会计职称中级财务管理讲座七

　　（3）到期收益率：从现在购买证券一直持有到到期日时的投资收益率
　　①短期证券收益率的计算，由于期限短，一般不用考虑时间价值因素。
　　计算公式为：
　 　债券投资收益率=
　 　股票投资收益率=
　　教材280 [例7-1]短期证券收益率的计算
　　某人于2004年6月1日以102元的价格购买一面值为100元、利率为8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年发行的5年期国债，并持有到2004年12月1日到期，则：
　 解析：　
　　②长期证券收益率：考虑资金时间价值因素。
　 　
　　计算：找到能够使未来的现金流入的现值等于现金流出（现在支付）的那一个折现率。
　　求折现率的过程，采用逐步测试法结合内插法来计算。
　教材289 [例7-5] 长期债券到期收益率的计算
　　已知：H公司于2004年1月1日以1010元价格购买了TTL公司于2001年1月1日发行的面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券。
　　要求：（1）如该债券为一次还本付息，计算其到期收益率。
　　 （2）如果该债券为分期付息、每年年末付一次利息，计算其到期收益率。
　　解：①一次还本付息：
　　 根据1010=1000×(1+5×10%)×(P/F，i，2)=1500×(P/F,I,2)
　 　（P/F，i，2）=1010/1500=0.6733
　　查复利现值系数表可知：
　 　当i=20%时，（P/F，20% ，2）=0.6944
　　 当i=24%时，（P/F，24%，2）＝0.6504
　 　求得：i＝21.92％
　　②分期付息，每年年末付一次利息：　tupian27:00
　　根据1010＝1000×10%×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)
　　 ＝100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)
　　当i=10%时，NPV＝100×(P/A,10%,2)+1000×(P/F,10%,2)-1010
　　 =100×1.7355+1000×0.8264-1010＝-10.05（元）
　　当i=8%时，NPV＝100×(P/A,8%,2)+1000×(P/F,8%,2)-1010
　　 =100×1.7833+1000×0.8573-1010＝-25.63（元）
　　求得：I=9.44%
　　（4）持有期收益率：和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其证券
　短期持有收益率的计算