第七章 筹资方式
【重点、难点解析】
一、掌握资金需要量预测方法（2007年考过，但仍重点掌握）
资金需要量计算：
比例分析法：应收帐款周转率、存货周转率、销售百分百法（资金增量）；
资金习性分析法：高低点分析法、直线回归分析法（资金总量）
二 、掌握吸收直接投资、普通股、留存收益等权益性筹资的方式及其优缺点
（一）对比掌握权益类筹资的优缺点（共同）
（三）留存收益筹资（与普通股异同，成本更低f＝0）
【例1】相对于其他权益融资方式，吸收直接投资最突出的优点是（ ）。
A．有利于增强企业信誉 B．可以永久使用资金
C．有利于尽快形成生产能力 D．资金成本较普通股低
【答案】：C。由于吸收直接投资的方式有现金、实物、工业产权和土地使用权等，组合在一起就构成生产能力。所以，与其他融资方式相比，能尽快形成生产能力。
【例2】某公司拟发行普通股，筹资费率为5%,普通股发行价10元,计算下列各自的筹资成本为多少 （保留小数点后两位）
（1）每年股利固定为0.8元/股（即g=0）；
（2）上年股利为0.8元/股，预期股利增长率为6%；
（3）留存收益的资本成本？
【答案】：（1）筹资成本=0.8/[10(1-5%)]=8.42%
（2）筹资成本=[0.8(1+6%)]/[10(1-5%)]+6%=14.93%
解析：只要掌握固定增长股利的计算公式就可以解决留存收益、优先股（包括零成长股）等权益资本的成本计算。①当上述公式中筹资费率为零时，即为留存收益的成本计算公式。②如果股利增长率为零，即为股利固定模式的计算公式。
由于发行股票必须委托证券经营机构，所以不得忽略筹资费用的影响，另外权益资金水后分配财富，所以没有“税收挡板”效应。
三 、掌握长期借款、债券、融资租赁等长期负债筹资的基本概念及其优缺点
（一）比较借款、债券优缺点即筹资个别成本的计算
【答案】：（1）筹资成本=500×6%（1-30%）/[500×（1-0.5%）] =4.22%
（2）筹资成本①=100×8%（1-30%）/[110×（1-3%）]= 5.6/106.7=5.25%
筹资成本②=100×8%（1-30%）/[100×（1-3%）]= 5.6/97=5.77%
筹资成本①=100×8%（1-30%）/[95×（1-3%）]= 5.6/92.15=6.08%
解析：无论溢价、折价还是平价发行，计算债券成本时分子相同，分母以发行价计算，但由于税收屏蔽的作用，债务成本普遍较低。
（二）融资租赁（种类、租金构成、租金的计算）优缺点
【例4】相对于权益资金，负债筹资的有的主要有（ ）。
A．成本较低 B．保证控制权 C．具有财务杠杆效应 D．使用期限长
【答案】：ABC。负债税前支付利息，可以大幅度降低筹资成本，还不参与企业的日常管理，保证企业控制权；但借款要按期归还，而权益资金通常可永久使用，所以D是错误的。
注意：租赁不计算成本，掌握融资租赁租金的计算方法（2005年考过计算）
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租金 |
设备价款 |
买价、运杂费、保险费安装调试费等（同固定资产计价） | |
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租息 |
融资成本（租赁期间利息） | ||
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租赁期手续费 |
营业费用 | ||
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利润 | |||
1．后付租金（普通年金现值逆运算）
A=P/（P/A，i,n）
2.先付租金（即付年金现值逆运算）
A=[P/（P/A，i,n）]/（1+i）=[P/（P/A，i,n-1）+1]
二者关系：后付租金=先付租金×（1+i）
【例5】某公司向租赁公司求租设备，出租方要求最低收益率为10%，如果在其他条件相同的情况下，后付租金每年为28700元，若改为先付租金，其年租金额为26091元。
【答案】：对
解析：先付租金=28700/（1+10%）=26091元
