会计师中级考试财务管理精讲课程六
（四）计算分析题
1．
【答案及解析】
（1）利用资本资产定价模型计算A、B公司的必要收益率为：
A公司Ki=8%+2×(12%-8%)=16%
B公司Ki=8%+1.5×(12%-8%)=14%
利用固定成长股票及非固定成长股票的模型公式：
A公司的股票价值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]÷（16%-6%）×（P/F，16%,5）=5×3.274+53×0.476
=41.61（元）
B公司的股票价值=[2×（1+4%）]÷（14%-4%）
=20.8（元）
由于A、B公司的股票价值大于或等于其市价，所以应该购买。
（2）证券组合收益率=（100×40）÷（100×40+100×20）×16%+（100×20）÷（100×40+100×20）×14%
=10.67%+4.67%
=15.34%
（3）综合β系数=（100×40）÷（100×40+100×20）×2+（100×20）÷（100×40+100×20）×1.5
=1.33+0.5
=1.83
2．
【答案及解析】
（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值（V）
V=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.88（元）。即发行价格低于927.88元时，公司将可能取消发行计划。
（2）债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值（V）
V=1000×10%÷2×（P/A，4%，10）+1000×（P/F，4%，10）=50×8.1109+1000×0.6756=1081.15（元）。即发行价格高于1081.15元，将可能不再愿意购买。
（3）设到期收益率为I，则：1042=1000×10%÷(1+I)+1000÷(1+I)，得I=5.57%<6%（或按6%计算债券的价值V=1000×10%÷（1+6%）+1000÷（1+6%）=1037.74<1042），故不可行。
3．
【答案及解析】
（1）该股票的预期报酬率为：
8%+2×（15%-8%）=22%
（2）该股票的价值为：
4．
【答案及解析】
（1）1050=1000×5%×（P/A,i,10）+1000×(P/F,i,10)
设i1=5%时：1000×5%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)
=50×7.7217+1000×0.6139=1000
i2=4%时：50×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1081.15
利用插值法：
(i-4%)/(5%-4%)=(1050-1081.15)/(1000-1081.15)
i=4.38%
年名义债券收益率2×4.38%=8.76%
该债券的收益率=8.76%
（2）该债券的预期收益率=6%+0.8×(9%-6%)=8.4%
（五）综合题
【答案及解析】
（1）每股利润=税后利润/发行股数
=1000/500=2（元/股）
股票价值=2×12=24（元）
（2）股利总额=税后利润×股利支付率
=1000×60%
=600（万元）
每股股利=600/500
=1.2（元/股）
（或：每股股利=2元/股×60%=1.2元/股）
股票价值=1.2÷4%=30（元）
（3）股票价值=预计明年股利/（必要报酬率-成长率）
=（2×60%）/（10%-6%）=1.2/4%=30（元）
责编：xiaona
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