2008年中级财管串讲班内部讲义(7)

　　四 、熟悉可转换债券的性质、可转换债券筹资的优缺点；熟悉认股权证筹资的特征和优缺点

　　发行可转换债券、认股权证等因为会增加普通股股数，可以稀释EPS（结合12章）
　　 【例6】下列筹资中最能增强灵活性的是（ ）。
　　 A．发行股票 B．发行公司债券 C．发行可转换公司债券 D．发行认股权证
　　【答案】：C
　　解析：可转换公司债券可以根据具体情况自由地选择转换为普通股股票，具有权益和债务双重性质，是最灵活的筹资是可转换公司债券。

　　五、掌握短期银行借款、商业信用、短期融资券、应收账款转让等短期负债筹资的含义及优缺点

　　（一）掌握短期借款信用条件对实际利率的影响（单选性质的计算）

　　【例7】下列（ ）情况下，借款的实际利率大于名义利率。
　　 A．未足额使用的周转信贷协定 B．补偿性余额
　　 C．利随本清偿还利息 D．贴现法付息银行贷款
　　 【答案】：ABD
　　 解析：短期借款的信用条件。
　　 【例8】某公司向银行申请1年期贷款200万元，请就下列不相关问题回答：
　　 （1）申贷指标中有60万元因资金充足未使用，年利率6%，承诺费率0.5%。
　　 实际利率=(140×6%+60×0.5%)/140=6.21%＞6%
　　 (2)申请200万元,但银行要求企业保留20%的补偿余额,年利率为6%。
　　 实际利率=(200×6%)/(200-200×20%)=7.5%＞6%
　　 如果某项目需要200万元资金,企业应向银行申请贷款多少?
　　 申请贷款额=200/(1-20%)=250(万元)
　　 (3)其他条件同(2),但银行采取贴现法收取利息,则
　　 实际利率=(200×6%)/(200-200×6%)=6.38%＞6%
　　 （二）商业信用(交易过程中形成的自发性筹资，决策享受还是放弃折扣)

　　 注意（1）由于借款手续费率较低，可忽略；债券的筹资费用通常不能忽略。
　　 （2）债务利息税前支付，具有减税效应（1-所得税率）；
　　 （3）债券在溢价或折价发行时，分母以债券发行价格计算；
　　 【例3】某公司（1）向银行申请借5年期贷款500万元，年利息率为6%，手续费率0.5%,其筹资成本为多少?（2）另外该公司以每张①110元②100元③95元的价格发行面值为100元的长期债券，票面利率为8%，筹资　　 　　 费率3%。公司适用所得税率30%,其筹资成本分别为多少?（保留小数点后两位）

　　【例9】关于放弃现金折扣的机会成本，下列说法正确的有（ ）
　　 A．折扣率越大，成本越高 B．折扣率与其成本反发现变化
　　 C．信用期越长，其成本越低 D．折扣期与其成本同发现变化
　　 【答案】：ACD。机会成本计算公式。（简单计算后单选）
　　 （三）其他短期筹资：包括短期融资券、应收账款转让
　　 【例10】短期融资券是一种成本低、融资数额大且能大大提升企业知名度的有效筹资方式，任何企业都可以通过短期融资券来筹集资金。
　　 【答案】：错。本题目主要考察短期融资券的优缺点，短期融资券确实具有成本低、融资数额大且能大大提升企业知名度的有的，但其风险大、弹性小，关键是条件苛刻，只有信誉好、实力强、效益高的企业才可以采用。

　　六 、长期资金与短期资金的组合策略及对企业收益和风险的影响

　　 企业在选择短期筹资与长期筹资的组合策略时，应考虑长期资金与短期资金之间的平衡，权衡收益与风险。
　　 【例11】风险较小，收益较高但必须保证临时性流动资产与临时性流动负债对应；自发性流动负债、长期负债和股东权益筹集的资金则保证永久性流动资产和固定资产需要的资金的组合策略是（ ）。
　　 A．激进型组合策略 B．保守型组合策略
　　 C．平稳型组合策略 D．稳健型组合策略
　　 【答案】：C。激进型组合策略收益与风险较高；保守型（稳健型）组合策略收益与风险较低；只有平稳型组合策略是高收益、低风险的，但要求也是最高的。

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