2008会计职称《中级财务成本管理》内部资料第二章

第二章 风险与收益分析

【重点、难点解析】

一、资产的风险与收益

资产的收益是指资产的价值在一定时期（通常指1年）的增值。表述方式包括收益额（利息红利或股息收益及资本利得）和收益率 [（利）股息的收益率和资本利得的收益率]。
从财务管理的角度看，风险是指由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（主要指不利方面）

二、单项资产风险的衡量

（一）收益率的方差

收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。

（二）收益率的标准差：它等于方差的开方（平方根）。

标准差和方差都是用绝对指标来衡量资产的风险大小。
1．适用条件：在预期收益率相同的情况下，标准或方差越大则风险越大；标准差或方差越小则风险也越小。
2．局限：预期收益率不同的资产的风险不适用。

（三）收益率的标准离差率

标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比。也可称为变异系数。

标准离差率是一个相对指标。它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。
1．适用条件：一般情况下标准离差率越大，资产的相对风险越大；相反，标准离差率越小，资产的相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。
2．注意：如果资产的预期收益率相同不需要计算标准离差率。
【例1】某企业拟投资A、B两项资产，其预期收益率分别为12%和15%，标准差分别为6%和7%，则B资产风险高于A资产（ ）。
【答案】错
【解析】因为A、B资产的预期收益不同，不能直接比较其标准差，而应计算标准离差率，虽然B资产标准差7%大于A资产6%的水平，但B资产的标准离差率0.47略低于A资产的标准离差率0.5,所以, A资产的投资风险略高。
注意问题：如果可以预计未来收益率发生的概率（估算）以及未来收益率，可利用上述公式计算收益率的方差、标准差和标准离差率。如果没有未来资料，也可以利用历史数据的算术平均值计算样本标准差。
（四）样本标准差

其中：n表示样本中历史数据的个数