合作也是困难的。(心理因素影响)

3、社会总需求、社会总供给的含义

社会总需求：指一个国家或地区在一定时期内(通常1年)由社会可用于投资和消费的支出所实际形成的对产品和劳务的购买力量。包括国内需求(投资、消费)和国外需求(产品和劳务的输出)。

社会总供给：指一个国家或地区在一定时期内(通常1年)由社会生产活动实际可以提供给市场的可供最终使用的产品和劳务总量。包括国内生产活动提供和国外提供的劳务和产品。

4、宏观经济均衡的基本原理

宏观经济均衡指社会总需求与社会总供给在总量与结构之间的基本平衡。包括内部均衡和外部均衡(国际收支平衡)。

5、产品市场和货币市场的一般均衡

产品市场均衡：指产品市场中的总需求等于总供给是各个经济变量的状态。

IS曲线：

货币市场均衡：货币市场上的货币需求等于货币供给时的状况。

LM曲线：m=ky-hr

6、IS-LM模型

IS-LM模型是凯恩斯宏观经济学的核心，当IS曲线和LM曲线相交时，产品市场和货币市场同时实现了均衡，如上图，E点同时实现了两个市场均衡。

产品市场和货币市场的非均衡关系

7、可贷资金市场均衡

可贷资金的需求来自希望获得借款进行投资者的家庭和企业，供给来自有闲置资金并且想要储蓄和贷出的人。当二者相等时，可贷资金市场达到均衡。

8、外汇市场均衡

资本净流出(NCO)【美元供给】=净出口(NX)【美元需求】

外汇市场上的需求曲线与供给曲线相交时，交点决定的汇率是均衡汇率，外汇市场实现均衡。

9、可贷资金市场与外汇市场同时均衡

真实利率和真实汇率的同时调整使可贷资金市场与汇率市场同时达到均衡，这两个价格调整时，决定了国内投资、国民储蓄、净出口和资本净流出。

三、真题演练，现在开始做

1、一国的宏观经济均衡包括()。

Ⅰ.内部均衡

Ⅱ.产出收入均衡

Ⅲ.外部均衡

Ⅳ.出口进口均衡

A.Ⅰ、Ⅱ

B.Ⅰ、Ⅲ

C.Ⅰ、Ⅳ

D.Ⅱ、Ⅳ

答案：B

【233网校解析】宏观经济均衡指社会总需求与社会总供给在总量与结构之间的基本平衡。包括内部均衡和外部均衡(国际收支平衡)。

2、下列关于可贷资金市场均衡的说法中，正确的有()。

Ⅰ.可贷资金市场是指想借钱投资的人能够借贷资金、想储蓄的人可以提供资金的市场

Ⅱ.可贷资金的需求来自希望获得借款进行投资的家庭与企业

Ⅲ.投资是可贷资金需求的来源

Ⅳ.可贷资金的供给来自那些有闲置资金并想储蓄和贷出的人

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

答案：D

【233网校解析】可贷资金的需求来自希望获得借款进行投资者的家庭和企业，供给来自有闲置资金并且想要储蓄和贷出的人。当二者相等时，可贷资金市场达到均衡。