会计师中级考试财务管理重点习题解析

6、（1）组合报酬率=10%×18%×20%=11.6%
（2）A证券的标准=0.12；
B证券的标准差=0.2
相关系数=0.0048÷0.12×0.2=0.2
投资组合的标准差=10.76%
（3）A、B的相关系数是0.5时，投资组合报酬率=10%×80%+18%×20%=11.6%；投资组合的标准差=11.29%
（4）A、B的相关系数是1时，投资组合报酬率=10%×80%+18%×20%=11.6%，投资组合的标准差=12.11%
（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的报酬没有影响，但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响，相关性系数越大，投资组合的标准差越大，组合的风险越大.
11、（1）A股票上年每股股利4500×20%/6000=0.15（元/股）.
（2）计算A、B股票内在价值.
A公司股票内在价值=0.15（1+6%）/（8%-6%）=7.95
B公司股票内在价值=0.6/8%=7.50（元）
甲企业应购买A公司股票.
（3）A股票的投资报酬率=20%.
12、（1）A公司债券的发行价格=100×8%×（P/A，10%，10）+100×（P/S，10%，10）
=8×6.1446+100×0.3855=87.71
A公司债券的资本成本=100×8%（1-30%）/87.71×（1-3%）=6.58%
（2）A公司债券到期收益率=100×8%+（100-87.71）÷10/（100+87.71）÷2=9.83%
（3）A公司债券内在价值=100×8%×（P/A，12%，10）+100×（P/S，12%，10）
=8×5.6502+100×0.322=77.4（元）
B公司股票内在价值=0.9×（1+6%）/（12%-6%）=15.9（元）
C公司股票价值=1.5/12%=12.5（元）
A公司债券发行价格为87.71元，高于期投资价值77.4元，故不值得投资.
B公司股票现行市价为14元，低于期投资价值15.9元，故值得投资.
C公司股票现行市价13元，高于期投资价值12.50元，故不值得投资.
所以，东方公司应投资购买C股票.
项目信用条件（N/60）
年赊销额
变动成本
信用成本前收益
平均收帐期
应收帐款平均余额
机会成本
收帐费用
坏帐损失
信用成本后收益
维持赊销所需资金5500
3850
1650
60
961．67
641．67
64．17
80
2200
1285．83
20、（1）2005年净利润=（400-260-54-6-18+8）（1-30%）=49万元
主营业务净利率=49/400=12.25%；
总资产周转率=400/（307+242）/2=1.46；
平均资产负债率=（74+134）/2÷（242+307）/2=37.89%；
权益乘数1/（1-37.89%）=1.61
2005年净资产收益率=12.25%×1.46×1.61=28.8%.
（2）2004年净资产收益率=11%×1.5×1.4=23.1%
主营业务净利北变动对净资产收益率的影响=（12.25%-11%）×1.5×1.4=2.625%
总资产周转率变动净资产收益率的影响=12.25%（1.46-1.5）×1.4=-0.686%
权益乘数变动对净资产收益率的影响=12.25%×1.5×（1.61-1.4）=3.86%
21、（1）2005年流动比率=450/218=2.06
速动比率=（450-170）/218=1.28
产权比率=590/720=0.82
产权比率=590/1310=45%
权益乘数=1/（1-45%）=1.82.
（2）2005年应收帐款周转率=1500/（135+150）/2=10.53次.
流动资产周转率=1500/（1225+1310）/2=1.18次.
总资产周转率=1500/（425+450）/2=3.34次.
（3）净资产收益率=1500×20%/（715+720）/2=41.81%
资本积累率=（720-715）/715=0.7%
总资产增长率=（1310-1225）/1225=6.94%
五、综合题
1、（1）项目计算=7年
固定资产原值=200万元
固定资产年折旧=38.4万元；
无形资年年摊销额=5万元
投产第一年流动资金投资额=60-40=20万元
投产第二年流动资金投资额=90-30=60万元
投产第三年流动资金投资额=60-20=40万元
流动资金投资合计=40+20=60万元
（2）原始投资=200+25+60=285万元；
经营斯年年NCF=（210-80-38.4-5）×（1-33%）+38.4+5=101.422万元；
终结点回收额=8+68=86万元；
（3）、该项目的净现值=101.422×（4.8684－1.7355）+68×0.5132-（200+25+20×0.8264+40×0.7513）＝81.06万元
（4）该项目的净现值率＝81.06／（200＋25＋20×0.8264＋40×0.7513）＝0.2985
该项目获利指数＝1＋0.2985＝1.2985