造价师考试工程造价的计价与控制第10讲

    静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始年算起。当然也可以计算自项目建成投产年算起的静态投资回收期，但对于这种情况，需要加以说明，以防止两种情况的混淆。如果项目建成投产后，每年的净收益相等，则投资回收期可用下式计算： 
    Pt—K/NB+Tk  
式中   
    K—全部投资； 
    NB—每年的净收益；   
    Tk——项目建设期。 
    如果项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得。其计算公式为：   
    pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+（上一年度累计现金流量的绝对值）/（当年净现金流量） 
    当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。 
2)报考投资回收期。报考投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点而提出的。报考投资回收期的表达式如下： 
    ∑(CI-CO)t(1+ic)-t=0    (t=0~ P，t ) 
式中  P，t—报考投资回收期。 中国注册造价工程师考试网(www.zaojiashi.com)提供.
    其他符号含义同前。     
    P，t =累计净现金流量现值开始出现正值的年份—1     
         +（上一年度累计现金流量的绝对值）/（当年净现金流量） 
    报考投资回收期是在考虑了项目合理收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益。因此，只要报考投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。 


例6．某项目建设期一年，建设投资800万元。第二年末净现金流量为220万元，第三年242万元，第四年为266万元，第五年为293万元。该项目静态投资回收期为(    )年。（2003考题） 
A．4    B．4．25    C．4．67    D．5 
答案：[B] 

(4)投资收益率。投资收益率又称投资效果系数，是指在项目达到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。其表达式为：    
    投资收益率=年净收益/项目全部受益X100％     
    当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅度较大时，可用年平均净收益替代年净收益，计算投资收益率。在采用投资收益率对项目进行经济评价时，投资收益率不小于行业平均的投资收益率(或投资者要求的最低收益率)，项目即可行。投资收益率指标由于计算口径不同，又可分为投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。 
    投资利润率=利润总额/投资总额   
    投资利税率=（利润总额+销售税金及附加）/投资总额 
资本金利润率=税后利润/资本金 


例7．在建设项目投资方案经济评价时，建设项目可行的条件是(    )。（2003考题） 
A．FNPV≥O                  
B．FIRR≥ic 
C．P’t≥行业基准投资回收期    
D．投资利润率≥行业平均投资利润率 
E．贷款偿还期≥借款合同规定期限 
答案：[ABD] 

例8．在建设项目财务评价中，反映项目赢利能力的报考比率性指标是(    )。（2004考题） 
A．ENPV    
B．FNPV    
C．EIRR    
D．FIRR 
答案：D 

2．清偿能力评价 
    投资项目的资金构成一般可分为借入资金和自有资金。自有资金可长期使用，而借人资金必须按期偿还。项目的投资者自然要关心项目偿债能力；借入资金的所有者——债权人也非常关心贷出资金能否按期收回本息。因此，偿债分析是财务分析中的一项重要内容。 
(1)贷款偿还期分析。项目偿债能力分析可在编制贷款偿还表的基础上进行。为了表明项目的偿债能力，可按尽早还款的方法计算。在计算中，贷款利息一般作如下假设：长期借款：当年贷款按半年计息，当年还款按全年计息。假设在建设期借人资金，生产期逐期归还，则： 
    建设期年利息=(年初借款累计+本年借款／2)X年利率     
    生产期年利息=年初借款累计X年利率     
    流动资金借款及其他短期借款按全年计息。贷款偿还期的计算公式与投资回收期公式相似，公式为： 
贷款偿还期=偿清债务年分数-1+（偿清债务当年应付的本息）/（当年可用于偿清的资金总额） 
(2)资产负债率。 
    资产负债率=负债总额／资产总额     
(3)流动比率。 
    流动比率=流动资产总额／流动负债总额    
(4)速动比率。 
    速动比率=速动资产总额／流动负债总额     


例9．下面各项中，可以反映企业偿债能力的指标是(    )。（2003考题） 
A．投资利润率    
B．速动比率    
C．净现值率    
D．内部收益率 
答案：[B] 

3．不确定性分析 
(1)盈亏平衡分析。盈亏平衡分析的目的是寻找盈亏平衡点，据此判断项目风险大小及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据。在线性盈亏平衡分析中： 
TR=P(1-t)Q 
TC=F+VQ 
式中   
    TR——表示项目总收益； 
     P——表示产品销售价格； 
     t——表示销售税率； 
    TC——表示项目总成本； 
     F——表示固定成本；     
     V——表示单位产品可变成本； 
     Q——表示产量或销售量。 
    令TR=TC即可分别求出盈亏平衡产量、盈亏平衡价格、盈亏平衡单位产品可变成本、盈亏平衡生产能力利用率。它们的表达式分别为： 
盈亏平衡产量Q*=F/[P（1-t）-V] 
盈亏平衡价格P*=（F-VQ）/[(1-t)*Qc 
盈亏平衡单位产品可变成本V*=P(1-t)-F/Qc 
盈亏平衡生产能力利用率a*=Q*/Qc×100% 
式中Qc—设计生产能力 

例10．某新建项目达产年份的设计生产能力为80万件，年固定成本为500万元，产品售价预计50元／件，销售税金及附加税率为6％，所得税税率为33％，产品可变成本为30元／件，要想获得年税后利润50万元的生产能力利用率为(    )。（2004考题） 
 A．40．44％    B．42．25％    C．78．46％    D．79．12％ 
答案：B 

(2)敏感性分析。敏感性分析是通过分析、预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指标(如NPV、IRR等)的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度的一种分析方法。敏感性分析的核心是寻找敏感因素，并将其按影响程度大小排序。敏感性分析根据同时分析敏感因素数量的多少分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。