2016年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案汇编

四、综合题（本题共 15 分，涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）

甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。

相关资料如下：

（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成，2018 年 1 月 1 日投资使用，该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年，按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，残值率 5%。按直线法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1 800 万元。

（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。

（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5%增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10%，2018 年、2019 年、2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、300 万元。

（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5 年、面值1000 元，票面利率 6%的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元。发行费用率为发行价格的 2%，公司普通股β系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为 2/3，目标资本结构（负债/权益）为 1/1。

（6）公司所得税税率 25%。

假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。

要求：(1)计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。

（2）计算项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行

（计算过程和结果填入下方表格）。

（3）假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格。

【答案】

（1）到期收益率法：960×（1-2%）=1000×6%×（P/A，I，5）+1000×（P/F，I，5）

内插法求利率：

当利率=7%时，净现值 959.01

当利率=8%时，净现值 920.16

（I-7%）/（8%-7%）=（940.8-959.01）/（920.16-959.01）

I=7.47%

税后债务资本成本=7.47%×（1-25%）=5.60%

贝塔资产=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1，贝塔权益=1×[1+（1-25%）×1/1]=1.75

股权资本成本=3.4%+1.75×（7.4%-3.4%）=10.40%。

加权资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%

（2）年折旧额=4000×（1-5%）/4=950（万元）

项目终结点的账面价值=4000-950×3=1150（万元）

单位：万元

项目净现值大于零，所以项目可行。

（3）设增加的购置成本为 X 万元。

折旧：（4000+ X）×（1-5%）/4=950+ X×（1-5%）/4=950+0.2375 X

折旧抵税=237.5+0.059375 X

增加的折旧抵税=0.059375 X

账面价值=（4000+ X）-（950+0.2375 X）×3=1150+0.2875 X

变现价值=1800

变现相关现金流量=1800-（1800-1150-0.2875 X）×25%=1637.5+0.071875 X

增加的变现相关现金流量=0.071875 X-X+0.059375 X×（P/A,8%,3）×（P/F,8%,1）+0.071875 X×（P/F,8%,4）=-302.88

解得 X=376.03（万元）

能够接受的最高购置价格=4000+376.03=4376.03（万元）。

相关推荐：

2017年注册会计师考试高频考点练习题及答案汇总

2017年告别盲目备考，233网校教研团队精心打造高通过率套餐班，全程内部密训锁分，保障一次过关！2017年注册会计师高端取证班推荐，考前最后冲刺，讲师帮忙划重点， 密训锁分，轻松一次通关>>>点击试听