基本概念
1.对建设项目的经济评价按评价角度、范围、作用的不同分为财务评价与国民经济评价两个层次。
2.对经营性项目,财务评价是根据国家现行财政、税收政策和现行市场价格,计算项目投资费用、产品成本、销售收入和税金等财务数据,分析项目的盈利能力、偿债能力和生存能力。对非经营性项目主要分析生存能力。
3.财务评价方案分为:独立方案与互斥方案。
4.影响项目决策的基准收益率的基本因素:资金成本,机会成本,投资风险和通货膨胀。
为了限制风险大,盈利低的项目进行投资,可以采用提高基准收益率的办法进行项目经济评价。通货膨胀率主要表现为物价指数的变化,其约等于其变化率,通货膨胀具有复利性质。基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资机会成本,这样才能使资金最有效的利用。
5.财务评价指标体系如下:
(1)投资收益率静态指标的优劣:经济意义明确,直观,计算简便,在一定程度上反映了投资效果。但不足之处在于没有考虑投资收益的时间因素。
(2)投资回收期指标的优劣:容易理解,计算简易,在一定程度上显示了资金周转速度,但没有考虑投资方案整个计算期内现金流量,所以无法准确估计方案整个计算期内的经济效果。
(3)财务净现值指标的优劣:考虑了货币的时间价值和整个项目计算期内的现金流量分布,经济意义直观。不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率,不能直接说明在项目运营期间各年的经济成果,不能反映投资回收速度。
(4)财务内部收益率指标的优劣:考虑了时间价值和整个计算期内的经济状况,不受外部参数影响。不足的是计算比较烦琐,对非常规现金流量的项目,其可能不存在或存在多个。
(5)借款偿还期只适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的项目;不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。
(6)可作为偿还贷款的项目收益包括:利润、折旧、摊销及其他收益。
6.各指标的评价标准。
2.典型题目
(1)常规投资方案FNPV(I=14%)=160,FNPV(I=16%)=-90,则FIRR为()。
FIRR=14%+160/(160+90)*(16%-14%)=15.28%
(2)某项目的财务净现值前5年为210万,第6年为30万,基准收益率为10%,则前6年的财务净现值为()。
210+30=240
(3)某项目期初投资额1000万,ic=10%,经营周期为4年,年净现金流量为400万,则财务净现值为()。
FNPV=400*(P/A,10%,4)-1000=268万。
(4)某项目的净现值与i的关系图如下,ic=6%,则FIRR与FNPV分别为()。
FIRR=7%+8/(8+16)*(9%-7%)=7.7%
(7.7%-6%)/(9%-6%)=FNPV/(FNPV+16) FNPV=21万
(5)某项目净现金流量的现值为1473万,投资的现值为8197万,则净现值率为()。
1473/8197=17。9%
(6)P33,34,36,37,40,41
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