(三)凯恩斯的货币需求函数

　　凯恩斯认为，人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机等三种动机决定的。由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平;基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。

　　所谓投机动机，凯恩斯这样解释：“人们所持有的金融资产(非物质资产)可分为货币和长期债券两类，而债券的市场价格与市场利率成反比，如果利率上升，则债券价格下跌;如果利率下跌，则债券价格上涨。由于人们对未来利率变动的预期存在着很大的不确定性，迫使人们在持有金融资产时必然在货币与债券之间进行选择，以获利或免遭损失。如果预期利率下跌，则人们愿意少存货币多买债券;反之，预期利率上升，则人们愿意卖出债券，多存货币。这就是人们出于投机动机对货币的需求。”

　　凯恩斯主义把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。认为消费动机与预防动机构成对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于“边际消费倾向”，即消费增量占收入增量的比率;认为投机动机构成对投资品的需求，人们对投资品的需求取决于“资本边际效率”，而“资本边际效率”主要由利率水平决定。在此基础上，凯恩斯主义提出了自己的货币需求函数：

　　凯恩斯主义的货币需求函数有以下特点：

　　(1)提出了投机性货币需求，并认为这一需求受未来利率不确定性影响，从而把利率变量引入货币需求函数之中。这一“革命”为中央银行运用利率杠杆调节货币供应量提出了理论依据。

　　(2)把货币需求量与名义国民收入和市场利率联系在一起，这就否定了传统数量论者关于货币数量直接决定商品价格的说法，使货币成为促进宏观经济发展的重要因素，对通过收入政策和利率政策调控货币供应量，促进经济增长有重要借鉴意义。

　　【例题6，单选题】凯恩斯的货币需求函数非常重视( )。

　　A.恒常收入的作用 B.货币供应量的作用

　　C.利率的主导作用 D.汇率的主导作用

　　答案：C

　　【例题7，单选题】凯恩斯认为，债券的市场价格与市场利率成( )。

　　A.正比 B.反比 C.无关 D.相关

　　答案：B

　　【例题8，单选题】如果人们预期利率上升，则( )。

　　A.多买债券、少存货币 B.少存货币、多买债券

　　C.卖出债券、多存货币 D.少买债券、少存货币

　　答案：C

　　弗里德曼(Milton Friedman)的货币需求函数是在继承剑桥学派现金余额学说的基础上，吸收凯恩斯的流动偏好学说而形成和发展起来的，被誉为当代货币主义。

　　弗里德曼是沿着剑桥方程式来表达他的货币需求思想的。同时，吸收了凯恩斯主义关于收入和利率决定货币需求量的思想。他认为，在剑桥方程式Md=KPY中，P，Y是影响货币需求许多变量中的两个变量， 代表其它变量，实际上是货币流通速度的倒数（1/v）

　　而影响货币流通速度的因素是相当复杂的，如财产总量、财产构成、各种财产所得在总收人中的比例，以及各种金融资产的预期收益率等。因此，人们的资产选择范围非常广泛，并不限于凯恩斯主义的货币需求理论中的二元资产选择——货币与债券。基于上述认识，弗里德曼提出了自己的货币需求函数模型：

　　弗里德曼不仅关心名义货币需求量，而且特别关心实际货币需求量。在影响货币需求量的诸多因素中，弗里德曼把它们划分为三组。

　　组，恒常收入 和财富结构 。恒常收入来源于总财富，它是构成总财富的各种资产的预期贴现值总和。在其它条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。人力资本收益( )是影响货币需求的又一因素。一个人的总财富是人力资本与非人力资本之和。在总财富中，人力资本比重愈大，创造的收入愈多，从而对货币的需求量就越大，反之则相反。可见，组因素与货币需求量呈同方向变化。

　　经过简化的弗里德曼货币需求函数，似乎同凯恩斯的货币需求函数 基本相同，尤其是自变量十分相似。其实，二者存在着较大的差别。主要表现在：

　　(1)二者强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。凯恩斯认为，利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，终必然影响货币需求量。而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。他经过实证分析，认为利率每增加(或减少)1%，货币需求量只减少(或增加)0.15%;而收入每增加1%，人们平均经常保存在手边的货币量将增加1.8%。

　　(2)由于上述分歧，导致凯恩斯主义与货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分歧。凯恩斯主义认为应是利率，货币主义坚持是货币供应量。

　　(3)凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。而弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。

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