四、计算分析题
1.[答案]:
（1）这四种股票的预期收益率分别为：
KA=8%＋0.7×(15%－8%)=12.9%
KB=8%＋1.2×(15%－8%)=16.4%
KC=8%＋1.6×(15%－8%)=19.2%
KD=8%＋2.1×(15%－8%)=22.7%
（2）A股票价值=4×(1＋6%)/(12.9%－6%)=61.45(元)
A股票可以购买。
（3）ABC组合的β系数=0.7×(5÷10)＋1.2×(2÷10)＋1.6×(3÷10)=1.07
ABC组合必要收益率=8%＋1.07×(15%－8%)=15.49%
（4）BCD组合的β系数=1.2×(3÷10)＋1.6×(2÷10)＋2.1×(5÷10)=1.73
ABC组合必要收益率=8%＋1.73×(15%－8%)=20.11%
（5）该投资者为降低投资风险,应选择ABC投资组合.
2.[答案]:
(1)变动资产的销售百分比=60000÷100000=60%
变动负债的销售百分比=13000÷100000=13%
需从外部追加的资金=(120000－100000)×60%－(120000－100000)×13%－120000×10%×50%=3400(元)
(2)需从外部追加的资金=30000＋3400=33400(元)
(3)预计流动资产周转率=1200000÷〔(60000＋预计流动资产)÷2〕=2.5
预计流动资产=36000(元)
2007年增加的资产=30000＋(36000－60000)=6000(元)
外界资金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800(元)
可见，企业不需要从外外部筹资。
3.[答案]:
甲方案：
收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（万元）
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（万元）
收账费用使收益减少=60(万元)
坏账损失使收益减少=3000×（1+20%）×5%=180(万元)
甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8(万元)
乙方案：
收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（万元）
现金折扣使收益减少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45(万元)
平均收账期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27(天)
应收账款机会成本使收益减少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50(万元)
收账费用使收益减少=50(万元)
坏账损失使收益减少=3000×（1+25%）×3%=112.5(万元)
乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（万元）
乙方案使收益增加79万元,故选乙方案。
4.[答案]:
(1)发放股票股利后的普通股股数=500×（1＋10%）=550（万股）
发放股票股利后的普通股股本=1×550=550（万元）
发放股票股利后的资本公积=210+（28-1）×50=1560（万元）
现金股利=0.2×550=110(万元)
利润分配后的末分配利润=1850－28×50－110=340(万元)
(2)股票分割后的普通股股数=500×2=1000(万股)
股票分割后的普通股本=0.5×1000=500(万元)
股票分割后的末分配利润=1850(万元)
发放股票股利后的资本公积=210(万元)
(3)分配前市净率=28÷(2560÷500)=5.47
根据每股市价20元及市净率不变可知:
每股净资产=20÷5.47=3.66(元)
发放股票股利后的普通股股数=500×(1＋10%)=550(万股)
每股市价20元时全部净资产=3.66×550=2013(万元)
每股市价20元时的每股现金股利=(2560－2013)÷550=0.99(元)
(4)净利润=2.8×500=1400(万元)
股票回购后的每股收益=1400÷(500－50)=3.11(元)
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市价=3.11×10=31.10(元)
