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2011年中级经济师考试金融专业预习讲义8

2011年3月13日来源:233网校网校课程 在线题库评论
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  (三)股票定价(掌握)

  1、股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。当未来每一期的预期收入相等时(无限期系列现金流的现值),

2011年中级经济师考试金融专业预习讲义8

  所以,股票价格=预期股息收入/市场利率

  期限债券价格=每期利息收入/市场利率(或预期收益率)

  例1:某种股票预期年股息10元,市场利率为10%,其价格为10/10%=100元;

  如果预期收入为20元,价格20/10%=200元

  如果预期收入为20元,市场利率5%,20/5%=400元

  例2:某一期限的债券,面额外100元,票面利率5%,市场利率为4%,其价格是多少?

  P=(100*5%)/4%=125

  2、股票静态价格确定

  (1)由收益和利率计算股票价格

  股票价格主要取决于收益和利率两因素;股票价格与收益成正比,与利率成反正。

  P=Y/r

  例:某股票年末每股税后利润0.4元,市场利率为5%,则该股价格:

  P= 0.4/5%=8元

  因此:当该股市价

  当该股市价>P时,投资者应该卖出该股票;

  当该股市价=P时,投资者应该继续持有或卖出该股票;

  (2)由市盈率计算股票价格

  市盈率=股票价格/每股税后盈利

  股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率

  例:若上题平均市盈率为20倍,则股票价格为:

  P=0.4*20=8元

  2、股票报考价格确定

  方法与分期付息债券的价格确定基本相同

  二、资产定价理论

  (一)有效市场理论(熟悉)

  1、有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响。

  就资本市场而言,如果资产价格反映了所能获得的全部信息,那么,资本市场是有效的。如果资本市场是竞争性和有效率的,那么,投资的预期收益等于资本的机会成本,机会成本是无风险利率。

  2、按照市场价格反映信息的程度分将市场分类(掌握):

  (1)弱式有效市场

  即当前市场价格完全反映了过去(历史)的信息。新信息会带来价格的变动。掌握过去信息不能预测未来的价格变动。

  (2)半强式有效市场

  指证券当前价格不仅反映所有历史信息,还反映公开信息。投资者无法凭借公开信息获利。(但可凭内幕信息获利)

  (3)强式有效市场

  即证券当前的市场价格反映了所有历史的、公开的、内幕信息,任何投资者都只能获得平均收益,不可能凭借信息优势获得超额收益。

  通过我国学者研究发现我国证券(股票市场)基本属于半强式有效。

  [例]2005多选:西方经济学家将有效率市场分为(ABC )。

  A.强效率市场

  B.弱效率市场

  C.半强效率市场

  D.半弱效率市场

  E.全效率市场

  2007单选:如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息,则该市场属于( D )。

  A.弱式有效市场

  B.半弱式有效市场

  C.强式有效市场

  D.半强式有效市场

  (二)资本资产定价理论(CAPM)(熟悉)

  资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。该理论认为:理性的投资者总是追求投资者效用化,即在同等风险水平下的收益化或在同等收益水平下的风险小化。

  投资组合:由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。

  投资组合理论是指:若干种证券组成的投资组合,其预期收益是这些证券收益的加权平均数,投资组合能降低非系统性风险。

  1、创始人为马科维茨奠定了理论框架;夏普首先提出资本资产定价理论;米勒和莫顿完善了资本资产定价理论,形成一套完整的理论体系。

  2、基本假设(掌握):

  (1)市场上存在一种无风险资产,投资者可以按无风险利率借出或借进任意数额的无风险资产;

  (2)市场效率边界曲线只有一条;

  (3)交易风险为零。

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