杠杆效应
(一)杠杆效应的含义
财务管理中的杠杆效应是指由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大的幅度变动的现象。包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆效应三种形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(二)边际贡献
边际贡献总额M=销售额S-变动性经营成本V
=(单价P-单位变动成本Vc)。销售量Q
=单位边际贡献m.Q
=边际贡献率mR.S
=(1-变动成本率bR)。S
=EBIT+固定成本F
(三)息税前利润
EBIT=M-F=利润总额+利息=净利润+所得税+利息(或净利润/(1-所得税税率)+利息)=已获利息倍数×债务利息
【说明】已获利息倍数=EBIT/债务利息
(四)经营杠杆效应
1.经营杠杆
经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
2.经营杠杆系数
【提示1】经营杠杆系数表明了产销业务量变动引起的息税前利润的变动幅度;只要存在F，DOL恒大于1，或只要盈利，DOL恒大于1。
【提示2】计算出的杠杆系数可以是报告期(计划期)的杠杆系数，可以是业务量为多少的杠杆系数。如DOL××年或DOLQ。
3.经营杠杆的作用
(1)预测计划期EBIT=基EBIT。(1+DOL. )
(2)衡量经营风险。DOL大，经营风险大;DOL小，经营风险小。
【提示】经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
4.影响DOL的因素
DOL P Vc F Q(或S)
↓ ↑ ↓ ↓ ↑
(五)财务杠杆效应
1.财务杠杆
财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益(每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
2.财务杠杆系数
【提示1】财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的普通股盈余的增长幅度;
【提示2】DFL=1表明利息为0或如果企业没有负债资本，也没有优先股，则DFL=1;
3.财务杠杆的作用
(1)预测计划期EBIT=基EBIT
预测计划期EPS=基EPS。
(2)衡量财务风险。DFL大，财务风险大;DFL小，财务风险小。
4.影响DFL的因素(不存在优先股)
DFL P Vc F Q(S) I
↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓
(六)总杠杆效应
1.总杠杆
总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致的普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
2.总杠杆系数
3.总杠杆的作用
(1)预测计划期EPS=基EPS.(1+DTL.△Q/Q)
(2)衡量整体风险。公司风险包括企业的经营风险和财务风险，反映了企业整体风险。总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
4.影响DTL的因素(不存在优先股)
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