21.投资者认为未来某股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下恰当的交
易策略为（）。
A.买入看涨期权
B.卖出看涨期权
C.卖出看跌期权
D.备兑开仓
答案：B
试题解析：看空的选择是买入看跌期权或卖出看涨期权，如果有现货可以选择备
兑策略。
22.若国债期货的市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策
略是（）。
A.卖出国债现货，买入国债期货
B.买入国债现货，卖出国债期货
C.买入国债现货和期货
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D.卖出国债现货和期货
答案：A
试题解析：期货价格低于现货价格，应该多期货、空现货套利。
23.当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券（CTD）的报价为102元，每百
元应计利息为0.4元，假设转换因子为1，则持有一手国债期货合约空头的投资
者在到期交割时可收到（）万元。
A.101.6
B.102
C.102.4
D.103
答案：C
试题解析：国债期货发票价格=国债期货价格×转换因子+应计利息，本题中转换
因子为1，使用CTD券价格替代国债期货价格，计算得到答案C。
24.国债X的凸性大于国债Y，那么债券价格和到期收益率的关系为（）。
A.若到期收益率上涨1%，X的涨幅大于Y的涨幅
B.若到期收益率上涨1%，X的跌幅小于Y的跌幅
C.若到期收益率下跌1%，X的跌幅大于Y的跌幅
D.若到期收益率上涨1%，X的涨幅小于Y的涨幅
答案：B
试题解析：收益率上升时，债券价格下降，二者呈反向关系，由此即可排除AD
两个选项；凸性越大的债券，收益率上涨时跌幅更小，收益率下跌时涨幅更大，
所以C是错的。
25.假设投资者持有如下的面值都为100元的债券组合：
债券A1000张，价格为98，久期为7；
债券B2000张，价格为96，久期为10；
债券C1000张，价格为110，久期为12；
则该组合的久期为（）。
A.8.542
B.9.214
C.9.815
D.10.623
答案：C
试题解析：债券组合的久期=（债券A市值×债券A久期+债券B市值×债券B久
期+债券C市值×债券C久期）/（三支债券市值总和）=(1000×98×7+2000×96
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×10+1000×110×12)÷(1000×98+2000×96+1000×110)=9.815。
26.假设当前欧元兑美元期货的价格是1.3600（即1欧元=1.3600美元），最小
变动价位是0.0001点，合约大小为125000欧元。那么当期货合约价格每跳动
0.0001点时，合约价值变动（）。
A.13.6美元
B.13.6欧元
C.12.5美元
D.12.5欧元
答案：C
试题解析：合约价值变动=变动点数×合约价值=0.0001美元/欧元×125000欧元
=12.5美元。
27.买方叫价交易中，在点价合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，
则合理的操作是（）。
A.卖出套期保值
B.进行套期保值
C.等待点价操作时机
D.尽快进行点价操作
答案：C
试题解析：在买方叫价交易中，基差买方一般不进行套保操作，只在合适时机进
行点价。由于基差买方判断价格处于下行通道，因此需要等待点价操作时机。
28.影响国债价值的最主要风险因子是（）。
A.汇率
B.利率
C.股票价格
D.大宗商品价格
答案：B
试题解析：国债期货即利率期货，主要受利率影响。
29.某家金融机构发行浮动利率债券后，承担的主要风险是（）。
A.利率上升导致债券价格下降
B.利率上升导致利息支付额上升
C.利率下降导致债券价格上升
D.利率下降导致利息支付额下降
答案：B
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试题解析：对债券的发行方来说，当浮动债券发行后，每年支付的利息根据利率
变化而变化。
30.某证券基金将总资金M的一部分投资于一个股票组合。这个股票组合的β
值为，占用资金S。剩余资金投资于股指期货，保证金比率设为12%，那么
股指期货占用的保证金为P。股指期货价格相对于沪深300指数的β值设为。
则股票组合和股指期货整个投资组合的总β值为（）。
答案：C
试题解析：投资组合的β等于各个成分的β加权平均，权重为各个成分的市值。
由于期货部分为保证金交易，需要用保证金除以相应保证金比例获得该部分市值，
因此答案选C。
