2008年中级会计师考试财务管理第五章证券投资

二、金融期货
金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。
金融期货的投资策略：
１、套期保值
是金融期货实现规避和转移风险的主要手段，分买入保值和卖出保值
２、套利策略
一般包括跨期套利、跨品种套利、跨市套利等形式
请同学们注意一下教材的例题，注意其解题思路
三、期权投资
期权、也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。按所赋予的权利不同，期权主要有看涨期权和看跌期权两种类型。
期权投资可考虑的投资策略主要有：（１）买进认购期权；（２）买进认售期权；（３）买入认售期权同时买入期权标的物；（４）买进认购期权同时卖出一定量期权标的物；（５）综合多头与综合空头。
四、认股权证、优先认股权、可转换债券
1、认股权证：认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
影响认股权证理论价值的主要因素有换股比率、普通股市价、执行价格、剩余有效期间等。其实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。
请同学们重点看一下教材有关计算题
2、优先认股权：又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。
对优先认股权价值计算公式解释：
（1）附权优先认股权的价值公式：M-（R×N+S）=R
式中：M为附权股票的市价；R为除权日前优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的优先认股权数；S为新股票的认购价。
该式可作如下解释：投资者在除权日前购买1股股票，应该付出市价M，同时也获得1股优先认股权；投资者也可直接购买申购l股新股所需的若干股优先认股权，价格为R×N，同时付出每股认购价S的金额。这两种选择都可获得1股股票，唯一差别在于，前一种选择多获得l股优先认股权。因此，这两种选择的成本差额，即M-（R×N+S），必然等于优先认股权价值R。
重写公式，可得：R=（M-S）/（N+1）
举例：假设购买1股股票所需的优先认股权数为4，每股认购价格为20元，该股票每股市价为30元，则在除权日前此优先认股权的价值=（30-20）/（4+1）=2元
于是，无优先认股权的股票价格将下降到30-2=28（元）。
（2）除权优先认股权的价值公式：M-（R×N+S）=0
式中：M为除权股票的市价；R为除权日后优先认股权的价值；N为购买1股股票所需的优先认股权数；S为新股票的认购价。
此式原理与除权日前优先认股权的价值计算公式完全一致。没有在除权日之前持有公司股票的投资者，想要认购公司新股，可在公开市场购买1股股票，付出成本M，但没有获得1股优先认股权；或者他可直接购买申购1股新股所需的优先认股权，付出R×N，并同时付出l股的认购金额S，其总成本为R×N+S。这两种选择完全相同，投资者都得到l股股票，因此其付出的成本应是相同的，其差额为0。
把公式进行改写，可得：R=（M-S）/N
在前面的例子中，除权后，优先认股权的价值应为（28-20）/4＝2（元）。
3、可转换债券

三、历年考点：
1、契约基金当事人（2005年多选）
2、基金收益（2005年判断）
3、认股权证的作用、价值（2006年单选题）
4、证劵的分类（2006年单选题）
5、债券投资的目的（2006年单选题）
6、债券投资的特点（2007年单选题）
7、股票技术分析的方法（2007年多选题）
8、附权优先认股权的价值（2007年判断题）
9、基金有关指标计算（2007年计算题）
四、历年考题解析
本章每年分数起伏较大，07年占的分数较大，应引起同学们的重视。本章各种题型都可能出现。近几年考题分值分布：

（一）单项选择题
1、下列各项中，属于证券投资系统性风险（市场风险）的是（）。（2005年）
A、利息率风险
B、违约风险
C、破产风险
D、流动性风险
答案：A
解析：证券投资系统性风险包括利息率风险、再投资风险、购买力风险；其余各项属于证券投资的非系统风险。（本题内容教材本章已删除）
2、如果用认股权证购买普通股，则股票的购买价格一般（）。（2006年）
A、高于普通股市价
B、低于普通股市价
C、等于普通股市价
D、等于普通股价值
答案：B
解析：用认股权证购买普通股股票，其价格一般低于市价，这样认股权证就有了价值。
3、证券按其收益的决定因素不同，可分为（）。（2006年）
A、所有权证券和债权证券
B、原生证券和衍生证券
C、公募证券和私募证券
D、凭证证券和有价证券
答案：B
解析：按照证券收益的决定因素可将证券分为原生证券和衍生证券两类。
4、企业进行短期债券投资的主要目的是（）。（2006年）
A、调节现金余缺、获取适当收益
B、获得对被投资企业的控制权
C、增加资产流动性
D、获得稳定收益
答案：A
解析：企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。
5、相对于股票投资而言，下列项目中能够揭示债券投资特点的是（　）。（2007年）
A、无法事先预知投资收益水平
B、投资收益率的稳定性较强
C、投资收益率比较高
D、投资风险较大
答案：B
解析：债券投资具有以下特点：投资期限方面（债券有到期日，投资时应考虑期限的影响）；权利义务方面（从投资的权利来说，在各种证券投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与企业的经营管理）；收益与风险方面（债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资的风险较小）。
6、某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值为（）。（2007年）
A、5元
B、10元
C、15元
D、25元
答案：A
解析：每张认股权证的理论价值＝Max[0.5×（30－20），0]＝5元。
（二）多项选择题
1、契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括（）。（2005年）
A、受益人
B、管理人
C、托管人
D、投资人
答案：ABCD
解析：契约型基金又称单位信托基金，其当事人包括受益人（投资者）、管理人、托管人。
2、在下列各项中，属于股票投资技术分析法的有（）。（2007年）
A、指标法
B、K线法
C、形态法
D、波浪法
答案：ABCD
解析：股票投资的技术分析法包括指标法、K线法、形态法、波浪法。
（三）判断题：
1、投资基金的收益率是通过基金净资产的价值变化来衡量的。（）（2005年）
答案：√
解析：基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
2、附权优先认股权的价值与新股认购价的大小成正比例关系。（）（2007年）
答案：×
解析：根据附权优先认股权的价值计算公式：M1－（R×N＋S）＝R，解之可得：R＝（M1－S）/（N＋1），可以看出附权优先认股权的价值R与新股认购价S是反向变动关系。
（四）计算题：
1、已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下：
资料一：2006年1月1日，ABC公司的基金资产总额（市场价值）为27000万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%，赎回费率为基金资产净值的1%。
资料二：2006年12月31日，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。
资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007年12月31日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为3.05元。
要求：
（1）根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标：
①基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。
（2）根据资料二计算2006年12月31日的ABC公司基金单位净值。
（3）根据资料三计算2007年该投资者的预计基金收益率。（2007年）
参考答案：
（1）①2006年1月1日的基金净资产价值总额＝27000－3000＝24000（万元）
②2006年1月1日的基金单位净值＝24000/8000＝3（元）
③2006年1月1日的基金认购价＝3＋3×2%＝3.06（元）
④2006年1月1日的基金赎回价＝3－3×1%＝2.97（元）
（2）2006年12月31日的基金单位净值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）
（3）预计基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%