大型企业集团资本运作策略探讨

　l 集团公司的功能定位
　　企业的基本功能有两个：一个是产业经营功能，另一个是资本运作功能。因此一个企业的功能定位无非是三种：
　　 （1）是产业经营的主体；
　　 （2）是资本运作的主体；
　　 （3）是产业经营和资本运作的兼营主体。
　　从该企业集团的发展状况来看，集团公司应是产业经营和资本运作的兼营主体。原因有三：
　　（1）集团光靠产业经营已不能充分发挥其资源优势，必须通过资本运作来提升集团资源效率和资源价值，并通过资本运作促进集团产业经营的发展。
　　（2）集团产业除电源、房地产发展较为成熟，具有较强的自我发展能力外，矿产、高科技等产业还处于培育和成长期，集团公司还必须承担相关产业战略指导和协调发展的任务。
　　（3）集团的资本运作还依赖于产业经营对企业品牌的提升，依赖于产业经营对资本融通的支持。
　三、 企业集团资本运作的目标选择
　　从普遍意义上讲，企业资本运作无非是三种目标：
　 （1）为企业改制和企业产业结构调整服务，促进企业股权结构和产业结构的合理化；
　 （2）为生产经营服务，依靠资本运作扩张生产经营、促进技术创新和发展、防范生产经营中的风险；
　 （3）为企业的利润增长直接服务，通过资产和企业的买卖，直接获取利润。
　　要把资本运作作为一种实现企业战略的手段和保障，结合企业的实际情况，紧紧围绕这三种目标，选择合理的方式，切不可好高骛远，特别是不能脱离企业的产业发展，单纯的为资本运作而资本运作。从上述企业集团所处的发展阶段来看，资本运作的目标还应该主要集中在进一步调整产权、产业结构和为生产经营服务上，只有较好地解决了企业发展体制和产业基础后，才可能有条件和能力去通过资产和企业的买卖，实现资本的直接增值。“欲速则不达”。
　四、 资本运作的基本方式与分类选择
　　一个企业要做好资本运作，必须根据自己的实际情况，特别是自身的比较优势选择合理的方式，别的企业适用的，不一定自己的企业也适用，这就是为什么那么多的企业学德隆，却只有德隆成功的原因。从当前中国企业的创新和实践来看，按照资本运作过程中是否进行资本交易，将资本运作方式分为交易形式的资本运作和非交易形式的资本运作，其具体分类见下图。
　（一）交易形式的资本运作
　　1．上市形式的资本运作
　　　 上市前的资本运作。
　　上市前的资本运作是企业上市资本运作的基础，主要是根据企业上市要求和目的，对企业内部资产实施重组，既满足上市条件，又符合企业上市目的，属于内部资本结构的优化重组。
　　　 上市资本运作
　　- 企业上市。即企业通过公开发行股票募集社会闲散资本。公司上市，一是可以实现直接融资，减轻公司的还贷压力；二是可以构建资本运作平台，更广泛地参与企业重组和并购，进入新的业务领域；三是公司会更加重视企业信誉、增强企业透明度、提高企业的知名度、树立上市公司品牌。
　　- 二级市场产权转让。通过二级市场买“壳”上市或者通过自动报价系统向社会公开募集资本，实现规模扩张。
　　　 上市后的资本运作
　- 增发
　- 配股
　- 并购
　- 买壳