已知：(P/A，20%，9)=4.0310，(P/F，20%，2)=0.6944，(P/F，20%，1)=0.8333
【答案】
(1)①该年付现的经营成本
=40+24.5+5=69.5(万元)
②该年应该交纳的城建税及教育费附加
=(10.2+2.8+4)×(7%+3%)
=1.7(万元)
该年营业税金及附加
=2.8+4+1.7
=8.5(万元)
③该年息税前利润
=100-8.5-81.5=10(万元)
④该年调整所得税
=10×25%=2.5(万元)
⑤该年所得税前净现金流量
=10+12=22(万元)
⑥该年的所得税后净现金流量
=22-2.5=19.5(万元)
(2)①建设投资=105+25=130(万元)
②原始投资=130+40=170(万元)
③项目总投资=170+5=175(万元)
④固定资产原值=105+5=110(万元)
运营期1～10年每年的折旧额
=(110-10)/10=10(万元)
⑤运营期第1年的摊销额=25/5=5(万元)
运营期第一年的所得税前净现金流量
=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销-该年末投入的流动资金
=该年息税前利润+10+5-20
=12
解得：运营期第1年的息税前利润=17(万元)
⑥运营期第1年的所得税后净现金流量
=17×(1-25%)+10+5-20
=7.75(万元)
或=12-17×25%=7.75(万元)
(3)△NCF0=(-105)-(-120)=15(万元)
△NCF1=-25-0=-25(万元)
△NCF2=7.75-19.5=-11.75(万元)
△NCF3-11=30-25=5(万元)
5×(P/A，△IRR，9)×(P/F，△IRR，2)-11.75×(P/F，△IRR，2)-25×(P/F，△IRR，1)+15=0
即：[(P/A，△IRR，9)-2.35]×(P/F，△IRR，2)-5×(P/F，△IRR，1)=-3
当△IRR=20%时：
[(P/A，△IRR，9)-2.35]×(P/F，△IRR，2)-5×(P/F，△IRR，1)
=(4.0310-2.35)×0.6944-5×0.8333
=-3
由此可知：B和A两个方案的差额内部收益率为20%。
由于20%大于基准折现率10%，所以，应该选择原始投资额大的B方案。
