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第三节　收益率

一、名义收益率

名义收益率又称票面收益率，是用名义货币收入表示的收益率，是债券息票与债券面值之比。

r=C/F

其中，r为名义收益率，C为息票（年利息），F为面值。

【例2.7】债券息票与债券面值的比率是（    ）。

A．当期收益率

B．名义收益率

C．到期收益率

D．实际收益率

【答案】B

【解析】名义收益率又称票面收益率，是债券息票与债券面值之比。A项，本期收益率也称当前收益率，它是指本期获得债券利息对债券本期市场价格的比率；C项，到期收益率是指到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率；D项，实际收益率是指剔除通货膨胀因素后的收益率，大致的计算可以用名义收益率扣除通货膨胀率得到。来源233网校

二、实际收益率

实际收益率是剔除通货膨胀因素后的收益率，可以用名义收益率扣除通货膨胀率得到。

实际收益率=名义收益率－通货膨胀率

三、本期收益率

本期收益率也称当前收益率，它是指本期获得债券利息对债券本期市场价格的比率。计算公式为：

本期收益率=支付的年利息总额/本期市场价格

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：r=C/F

其中，r为本期收益率，C为息票（年利息），P为市场价格。

四、到期收益率

到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益。

1．零息债券的到期收益率

零息债券不支付利息，折价出售，到期按债券面值兑现。如果按年复利计算，到期收益率的计算公式为：

其中，P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

【例2.8】假定某2年期零息债券的面值为100元，发行价格为85元，某投资者买入后持有至到期，则其到期收益率是（    ）。

A．7.5%

B．8.5%

C．17.6%

D．19.2%

【答案】B

【解析】零息债券到期收益率的计算公式是：所以：，代入数值有：。

2．附息债券的到期收益率

（1）按年复利的到期收益率

如果按年复利计算，附息债券到期收益率的计算公式为：

其中，P为债券价格，c为息票（年利息），F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

（2）按半年复利的到期收益率

如果按半年复利计算，到期归还全部本金，这种债券到期收益率的计算公式如下：

（3）债券的市场价格和到期收益率的关系

债券的市场价格与到期收益率成反向变化关系。当市场利率上升时，到期收益率低于市场利率的债券将会被抛售，从而引起债券价格下降，直至其到期收益率等于市场利率。

五、持有期收益率

1．定义

持有期收益率是指从购入到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。

持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值不同。持有期收益率能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。

2．持有期收益率的计算

（1）持有时间较短（不超过1年）的，直接按债券持有期间的收益额除以买入价计算持有期收益率：

其中，r为到期收益率，c为息票（年利息），P_n为债券的卖出价，P₀为债券的买入价格，T为买入债券到卖出债券的时间（以年计算）。

（2）如果投资者持有的期限较长，或者在持有期内需要按复利计息，则计算持有期收益率时需要考虑货币的时间价值，则须用长期投资的持有期收益率。

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