06年会计中级职称考试财务管理课堂笔记九

　　根据上述公式得：
　　经营杠杆系数（DOL）=[（80/200）]/[（200/1000）]=（40%/20%）=2
　　上述公式是计算经营杠杆系数的理论公式，但利用该公式，必须以已知变动前后的相关资料为前提，比较麻烦，而且无法预测未来（如2005年）的经营杠杆系数。经营杠杆系数还可以按以下简化公式计算：
　　经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润
　　或：DOL=M/EBIT
　　按表4-4中2003年的资料可求得2004年的经营杠杆系数：
　　DOL=400/200=2
　　计算结果表明，两个公式计算出的2004年经营杠杆系数是完全相同的
　　同理，可按2004年的资料求出2005年的经营杠杆系数：
　　DOL=480/280≈1.71
　　（3）结论：
　　从经营杠杆系数的计算公式DOL=M/（M-a），可以看出：
　　若a=0，则DOL=1，表明息税前利润变动率等于产销量变动率；若a≠0，则DOL＞1，表明息税前利润变动率大于产销量变动率，可见只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应。
　　在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。
　　教材P142[例4-11]
　　A、B两家企业的有关资料如表4-5所示。
　　表4-5　　

企业 名称	经济 情况	概率	销售量（件）	单价	销售 额	单位 变动 成本	变动 成本 总额	边际 贡献	固定 成本	息税 前利 润
A	好 中 差	0.20 0.60 0.20	120 100 80	10 10 10	1200 1000 800	6 6 6	720 600 480	480 400 320	200 200 200	280 200 120
B	好 中 差	0.20 0.60 0.20	120 100 80	10 10 10	1200 1000 800	4 4 4	480 400 320	720 600 480	400 400 400	320 200 80

　　（1）先计算两家企业最有可能的经营杠杆系数。
　　
　　（2）计算两家企业息税前利润的标准离差。
　　
　　根据AB的经营杠杆系数可以看出A的经营杠杆系数小，所以A的经营风险小；根据息税前利润的标准离差可以看出A的标准离差小，所以A的经营风险小。
　　3.经营杠杆系数的影响因素
　　根据计算公式DOL=M/（M-a）=1/（1-a/M）可以分析：
　　在其他因素不变的情况下，a越大，则DOL越大；M越小（销量越小、单价越小、单位变动成本越大），则DOL越大。
　　总之，在其他因素不变的情况下，成本开支越大，经营杠杆系数越高；销量和单价越小，经营杠杆系数越大。

　　三、财务杠杆
　　（一）财务杠杆的含义
　　财务杠杆：由于固定财务费用的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
　　普通股每股利润=（净利润-优先股股利）/普通股股数
　　EPS=[（EBIT-I）×（1-T）-D优]/N
　　其中：I、T、D优和N不变
　　由于存在固定的利息和优先股股利，EBIT的较小变动会引起EPS较大的变动。
　　（二）财务杠杆的计量
　　财务杠杆系数：普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。