【重要知识点】：债券的价值
一、债券估价的基本模型
(一)债券价值的含义：(债券本身的内在价值)未来现金流入的现值。
(二)计算：
1、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
计算时应注意的问题：
凡是利率都可以分为报价利率和有效年利率。当一年内要复利几次时，给出的利率是报价利率，报价利率除以年内复利次数得出计息周期利率，根据计息周期利率可以换算出有效年利率。对于这一规则，利率和折现率都要遵守，否则就破坏了估价规则的内在统一性，也就失去了股价的科学性。
2、纯贴现债券：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”。
3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
永久债券的价值计算公式如下：
PV=利息额/折现率
4、流通债券：
含义：流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。
特点：(1)到期时间小于债券发行在外的时间。
(2)估价的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。
(三)决策原则：当债券价值高于购买价值，可以购买。
二、债券价值的影响因素
1.面值
面值越大，债券价值越大(同向)。
2.票面利率
票面利率越大，债券价值越大(同向)。
3.折现率
折现率越大，债券价值越小(反向)。
债券定价的基本原则是：
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值;
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值;
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。
4.到期时间
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。
(1)平息债券
①付息期无限小(不考虑付息期间变化)
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。
即：最终都向面值靠近。
②流通债券(考虑付息间变化)
流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。
(2)零息债券
随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。
(3)到期一次还本付息
随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升
5.利息支付频率
债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。
结论：
对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;
对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;
对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。
单选题：
★某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%，每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为( )元。
A.1848
B.1845.31
C.1665.51
D.5411.91
【答案】B
【解析】PV=2000×5%×(P/A，8%，3)+2000×(P/F，8%，3)=100×2.5771+2000×0.7938
=1845.31(元)。
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