A、发行范围广，易募足资本
B、股票变现性强，流通性好
C、有利于提高公司知名度
D、发行成本低
32. 下列关于可持续增长的说法中，正确的有（ ）。
A、在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动
B、根据不改变经营效率可知，资产净利率不变
C、可持续增长率一期末留存收益／(期末股东权益一期末留存收益)
D、如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率一上期的可持续增长率一本期的实际增长率
33. 下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（ ）。
A、根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
B、根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C、根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
D、根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资
34. 下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（ ）。
A、发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B、如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C、发放股票股利和进行股票分割对企业的股东权益各项目的影响是相同的
D、股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同
35. 下列各项中，有可能导致企业采取高股利政策的有（ ）。
A、股东出于稳定收入考虑
B、公司举债能力强
C、盈余相对稳定的企业
D、通货膨胀
简答题
36. 东方公司2010年的所得税税率为25％，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1．5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20％，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60％是长期负债，70％是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20％。
当前的无风险利率为5％，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：
资料1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：
|
信用级别 |
AA |
BB |
|
利息保障倍数 |
30 |
25 |
|
现金流量债务比 |
10％ |
6％ |
|
净经营资产净利率 |
15％ |
12％ |
|
税后经营净利率 |
11％ |
8.4％ |
|
长期负债／总资产 |
35％ |
42％ |
|
资产负债率 |
41.5％ |
70％ |
|
债券发行公司 |
上市债券到期日 |
上市债券到期收益率 |
政府债券到期日 |
政府债券到期收益率 |
|
田 |
2012年2月6日 |
4.80％ |
2012年2月25日 |
3.80％ |
|
乙 |
2015年5月8日 |
5.66％ |
2015年7月8日 |
3.45％ |
|
丙 |
2020年9月4日 |
8.20％ |
2020年12月30日 |
5.90％ |
|
债券发行公司 |
上市债券到期日 |
上市债券到期收益率 |
政府债券到期日 |
政府债券到期收益率 |
|
D |
2013年4月6日 |
5.60％ |
2013年9月6日 |
4.20％ |
|
E |
2016年10月4日 |
6.40％ |
2016年7月4El |
4.80％ |
|
F |
2018年7月12日 |
7.20％ |
2018年3月12日 |
5.30％ |
(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债／总资产、资产负债率；
(2)估算东方公司的税后债务成本。
37. C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为l2％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。
要求：
(1)计算可转换债券第l5年年末的底线价值；
(2)说明C公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回；
(3)计算甲公司的股权成本；
(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。
已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966，
(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=
4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)
=0．1079
38. 有一面值为4000元的债券，票面利率为4％，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期，三个月支付一次利息(1日支付)，假设投资的必要报酬率为8％。
要求：
(1)计算该债券在发行时的价值；
(2)计算该债券在2012年4月1日的价值；
(3)计算该债券在2012年5月1日(割息之前和割息之后)的价值。
已知：(P／A，2％，20)=16．3514，(P／F，2％，20)=0．6730，(P／A，2％，4)=3．8077，
(P／F，2％，4)=0．9238，(P／F，2％，1／3)=0．9934
39. A公司生产甲产品，本月实际产量600件，实际发生固定制造费用2500元，实际工时为1250小时；企业生产能量为650件(1300小时)；每件产品固定制造费用标准成本为4元／件，每件产品标准工时为2小时。
要求：按照二因素分析法和三因素分析法分别计算固定制造费用的各项差异。
40. 甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元(假定第5年年末该产品停产)。财务部门估计每年固定成本为6万元(不含折旧费)，变动成本为20元／盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加l万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。
新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元／盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5．2万元。新产品项目的β系数为1．4，甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为42，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算新产品投资决策分析时适用的折现率；
(2)计算新产品投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额；
(3)计算新产品投资增加的股东财富；
(4)如果想不因为新产品投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金净流量(不包括回收额)的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值
(假设各个因素之间独立变动)。
已知：(P／A，9％，4)=3.2397，(P／F，9％，5)=0．6499
(P／F，5％，2)=0．9070，(P／F。5％,1)=0．9524
