期货投资分析跟学笔记：基差与价差

01 基差概念

1.基差=现货价格-期货价格所

基差>0，为现货升水或期货贴水；基差<0，为现货贴水或期货升水。

2.一般会取样基准交割地、品质与交割标准相同的现货报价作为基准。

02 价差概念

1. 任意两个商品价格相减得到价差。如区域价差、品质价差、品种价差、月间价差和国内外价差等。

2. 价差的类型

区域价差：同一种现货在不同地区的现货价格之差。

品质价差（规格价差），同一种商品在同一地区，但因品质、品类或品牌等不同进而形成的价差。如，蔗糖和甜菜糖、平水铜和

升水铜、螺纹钢不同品牌。

品种价差：同一大类不同细分类商品之间的现货价差。

如卷螺价差=螺纹钢-热轧卷板，为关注房地产和制造业强弱关系的重要指标。

月间价差：期货合约不同月份之间的价差。期货合约活跃月份之间的价差，如沪铜连二连三价差、豆粕09-01价差、动力煤7 -9价 差等。

3. 正向市场与反向市场

各期货合约价格减去最临近交割合约价格，将之与合约时间对应，可得岀一条期限曲线。当曲线近低远高时，称为正向市场；当

曲线近高远低时，称为反向市场。

4. 国内外价差：反映国内外市场供需差的重要指标，依据国际贸易物流流向来计算，可分为出口价差和进口价差。

进口价差如铁矿石（大连-新加坡）、铜（伦敦-上海）等，受关税、增值税和汇率等因素影响，是反映短期进口贸易活动热度的重

要指标之一。

出口价差，如PVC、 热卷等，通过海外FOB报价，综合考虑关税、增值税退税政策和汇率等因素， 与国内市场价进行比较，是衡

量出口竞争力的重要指标之一。

03 基差分析

1.定义

基差分析就是分析期货和现货的关系。

2.造成基差/价差与持有成本不同的原因主要是供需差和预期差，有季节性、周期性和回归性等特征。

供需差：在空间维度上供需的差异。当某商品市场在不同区域供需格局有差异时，区域价差将发生变化。

预期差：在时间维度上对供需预期的差异。当市场预期供需随着时间序列而变化，这将会影响不同月份期货价格。如产能投放增

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