1．【答案】
(1)权益资本成本：4%+1．4×(9%-4%)=11%
加权平均资本成本：0．4×8%×(1-25%)+0．6×11%=9%
所以适用折现率为9%
(2)初始现金流量：
-(10000000+3000000)=-13000000(元)
第五年末账面价值为：(注意由于涉及折旧抵税，所以，一定要按照税法的规定计算报废时的固定资产账面价值)
10000000×5%=500000(元)变现相关流量为：
1000000+(500000-1000000)×25%=875000(元)
也可以写成：
变现相关流量=变现收入-变现净收益纳税=1000000-(1000000-500000)×25%=875000(元)
[注意这里面考虑了变现收入纳税，1000000-(1000000-500000)×25%=1000000-1000000×25%+500000X25%，其中的1000000×25%就是变现收入纳税。]
每年折旧为：
10000000×0．95／5=1900000(元)
(注意由于涉及折旧抵税，所以，一定要按照税法规定的折旧方法、净残值、折旧年限计算年折旧)
第5年现金流量净额为：
50000×300×(1-25%)-(600000+200×50000)×(1-25%)+1900000×25%+3000000-545000+875000
=7105000(元)
其中的545000是“新产品P-Ⅱ投产后会使产品P--1的每年经营现金净流量减少的金额”。
(3)企业1～4年的现金流量：
50000×300×(1-25%)-(600000+200×50000)×(1-25%)+1900000×25%-545000=3230000(元)
净现值：3230000×(P／A，9%，4)+7105000×(P／F，9%，5)-13000000=2081770．5(元)
2．【答案】
(1)根据“总资产净利率=销售净利率×总资产周转率”可知，总资产净利率下降的原因是总资产周转率和销售净利率在下降；
(2)本题中总资产周转率下降的原因是应收账款周转天数延长和存货周转率下降；
(3)相关数据计算结果见下表：
年度毛利净利润利润总额期间费用
2008700.9202.1288.71412.19
2009501.698.8141.14360.46
根据“销售净利率=净利润／销售收入×100%”可知，影响销售净利率的直接因素是净利润和销售收入，本题中2009年的销售收入比2008年下降，如果净利润不变，则销售净利率一定会提高，所以，销售净利率下降的直接原因是净利润下降，净利润下降的原因是利润总额下降，利润总额下降的原因是销售毛利率下降导致的毛利下降，尽管在2009年大力压缩了期间费用51-73万元(412．19-360．46)，仍未能导致销售净利率上升；
(4)根据资料可知，该公司的资金来源包括股东权益、非流动负债和流动负债。其中根据“债务／股东权益”的数值大于1可知，在资本结构中负债的比例大于股东权益，即负债是资金的主要来源，进一步根据(非流动债务／股东权益)／(债务／股东权益)=非流动债务／债务，可知本题中“非流动债务／债务”的数值小于0．5，即在负债中，流动负债占的比例大于非流动负债，因此，流动负债是负债资金的主要来源；
(5)2008年的留存收益=550-500=50(万元)，股利支付比例为(202．1-50)÷202.1×100%=75．26%；2009年的留存收益=550-550=0，股利支付比例为(98．8-0)÷98．8×100%=100%，由此可知，该公司的股利支付比例很大，大部分盈余都用于发放股利；
(6)①扩大销售；②降低存货；③降低应收账款；④增加收益留存；⑤降低进货成本。
【解释】“扩大销售、降低存货”可以提高存货周转率，“扩大销售、降低应收账款”可以提高应收账款周转率，缩短应收账款周转天数；降低进货成本的目的是为了提高销售毛利率，因为毛利一销售收入一销售成本，而降低进货成本可以降低销售成本。增加留存收益的目的是增加股东权益比重，调整资本结构，降低财务风险。
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