2010年注册会计师考试战略与风险管理章节强化练习题第7章

参考答案及解析
一、单项选择题
1．【答案】D
【解析】选项D提高可持续增长率是在增值型现金短缺长期性高速增长下的战略。
2．【答案】B 来源考试大
【解析】属于增值型现金剩余，首选战略是利用剩余现金加速增长。
3．【答案】B
【解析】选项C和D都过于片面，应分为是创造价值的现金短缺和减损价值的短缺来分别应对。
4．【答案】A 来源考试大
【解析】选项8长期贷款需要企业的资产作抵押；选项C债权融资的成本一般比股权融资的低，选项D年限少于一年的是短期贷款。
5．【答案】B
【解析】在创造价值／增长率的财务战略矩阵中，处于第二象限的财务战略的特点是：(1)销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；(2)投资资本回报率与其资本成本的差额为正数，增加股东价值。
6．【答案】D
【解析】基于不同发展阶段的财务战略选择中，在企业的成长阶段，企业仍然承担了较高的经营风险，按照经营杠杆和财务杠杆的反向搭配原理，此时应采用低财务杠杆的资本结构，因此选项A错误；在企业的初创阶段，由于其经营风险最高，应寻找风险投资者作为权益出资人，进入成长阶段后，风险投资者很可能希望退出，去寻找其他处于创业期的企业。由于风险投资者的退出，需要寻找新的权益投资人。一种办法是通过私募解决，寻找新的投资主体，他们不仅准备收购股份，而且准备为高成长阶段提供充足的资金。另一种办法是公开募集权益资金，这要受到诸多法律限制。还有更具吸引力的做法，就是让股票首次公开上市(IPO)，因此选项13错误，选项D正确；由于在企业的成长阶段仍需要大量的资本投入，此时应采用低股利政策，因此选项C错误。
7．【答案】C
【解析】当某个业务单元的投资资本报酬率小于资本成本并且可持续增长率小于销售增长率时，属于减损型现金短缺财务战略模式，此时由于股东财富和现金都在被蚕食，应当优先采用的战略是缩减企业规模，即企业“瘦身”。其可供选择的战略包括两个：(1)彻底重组。这样做的风险是：如果重组失败，股东将蒙受更大损失。(2)出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失。即使是企业的独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。在一个衰退行业中挽救一个没有竞争力的业务，成功的概率不大，往往成为资金的陷阱。因此，选项C正确。应特别注意题目中强调的“优先采用的战略”。
8．【答案】D 来源考试大
【解析】幼童(问号)产品是指市场增长率较高而相对市场占有率较低的产品。
9．【答案】A
【解析】准确的财务目标定位是股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化。由于利率的变动，债务的增加值不为零。因此，股东权益的市场增加值最大化不能等同于企业的市场增加值最大化，更不同于企业市场价值最大化或权益市场价值最大化。
10．【答案】C
【解析】在财务战略矩阵中，处于第三象限的财务战略：(1)销售增长率与可持续增长率的差额为负数，企业现金剩余；(2)投资资本回报率与其资本成本的差额为负数，减损股东价值。
11．【答案】B
【解析】处于初创期的公司经营风险很高，同时主要使用权益筹资，较少使用或不使用负债筹资，财务风险低。所以，选择的是高经营风险与低财务风险的搭配。
12．【答案】C
【解析】明星产品是指市场增长率和企业市场占有率都比较高的产品。对于明星产品，首选的战略是大力投资，巩固或进一步扩大市场占有率。
13．【答案】B
【解析】成熟阶段由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例，新以选项B表述错误。14．【答案】D
【解析】经济增加值=（投资资本回报率一资本成本）×投资资本，市场增加值是预期各年经济增加值的现值。
15．【答案】D
【解析】问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低，通常不能产生大量现金，因而表示出了负的现金流。
16．【答案】A
【解析】固定股利政策是指每年支付固定的或者稳定增长的股利。为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会，并为成熟的企业提供稳定的现金流，盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。
17．【答案】A
【解析】波士顿矩阵的纵坐标表示产品的市场增长率，横坐标表示本企业的相对市场份额。根据市场增长率和市场份额的不同组合，将企业的产品分成四种类型。
18．【答案】B
【解析】选项A属于创造价值型现金短缺的战略；选项C是创造价值型现金剩余的财务战略；选项D是减损价值型现金短缺的财务战略。
19．【答案】A 来源考试大
【解析】大规模追加投资不是成熟期的财务战略，应该是成长期的财务战略，选项B、C、D都是成熟期财务战略的特点，成熟期时，企业也可采用兼并收购等资本运作方式，巩固其规模经济的效益。
20．【答案】B 来源考试大
【解析】题干中描述的是金牛产品的首选战略。
21．【答案】D
【解析】衰退期主要的战略途径主要是控制成本或退出。
22．【答案】B
【解析】金牛产品在低增长的市场中占有高份额，其不需要大量资本投入，帮能产生大量的现金收入，能带来大量的现金流，由于其产生很高的现金回报，可以用来提供明星产品需要的资金。
23．【答案】D
【解析】选项A是来自于企业的内部约束；选项B属于政府的影响；选项C属于经济约束。
24．【答案】C 来源考试大
【解析】选项A、B、D都属于当利率较低时企业应采取的战略，当利率较高时，决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益。
25．【答案】A【解析】股权融资不需像债权融资一样支付定期的利息和本金，但成本较高，需要向资本市场披露相关信息，选项D是内部融资的优点。
26．【答案】D
【解析】那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见使用剩余股利政策。
27．【答案】C
【解析】各部门之间标准化的产品是产品处于成熟期的特征。