五、资本结构优化方法(重点是每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法)
1、每股收益分析法
每股收益无差别点的公式:当预计的息税前利润(或业务量)大于每股收益无差别点时,财务杠杆效应较大的筹资方式较好;反之,当预计的息税前利润(或业务量)小于每股收益无差别点时,财务杠杆效应较小的筹资方式较好。
2、平均资本成本比较法
思路:决策前先拟定若干个备选方案,分别计算各方案的平均资本成本,并根据平均资本成本的高低来确定最佳资本结构
3、公司价值分析法
适用于资本规模较大的上市公司资本结构化优化分析
设:V表示公司价值,B表示债务资本价值,S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值,即:
V=S+B 为简化分析,假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的市场价值等于其面值,权益资本的市场价值可通过下式计算:
且:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)
此时: