2007年注会《财务成本管理》辅导讲义第二章

三、财务分析体系
　　（一）传统的财务分析体系
　　
　　（1）销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战略；
　　（2）权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。
　　传统财务分析体系的局限性：
　　（1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；
　　（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；
　　（3）没有区分有息负债与无息负债。
　　（二）改进的财务分析体系（重点）
　　1．资产负债表的有关概念
　　（1）资产可以分为经营资产和金融资产两类。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。金融资产主要包括交易性金融资产和货币性资金（现金）。
　　（2）负债可以分为经营负债和金融负债两类。划分经营负债与金融负债额一般标准是有无利息要求。金融负债一般包括短期借款、长期借款、应付债券。
　　资产＝负债＋股东权益
　　经营资产＋金融资产＝经营负债＋金融负债＋股东权益
　　经营资产－经营负债＝金融负债－金融资产＋股东权益
　　净经营资产＝净金融负债＋股东权益
　　2．利润表的有关概念
　　净利润＝（息税前利润EBIT－利息I）×（1－所得税税率）＝息税前利润×（1－所得税税率）－利息×（1－所得税税率）＝经营利润－净利息费用
　　改进的财务分析体系的特点：
　　（1）区分经营资产和金融资产；
　　（2）区分经营负债和金融负债；
　　（3）区分经营活动损益和金融活动损益；
　　（4）经营活动损益内部进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支；
　　（5）区分经营利润所得税和利息费用所得税。
　　权益净利率＝净利润÷股东权益
　　＝（经营利润－净利息费用）/股东权益
　　＝经营利润/股东权益－净利息费用/股东权益
　　＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆
　　净财务杠杆=（净经营资产-股东权益）/ 股东权益 = 净债务 / 股东权益
　　净经营资产＝净金融负债＋股东权益
　　权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。
　　净经营资产利润率－净利息率是经营差异率
　　权益净利率的构成又可以分为两部分：（1）正常情况下企业经营活动的收益率，即净经营资产利润率；（2）利用负债筹资的杠杆效益带来的杠杆贡献率。
　　◆净经营资产利润率的高低取决于两个驱动因素：销售经营利润率和净经营资产周转次数；
　　◆杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。
　　◆权益净利率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－净利息率）×净财务杠杆