５、甲公司是一家上市公司,目前的长期投资资金来源包括:长期借款7500万元,年利率5%,每年付息一次年后还本;优先股30万股,每股面值100元,票面股息利率8%;普通股500万股,每股面值1元。为扩大生产规模,公司现需筹400元有两种筹资方案可供选择:方案是平价发行长期债券,债券面值100元,期限10年票面利率6%,每年付息一次;方案二是按当前每股市价16元增发普通股,假设不考虑发行费用。目前公司
年销售收入1亿元,变动成本率为60%,除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后,每年新增销售收入3000万元,变动成本率不变,除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的所得税税率25%。
要求
(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数,财务杠杆系数,联合杠杆系数
(2)计算方案—和方案二的每股收益无差别点的销售收入,并据此对方案一和方案二作出选择
(3)基于要求(2)的结果,计算加筹资后的经营杠杆系数,财务杠杆系数,联合杠杆系数
【参考答案】
(1)筹资前的经营杠杆系数2
筹资前的财务杠杆系数1.53
筹资前的联合杠杆系数306
(2)扩大规模后,公司销售收入为13000万元,大于每股收益无差别点的销售收入,应该选择方案一。
(3)筹资后的经营杠杆系数1.93
筹资后的财务杠杆系数1.53
筹资后的联合杠杆系数2.95
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