2.定义公式：
复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销量变动率
3.计算公式：
复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数
DCL=DOL×DFL
4.复合杠杆系数的影响因素
在其他因素不变的情况下，固定成本a、利息I、融资租赁租金、优先股股利D优越大，则复合杠杆系数越大；边际贡献M越大（单价P越高、销量x越多、单位变动成本b越低），则复合杠杆系数越小。
5.结论
（1）只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。
（2）在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大。
验证的过程参照教材P153～155[例4-16]
[例]某企业2004年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2005年销售收入会提高50%，其他条件不变。
（1）计算2005年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数；
解：利息=1000×40%×5%=20（万元）
固定成本=全部固定成本费用-利息=220-20=200（万元）
变动成本=销售收入×变动成本率=1000×30%=300（万元）
M=销售收入-变动成本=1000-300=700（万元）
DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4
DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04
DCL=DOL×DFL=1.46
（2）预计2005年每股利润增长率。
解：2005年每股利润增长率=DCL×销售收入增长率=1.46×50%=73%
[1999年考题]某企业只生产和销售A产品，总成本习性模型是y=10000+3x，假定该企业1998年度A产品的销量是1万件，每一件的售价是5元，按照市场预测1999年A产品的销量将会增加10%。企业1998年利息费用为5000元。
（1）计算企业的边际贡献总额；
解：边际贡献=销售收入-变动成本
=1×5-1×3=2（万元）
（2）计算1998年该企业息税前利润；
解：EBIT=边际贡献-固定成本=2-1=1（万元）
（3）计算销量是1万件时的经营杠杆系数（计算99年的经营杠杆系数）；
解：DOL=M/（M-a）=2/1=2
（4）计算1999年息税前利润增长率；
解：1999年息税前利润增长率=DOL×销售量增长率=2×10%=20%
（5）计算复合杠杆系数。
解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2
DCL=DOL×DFL=2×2=4
或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4
第三节 资金结构
一、资金结构的概念
资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。
资金结构有广义和狭义之分，广义的资金结构是指全部资金的结构，狭义的资金结构是指长期资金结构，财务管理中研究的是狭义的资金结构。
资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
二、影响资金结构的因素：P156～158（了解）
（1）企业财务状况；
（2）企业资产结构；
拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金；资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；以技术研究开发为主的公司则负债很少。
（3）企业销售情况；
（4）企业所有者和管理人员的态度；
如果股东很重视控制权的问题，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或负债方式筹集资金。
如果管理人员喜欢冒险，则可能安排较高的负债比例，反之，则会只使用较少负债。
（5）贷款人和信用评级机构的影响；
（6）行业因素；
（7）所得税税率的高低；
所得税税率越高，利息抵税的好处越多，则可以适当加大负债的比重。
（8）利率水平的变动趋势。
如果企业财务人员认为利息率暂时较低，不久的将来可能上升，则会大量发行长期债券，从而在未来一段时间内将利率固定在较低的水平上。
复合杠杆系数=普通股每股利润变动率/产销量变动率
3.计算公式：
复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数
DCL=DOL×DFL
4.复合杠杆系数的影响因素
在其他因素不变的情况下，固定成本a、利息I、融资租赁租金、优先股股利D优越大，则复合杠杆系数越大；边际贡献M越大（单价P越高、销量x越多、单位变动成本b越低），则复合杠杆系数越小。
5.结论
（1）只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用。
（2）在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大。
验证的过程参照教材P153～155[例4-16]
[例]某企业2004年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2005年销售收入会提高50%，其他条件不变。
（1）计算2005年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数；
解：利息=1000×40%×5%=20（万元）
固定成本=全部固定成本费用-利息=220-20=200（万元）
变动成本=销售收入×变动成本率=1000×30%=300（万元）
M=销售收入-变动成本=1000-300=700（万元）
DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4
DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04
DCL=DOL×DFL=1.46
（2）预计2005年每股利润增长率。
解：2005年每股利润增长率=DCL×销售收入增长率=1.46×50%=73%
[1999年考题]某企业只生产和销售A产品，总成本习性模型是y=10000+3x，假定该企业1998年度A产品的销量是1万件，每一件的售价是5元，按照市场预测1999年A产品的销量将会增加10%。企业1998年利息费用为5000元。
（1）计算企业的边际贡献总额；
解：边际贡献=销售收入-变动成本
=1×5-1×3=2（万元）
（2）计算1998年该企业息税前利润；
解：EBIT=边际贡献-固定成本=2-1=1（万元）
（3）计算销量是1万件时的经营杠杆系数（计算99年的经营杠杆系数）；
解：DOL=M/（M-a）=2/1=2
（4）计算1999年息税前利润增长率；
解：1999年息税前利润增长率=DOL×销售量增长率=2×10%=20%
（5）计算复合杠杆系数。
解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2
DCL=DOL×DFL=2×2=4
或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4
第三节 资金结构
一、资金结构的概念
资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。
资金结构有广义和狭义之分，广义的资金结构是指全部资金的结构，狭义的资金结构是指长期资金结构，财务管理中研究的是狭义的资金结构。
资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
二、影响资金结构的因素：P156～158（了解）
（1）企业财务状况；
（2）企业资产结构；
拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金；拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金；资产适用于抵押贷款的公司举债额较多；以技术研究开发为主的公司则负债很少。
（3）企业销售情况；
（4）企业所有者和管理人员的态度；
如果股东很重视控制权的问题，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或负债方式筹集资金。
如果管理人员喜欢冒险，则可能安排较高的负债比例，反之，则会只使用较少负债。
（5）贷款人和信用评级机构的影响；
（6）行业因素；
（7）所得税税率的高低；
所得税税率越高，利息抵税的好处越多，则可以适当加大负债的比重。
（8）利率水平的变动趋势。
如果企业财务人员认为利息率暂时较低，不久的将来可能上升，则会大量发行长期债券，从而在未来一段时间内将利率固定在较低的水平上。
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