2008年中级财管课程笔记第一章

　　第二节　财务管理的目标
　　一、财务管理目标的含义与种类
　　企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。
　　有关财务管理目标的代表性观点主要有三种：
　　（一）利润最大化目标
利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
　　原因：①剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；
　　②自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；
　　③只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化。
缺点：①没有考虑资金时间价值
　　②没有反映创造的利润与投入资本之间的关系（投入产出关系）
　　③没有考虑风险因素
　　④片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为
　　（二）每股收益最大化目标
　　每股收益，是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。
　　【优点】把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利
水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。
　　【缺点】但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
　　（三）企业价值最大化
　　企业价值，就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
　　【注意】企业价值的大小，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
　　优点：
　　①该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值
　　②该目标反映了对企业资产保值增值的要求
　　③该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为
　　④该目标有利于社会资源合理配置。
　　缺点：
　　①尽管对于股票上市企业，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是股价是受多种因素影响的结果，股票价格很难反映企业所有者权益的价值；
　　②为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股票价值的增加没有足够的兴趣；
　　③对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。
　　企业价值最大化的具体内容
　　现代企业是多边契约关系的总和。在确定财务管理目标时，不能忽视股东外的其他利益相关者的利益。否则，忽视了哪一方的利益，都可能给企业带来危害，不仅不会带来企业价值最大化，甚至会对企业产生致命的伤害。
　　企业价值最大化的具体内容：①强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；②强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系；③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制；④关心本企业一般职工的利益；⑤不断加强与债权人的关系；⑥关心客户的长期利益；⑦加强与供应商的合作；⑧保持与政府部门的良好关系。
　　二、利益冲突的协调　　　　
　　企业资金来源：股东、债权人；
　　运作资金：经营者
　　（一）协调相关利益群体的利益冲突原则
　　力求企业相关利益者的利益分配均衡，即减少各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到报考的协调平衡。
　　（二）所有者与经营者、债权人的矛盾与协调
利益主体目标矛盾表现协调方法
经营者增加享受成本经营者要求更多的享受成本，所有者希望以较小的享受成本带来较高的企业价值。（1）解聘：通过所有者约束经营者；
（2）接收：通过市场约束经营者；
（3）激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。
债权人获取利息并按期收回本金（1）投资于比债权人预计风险高的项目；
（2）未经同意发行新债使旧债或老债价值降低。（1）限制性借款；
（2）收回借款或停止借款。