第四章 市场风险管理
第一节 市场风险识别
一、市场风险特征及分类
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险。
市场风险存在于银行的交易和非交易业务中，分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险，分别是由利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动可能给银行造成经济损失的风险。
1.利率风险
按来源不同，分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权性风险。
（1）重新定价风险
重新定价风险也称期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式，源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）之间所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随着利率的变动而发生变化。
（2）收益率曲线风险
收益率曲线是由不同期限但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，用以描述收益率与到期期限之间的关系。正常情况下，金融产品的到期期限越长，其到期收益率越高。
因重新定价的不对称性，收益率曲线的斜率和形态都可能发生变化（即出现收益率曲线的非平行移动），对银行的收益或内在经济价值产生不利影响，从而形成收益率曲线风险，也称利率期限结构变化风险。
（3）基准风险
基准风险也称利率定价基础风险，也是一种重要的利率风险。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但因其利息收入和利息支出发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响。
（4）期权性风险
期权性风险是一种越来越重要的利率风险，来源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。一般而言，期权赋予其持有者买入、卖出或以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义务。
期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之中，如债券或存款的提前兑付条款、贷款的提前偿还等等。
一般而言，期权和期权性条款都是在对买方有利而对卖方不利时执行，因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给卖方带来风险。而且，如今越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步放大期权性风险而对银行财务状况产生不利影响。
2.汇率风险
汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率风险通常源于以下业务活动：
（1）商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易，不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等交易；
（2）银行账户中的外币业务，如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等。
汇率风险大致分为两大类：
（1）外汇交易风险
银行的外汇交易风险主要来自两个方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸，二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。
（2）外汇结构性风险，由于银行资产与负债以及资本之间币种的不匹配而产生的。也包括商业银行在对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动产生的风险。
3.股票价格风险
股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来的损失风险。
4.商品价格风险
商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险，这里的商品包括农产品，矿产品，贵金属（不包括黄金）等。
这里贵金属不包括黄金，黄金曾长时间在国际结算体系中发挥国际货币职能，目前虽然不再充当法定的国际货币，但仍然是各国外汇储备资产的一种重要组成形式。
为保持各国外汇统一口径的一致性，黄金价格波动被纳入商业银行汇率风险范畴。
二、主要交易产品及其风险特征
1.即期：现金交易或现货交易
即期是指现金交易或现货交易，交易的一方按约定价格买入或卖出一定数额的金融资产，交付及付款在合约订立后的两个营业日内完成。即期交易可在世界各地的签约方之间进行。
在实践中，即期通常是指即期外汇买卖，即交割日（或称起息日）为交易日以后的第二个工作日的外汇交易。
即期外汇买卖除了可满足客户对不同货币需求外，还可用于调整持有不同外汇头寸的比例，以降低汇率风险。
2.远期：远期外汇交易和远期利率合约
远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。
远期汇率反映了货币的远期价值，其决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、期限。远期外汇交易是最常用的对冲汇率风险、锁定外汇成本的方法。
远期汇率可以根据传统的利率平价理论推导，并根据实际金融市场状况调整。
根据传统的利率平价理论，高利率国货币在期汇市场上趋于贬值，而低利率国货币在期汇市场上趋于升值。
远期利率合约是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段时间内（协定利率的期限）的贷款或投资利率，协定利率的期限通常是1个月至1年。
远期利率合约是一项表外业务。债权人通过远期利率合约锁定未来的债务成本，规避利率上升带来的风险；债务人通过远期利率合约，保证未来的投资收益，规避利率下降带来的风险。交易双方虽然提前将利率确定，但也丧失一旦利率向有利于自己方变动带来的收益。
3.期货
期货是在场内（交易所）进行交易的标准化远期合约。包括金融期货和商品期货等交易品种。
金融期货主要有三大类：
（1）利率期货，是指以利率为标的的期货合约。利率期货主要有以长期国债为标的的长期利率期货，以及3个月期限的短期利率期货。
（2）货币期货，是指以汇率为标的的期货合约。货币期货是适应跨境贸易和金融服务的需要而产生的，目的是管理汇率风险。
种类：英镑、美元、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元
（3）指数期货，是指以股票或其他行业指数为标的的期货合约。
4.互换：约定在将来某一时期相互交换现金流的合约。
（1）利率互换，是指两个交易对手仅就利息支付方式进行交换，不涉及本金交换
（2）货币互换，指交易双方用不同的货币进行的现金流互换。
交易双方利用自身在不同种类货币、利率上的比较优势进行货币或利率互换，有效地降低各自的融资成本。
5.期权
期权是指期权买方在签订期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约定的执行价格于期权卖方进行约定数量标的交割的权利。
赋予持有者在将来某个时段内以确定价格购买或出售标的资产的权利而非义务。
期权交易的标的可以是外汇、债券、股票、贵金属、石油、商品等。
分类：
1）按交易权利：买方期权和卖方期权。
2）按履约方式：美式期权任何时候都可以行权。欧式期权只能在规定时间行权。
3）按执行价格：价内期权、平价期权、价外期权。
期权的价值：期权费，也称权利金
组成：内在价值、时间价值
内在价值：期权存续期间，执行期权所能获得的收益。
时间价值：期权价值高于其内在价值的部分。
期权价值受标的资产市场价格、期权执行价格、期权到期期限、标的资产价格波动率、市场利率、期权合约期限内标的资产红利收益等因素影响，定价复杂。
三、资产分类
1.交易账户和银行账户
（1）交易账户：记录银行为了交易或管理交易账户其他项目风险而持有的可自由交易的金融工具和商品头寸。
交易账户中的头寸，在交易过程中，必须不受任何限制，或能够完全规避自身风险。
交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。
记入交易账户的头寸应满足以下三个要求：
一是具有经高级管理层批准的书面的头寸，金融工具和投资组合的交易策略。
二是具有明确的头寸管理政策和程序。要逐日定势，根据市场价格准确的估值。
三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序，包括监控交易规模和交易账户的头寸余额。交易目的在交易之初就已经确定，此后一般不能随意更改。
（2）银行账户：存贷款及其他业务。银行账户中的项目则通常按历史成本计价。
划分银行账户和交易账户也是准确的计算市场风险监管资本的基础。《资本协议市场风险补充规定》把市场风险纳入资本要求的范围中，但未涵盖全部市场风险，所包括的是在交易账户中的利率风险和股票价格风险以及在银行账户和交易账户中的汇率风险和商品价格风险。
划分银行账户和交易账户，也是准确计算市场风险监管资本的基础。若账户划分不当，则会影响市场风险资本要求的准确程度；若银行在两个账户之间随意调节头寸，则会为其根据需要调整所计算的资本充足率提供监管套利的机会。
2.资产分类的监管标准与会计标准
资产分类，即银行账户与交易账户的划分是商业银行实施市场风险管理和计提市场风险资本的前提和基础。
《国际会计准则第39号》将金融资产划分为四类：以公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产、持有待售、持有到期的投资、贷款和应收款。
按照监管标准所定义的交易账户与第一类资产有较多的重合，但不能完全对应。
资产分类监管标准的优点是直接面向风险管理，缺点是可操作性相对较弱。
国际会计准则对金融资产划分的优点在于，它是基于会计核算的划分，而且按照确认、计量、记录和报告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时问和数量，以及在账户之间变动、终止的量化标准，有强大的会计核算理论和银行流程架构、基础信息支持；缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权益和现金流量变动的关系和影响，无法真实反映商业银行在盈利的同时所承担的风险状况。
3.我国商业银行资产分类的现状
2004年以前：没有设立交易账户。
我国监管部门出台更为详细的指引既不合理，也不可行。
我国商业银行经过几年的管理实践，资产分类已经积累了一定的经验，普遍采取以国际会计准则和我国新的《企业会计准则》为基础，按照持有目的将资产分为四类，进而按照产品线进行会计科目设置；在账户划分的过程中，充分体现银行监管部门关于银行账户和交易账户划分的原则，并通过科目设置实现；划分完毕后，通过科目归集和管理意义上的处理，实现与银行监管部门要求的交易账户相对应。这种方式既可以使资产分类具有可操作性，又能为分地区、分部门、分产品进行市场风险资本配置和绩效评估奠定基础。
