第一节资金成本
一、资金成本的概念和作用
【例一】资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率,也可以作为判
断投资项目是否可行的取舍标准。 ()(2003年)
【答案】√
二、个别资金成本
(一) 债券成本的计算
特点:利息在税前支付,具有减税效应;筹资费用一般较高。
(二) 银行借款成本的计算
特点:利息在税前支付,具有抵税效应;筹资费用很少常常忽略不计。
(三) 优先股成本的计算
特点:定期支付股利;股利在税后支付。
【例二】在计算优先股成本时,下列各因素中,不需要考虑的是()。(2005年)
A. 发行优先股总额B. 优先股筹资费率.
C. 优先股的优先权D. 优先股每年的股利
【答案】C
(四) 普通股成本的计算(三种计算方法)
1. 股利折现模型
(1)每年股利固定的情况下:
(2)在股利增长率固定的情况下:
2. 资本资产定价模型
3. 无风险利率加风险溢价法
【例三】公司增发的普通股的市价为12元/股,筹资费率为市价的6%,本年发放股利每
股0.6元,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利增长率为()。
A. 5%B. 5.39%C. 5.68%D. 10.34%
【答案】B
(五) 留存收益成本的计算
特点:是一种机会成本;计算方法与普通股基本相同,只是不考虑筹资费。
【例四】在计算个别资金成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有()。
A. 银行借款B. 长期债券C. 优先股D. 普通股
【答案】AB(2003年)
三、加权平均资金成本
(一)概念:是以各种资金占全部资金的比重为权数,对各种资金成本进行加权平均确定的,故而又称综合资金成本。
(二)计算公式:
加权平均资金成本= Σ(某种资金占总资金比重×该种资金成本)
(三)权数的选择:账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。