22.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中,错误的是( )。
A、通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
B、公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C、金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D、为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率
【正确答案】C
【答案解析】估计市场风险溢价时,为了使得数据计算更有代表性,应该选择较长的时间跨度,其中既包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期。
23.下列关于资本成本的说法中,错误的是( )。
A、是已经发生的实际成本
B、是最低可接受的报酬率
C、是投资项目的取舍率
D、是一种失去的收益
【正确答案】A
【答案解析】一般来说,资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本,而是一种失去的收益,所以选项A的说法不正确,选项D的说法正确;投资人要求的必要报酬率,是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个,因此,资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率,所以选项B、C的说法正确。
24.下列关于公司资本成本的表述中,不正确的是( )。
A、投资人的税前的期望报酬率不等于公司的税前资本成本
B、公司的资本成本与资本市场有关,如果市场上其他的投资机会的报酬率升高,公司的资本成本也会上升
C、公司的资本成本是构成企业资本结构中各种资金来源成本的组合,即各要素成本的加权平均值
D、公司的经营风险和财务风险大,投资人要求的报酬率就会较高,公司的资本成本也就较高
【正确答案】A
【答案解析】投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本。
25.下列关于资本成本的表述中,错误的是( )。
A、资本成本是一种机会成本
B、个别资本成本的计算均需考虑所得税因素
C、投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本
D、一般情况下,债务资本成本低于股权资本成本
【正确答案】B
【答案解析】资本成本不是实际支付的成本,而是一种失去的收益,是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益,因此被称为机会成本,所以选项A正确;只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素,股权资本成本的计算不需要考虑所得税因素,所以选项B不正确;任何交易都至少有两方,一方的所得就是另一方所失,一方的收益就是另一方的成本,投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本,所以选项C正确;因为股东的风险比债权人大,公司应当为股东支付更高的报酬,债务资本成本通常会低于股权资本成本,所以选项D正确。
26.有一种资本成本,它与公司的投资活动有关,是投资者所要求的最低报酬率,这种资本成本是( )。
A、权益资本成本
B、债权资本成本
C、公司的资本成本
D、投资项目的资本成本
【正确答案】D
【答案解析】资本成本的概念包括两个方面:一方面,资本与公司的筹资活动有关,它是公司募集和使用资金的成本,即筹资的成本;另一方面,资本成本与公司的投资活动有关,它是投资所要求的最低报酬率,前者称为公司的资本成本,后者为投资项目的资本成本。
27.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本,下列说法不正确的是( )。
A、公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价
B、投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资
C、如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同,且不改变公司的资本结构,则项目资本成本等于公司资本成本
D、每个项目都有自己的资本成本,同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的
【正确答案】B
【答案解析】投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目,而不是从哪些来源筹资。
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