五、股票投资
（一）股票的价值
投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。
1.股票估价基本模型
从理论上说，如果股东不中途转让股票，股票投资没有到期日，投资于股票所得到的未来现金流量是各期的股利。假定某股票未来各期股利为Dt（t为期数），RS为估价所采用的贴现率即所期望的最低收益率，股票价值的估价模型为：
【例6－22】假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则A股票的价值为：
（3）阶段性成长模式
许多公司的盈余在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的盈余固定不变或正常增长。对于阶段性成长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。
【例6－23】假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速增长，而后以9%的速度转入正常的增长。则B股票的价值分两段计算：
（二）股票投资的收益率
1.股票收益的来源
股票投资的收益也由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成。
2.股票的内部收益率
在固定成长股票估价模型中，用股票的购买价格P0代替内在价值VS，有：
从上式可以看出，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率D1／P0 ，另一部分是股利增长率g 。
如果投资者不打算长期持有股票，而将股票转让出去，则股票投资的收益由股利收益和资本利得（转让价差收益）构成。这时，股票投资收益率是使股票投资净现值为零时的贴现率，计算公式为：
【例6－18】某投资者2006年5月年购入A公司股票1000股，每股购价3.2元；A公司2007年、2008年、2009年分别派分现金股利每股0.25元、0.32元、0.45元；该投资者2009年5月以每股3.5元的价格售出该股票，则A股票投资收益率的计算为：
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