06年CPA考试财管辅导内部讲义(十六)

11.M公司属于基础设施类上市公司(以下称“M公司”)，经省级人民政府推荐，报中国证监会审批，拟发行可转换公司债券，有关内容如下：

（1）M公司拟申请发行11000万元、5年期可转换公司债券，可转换公司债券的利率按现行银行同期存款利率4.5％执行。该公司经审计的最近三年的有关财务会计数据为：

单位：万元

（2）2003年3月31日负债含2002年6月18日发行的3000万元、3年到期一次还本付息债券；

（3）在可转换公司债券发行结束3个月后，可转换公司债券持有人可以按发行可转换公司债券前60天股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格，进行转股。

（4）2002年12月31日的普通股股数为10000万股；

（5）2003年6月3日该公司为了减少注册资本，回购本公司股票600万股（每股回购价格为5元）；　　

（6）2003年10月2日持有该上市公司可转换公司债券的投资者按约定的转换价格（每股8元的转换价格）将其持有的可转换公司债券转换为普通股，已知该批可转换公司债券的账面价值为3060万元，面值为3000万元（每张债券的面值为100元）；

（7）2003年4月1日—2003年12月31日实现的净利润为2000万元；

（8）2003年12月31日该公司派发现金股利500万元。

要求：根据上述内容，分别回答下列问题：

(1)根据该公司提供的财务数据，该公司是否符合发行可转换公司债券的条件?并说明理由。

（2）该公司转股价格是否符合规定？

（3）该公司回购本公司股票是否符合法律规定？并说明理由。

（4）计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利；

（5）假设该公司2003年12月31日的市净率为1.6,公司股票为固定增长股票,股利固定增长率为6%,计算该公司股票的预期收益率；

（6）假设无风险报酬率为4%，该公司股票的贝他系数为1.2,结合上面(5)计算确定市场平均风险股票的必要收益率。

【答案】

(1)M公司符合发行可转换公司债券的条件。根据有关规定，该上市公司发行可转换公司债券符合以下条件：

①最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7%。M公司的财务数据表明，该公司最近3年连续盈利，M公司属于基础设施类公司，最近3年净资产利润率平均在7%以上。

②可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70%。根据M公司2003年3月31日的财务数据，发行11000万元的可转换公司债券后,资产负债率为44.58%（），低于70%的上限。

③累计债券余额不超过公司净资产额的40%。M公司发行11000万元的可转换公司债券后，累计债券余额（11000+3000=14000万元）占公司净资产额37300万元的比重为37.53%。

④可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，而股份公司确定的可转换公司债券的利率符合这一规定。

⑤可转换公司债券的发行额不少于1亿元，M公司的发行额11000万元符合规定。

（2）转股价格不符合规定。根据我国《可转换公司债券管理暂行办法》的有关规定，上市公司发行可转换公司债券的，以发行可转换公司债券前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。

（3）该公司回购本公司股票符合法律规定。按照我国《公司法》的规定，除非为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收购本公司的股票。所以，该公司为了减少注册资本回购本公司股票符合法律规定。

（4）计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利：

①每股收益：

2003年加权平均股数=10000-600+（3000÷8）×=9762.5(万股)

每股收益=（800+2000）/9762.5=0.29 (元/股)

②每股净资产：

2003年12月31日的普通股股数=10000-600+（3000÷8）=9775(万股)

2003年12月31日的净资产=37300-600×5+2000+3060-500=38860(万元)

每股净资产=38860/9775=3.98 (元/股)

③每股股利：

每股股利=500/9775 =0. 05(元/股)

(5) 每股市价=市净率×每股净资产=1.6×3.98=6.37(元)

根据

式中：g-固定的成长率；

D0-最近刚支付的股利（当前股利）；

D1-1年后的股利（第1年股利）。

将其变为计算预期报酬率的公式为：

RS=[D0(1+ g)/P0]+ g

D0=0.05(元/股)

P0=6.37(元)

RS=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%

(6)根据资本资产定价模式：

即: 6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)

求得: Rm=6.37%