2013年中级会计职称考试《财务管理》第六章考前精讲

　　主观题部分
　　【考点一】新建项目的财务可行性评价
　　【例题40·综合题】某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
　　资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

　　资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
　　资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
　　要求：
　　（1）根据资料一计算甲项目下列相关指标
　　①填写表中甲项目各年的净现金流量和折现的净现金流量；
　　②计算甲投资项目的静态投资回收期和报考投资回收期；
　　③计算甲项目的净现值。
　　（2）根据资料二计算乙项目下列指标
　　①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额。
　　②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
　　③计算乙项目的净现值和内部收益率。
　　（3）若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
　　【答案】
　　（1）①

　　②静态投资回收期=6+200/500=6.4（年）

　　报考投资回收期=8+78.4/254.46=8.31（年）
　　③甲项目的净现值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+
　　254.46+269.85=445.91（万元）
　　（2）计算乙项目
　　①营运资本投资额=90-30=60（万元）
　　原始投资=200+25+60=285（万元）
　　②固定资产年折旧=200/5=40（万元）
　　无形资产年摊销额=25／5=5（万元）
　　第1-4年经营现金净流量=210×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=108.75（万元）
　　第5年经营现金净流量=130×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=48.75（万元）
　　终结点的回收额=60（万元）
　　NCF0=-原始投资=-285（万元）
　　NCF1-4=108.75（万元）
　　NCF5=48.75+60=108.75（万元）
　　③净现值=108.75×（P/A,10%，5）-285=108.75×3.7908-285=127.25（万元）
　　108.75×（P/A,IRR，5）=285
　　（P/A,IRR，5）=2.6207
　　（IRR -24%）/（28%-24%）=（2.6207-2.7454）/（2.5320-2.7454）
　　IRR=26.34%
　　（3）甲项目的年金净流量=445.91/（P/A,10%,10）=72.57（万元）
　　乙项目的年金净流量=127.25/（P/A,10%,5）=33.57（万元）
　　应选择甲项目。

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