2007cpa财务管理陈华亭习题班练习题11

一、单项选择题
1.某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，则套期保值比率为（）
A.0.5　
B.0.44　
C.0.4　
D.1
正确答案：B
答案解析：上行股价＝60×（1+25％）＝75（元），下行股价＝60×（1－20％）＝48；股价上行时期权到期日价值＝75－63＝12（元），股价下行时期权到期日价值＝0；套期保值比率＝（12－0）/（75－48）＝0.44。
【该题针对“复制组合原理”知识点进行考核】
2.股票加看跌期权组合，称为（　）。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.多头对敲
D.空头对敲
正确答案：B
答案解析：股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。因为单独投资于股票风险很大，如果同时增加看跌期权，可以降低投资的风险。
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
3.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是（　）。
A.抛补看涨期权
B.保护性看跌期权
C.对敲
D.回避风险策略
正确答案：C
答案解析：如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时，对投资者非常有用的一种投资策略是对敲。因为无论将来价格的变动方向如何，采用这种策略都会取得收益。
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
4.某看跌期权资产现行市价为40元，执行价格为50元，则该期权处于（　）。
A.实值状态
B.虚值状态
C.平值状态
D.不确定状态
正确答案：A
答案解析：对于看跌期权来说，资产现行市价低于执行价格时，称期权处于“实值状态”（或溢价状态）或称此时的期权为“实值期权”（溢价期权）。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
5.下列关于时间溢价的表述，错误的有（　）。
A.时间溢价有时也称为“期权的时间价值”
B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C.时间溢价是“波动的价值”
D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为0
正确答案：B
答案解析：时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大。而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
6.如果F＝102元，P＝100元，t＝0.2年，则连续复利利率等于（　）。
A.10％　B.9.9％　C.2％　D.无法计算
29475
正确答案：B
答案解析：r＝ln（102/100）/0.2＝9.9％
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
二、多项选择题
1.布莱克－斯科尔斯期权定价模型的假设包括（）。
A.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配
B.任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金
C.看涨期权只能在到期日执行
D.所有证券交易都是连续发生的
正确答案：ABCD
答案解析：参见教材329页。
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
2.下列说法不正确的是（　）。
A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于0
B.买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利
C.多头看涨期权的最大净收益为期权价格
D.空头看涨期权的最大净损益为期权价格
正确答案：ABC
答案解析：（1）买入看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0），买入看涨期权净损益＝买入看涨期权到期日价值－期权价格，由此可知，A的结论不正确，正确的结论应该是“到期日价值大于0”。
（2）“看跌期权”也称为“卖出期权”，“看涨期权”也称为“买入期权”，所以，B的说法不正确。B正确的说法应该是：买入看跌期权，获得在到期日或之前按照执行价格卖出某种资产的权利；或：买入看涨期权，获得在到期日或之前按照执行价格购买某种资产的权利。
（3）“买入看涨期权”也称“多头看涨期权”，对于多头看涨期权而言，最大净损失为期权价格，而净收益没有上限，所以，C的说法不正确。
（4）空头看涨期权净损益＝到期日价值＋期权价格＝期权价格－Max（股票市价－执行价格，0），由此可知，由于“Max（股票市价－执行价格，0）”的最小值为0，所以，空头看涨期权的最大净损益为期权价格。D的说法正确。
【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】
3.对于欧式期权，下列说法正确的是（）。
A.股票价格上升，看涨期权的价值增加
B.执行价格越大，看跌期权价值增加
C.股价波动率增加，期权价值增加
D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加
正确答案：ABCD
答案解析：参见教材317页表11－6。
【该题针对“影响期权价值的因素”知识点进行考核】
4.在其他条件相同的情况下，下列说法正确的是（　）。
A.空头看跌期权净损益＋多头看跌期权净损益＝0
B.空头看跌期权到期日价值＋多头看跌期权到期日价值＝0
C.空头看跌期权损益平衡点＝多头看跌期权损益平衡点
D.对于空头看跌期权而言，股票市价高于执行价格时，净收入小于0
正确答案：ABC
答案解析：空头看跌期权净损益＝到期日价值＋期权价格，多头看跌期权净损益＝到期日价值－期权价格，由此可知，A的说法不正确；
空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0），由此可知，B的说法正确；
空头看跌期权损益平衡点＝执行价格－期权价格，多头看跌期权损益平衡点＝执行价格－期权价格，由此可知，C的说法正确；
空头看跌期权净收入＝空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），由此可知，D的说法不正确。正确的结论应该是：净收入＝0。
【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】
5.利用布莱克－斯科尔斯定价模型计算期权价值时，需要用到的指标包括（　）。
A.标的股票的当前价值　
B.期权的执行价格
C.标准正态分布中离差小于d的概率
D.期权到期日前的时间
正确答案：BCD
答案解析：参见教材329页。A的正确说法应该是“标的股票的当前价格”。
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】
6.关于看跌期权的估价，下列表达式不正确的是（　）。
A.看涨期权价格＋看跌期权价格＝标的资产价格＋执行价格现值
B.看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格
C.看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格现值
D.看涨期权价格＋看跌期权价格＝标的资产价格＋执行价格
正确答案：ABD
答案解析：参见教材332页。
【该题针对“布莱克－斯科尔斯定价模型”知识点进行考核】